Rezultatele Alphabet și Tesla induc o stare de neliniște: toată atenția pe Meta, Amazon și Microsoft

Inteligența artificială a devenit cea mai mare poveste de creștere din tehnologia globală, dar rezultatele financiare din această săptămână ale Alphabet și Tesla le-au reamintit investitorilor că construirea infrastructurii din spatele acestui boom devine din ce în ce mai costisitoare.

Iar investitorii nu sunt mulțumiți de asta.

Deși ambele companii au raportat o creștere robustă a veniturilor și au subliniat cererea în expansiune pentru produse și servicii legate de AI, rezultatele lor au consolidat și îngrijorările că cei mai mari jucători din industrie cheltuiesc într-un ritm fără precedent, comprimând fluxul de numerar liber și ridicând întrebări despre momentul în care aceste investiții vor începe să genereze randamente financiare semnificative.

Îngrijorarea a fost evidentă imediat după publicarea rezultatelor.

Acțiunile Alphabet au scăzut cu 7.1% joi, în timp ce Tesla a căzut cu 14.5%, marcând cea mai mare scădere pe o singură zi pentru producătorul de vehicule electrice din martie 2025.

Reacția puternică a pieței a stabilit, de asemenea, tonul pentru valul următor de rezultate Big Tech, Microsoft, Meta Platforms și Amazon urmând să raporteze săptămâna viitoare.

Investitorii vor examina atent nu doar creșterea veniturilor, ci și dacă cheltuielile pentru AI accelerează mai rapid decât profiturile.

Tesla înregistrează o creștere record a veniturilor, dar marjele rămân sub presiune

Raportul Tesla pentru trimestrul doi a ilustrat prăpastia în creștere între o expansiune puternică a cifrei de afaceri și costurile în augmentare.

Veniturile au crescut cu 26% față de anul precedent, ajungând la 28,2 miliarde USD (aprox. 125,6 miliarde RON), depășind confortabil estimarea consensului compilat a companiei de 27,6 miliarde USD (aprox. 122,7 miliarde RON).

Livrările de vehicule au atins de asemenea un record de 480,126 unități în trimestru, în creștere cu 25% față de anul anterior.

Veniturile din activitatea auto au crescut cu 23% până la 20,5 miliarde USD (aprox. 91,3 miliarde RON), în timp ce veniturile din generare și stocare de energie au urcat cu 13% până la 3,1 miliarde USD (aprox. 14 miliarde RON).

În ciuda acestor câștiguri, profitabilitatea s-a deteriorat semnificativ.

Câștigurile ajustate au fost de 33 de cenți pe acțiune, mult sub așteptările analiștilor de 55 de cenți.

Cheltuielile operaționale au crescut cu 47% până la 4,4 miliarde USD (aprox. 19,3 miliarde RON), inclusiv o creștere de 49% a cheltuielilor cu cercetarea și dezvoltarea până la 2,4 miliarde USD (aprox. 10,5 miliarde RON).

Profitul din exploatare a scăzut cu 57% față de anul precedent până la 398 milioane USD (aprox. 1,8 miliarde RON), lăsând Tesla cu o marjă operațională de doar 1.4%, comparativ cu 4.1% în aceeași perioadă a anului trecut.

Cea mai mare îngrijorare pentru investitori a fost cheltuiala de capital.

Tesla a majorat capexul cu 142% față de anul anterior până la 5,8 miliarde USD (aprox. 25,8 miliarde RON) în trimestru, împingând fluxul de numerar liber în teritoriu negativ, la 1,1 miliarde USD (aprox. 4,8 miliarde RON).

Compania a mai spus că se așteaptă să cheltuiască mai mult de 25 miliarde USD (aprox. 111,2 miliarde RON) pentru cheltuieli de capital în acest an.

Musk insistă că cheltuielile vor genera randamente pe termen lung

Directorul executiv Elon Musk a încercat să liniștească investitorii, afirmând că cheltuielile ridicate reflectă investiții menite să transforme Tesla dincolo de vehiculele electrice.

„Acesta este un an masiv pentru capex. Sunt încrezător că toate lucrurile în care investim vor aduce randamente incredibile. Cu adevărat, poate cele mai bune randamente din capex pe care le-am văzut vreodată”, a spus Musk în timpul conferinței pentru rezultate.

O mare parte din aceste investiții sunt direcționate către capacitățile Tesla de producție de semiconductori de generație următoare și către programul său de roboți umanoizi Optimus.

Compania a declarat că „instalează liniile de primă generație pentru Optimus” și se așteaptă ca producția să înceapă în curând.

Pentru Musk, aceste inițiative reprezintă fluxuri de venituri viitoare care ar putea în cele din urmă să compenseze presiunea financiară pe termen scurt care apasă în prezent asupra marjelor.

Alphabet raportează o creștere record a cloud-ului, dar cheltuielile domină atenția investitorilor

Alphabet a livrat încă un trimestru de performanță excepțională în cloud, dar investitorii s-au concentrat în schimb pe amploarea planurilor companiei de investiții în AI.

Veniturile Google Cloud au crescut cu 82% față de anul precedent, ajungând la 24,8 miliarde USD (aprox. 110,3 miliarde RON) în trimestrul încheiat în iunie, depășind semnificativ așteptările analiștilor de aproximativ 64% creștere, conform LSEG.

Performanța a consolidat poziția în creștere a Google în infrastructura AI pentru întreprinderi, cererea pentru cloud continuând să accelereze pe măsură ce companiile extind adoptarea aplicațiilor generative AI.

Totuși, aceste rezultate puternice au fost umbrite de o nouă majorare a estimărilor pentru cheltuielile de capital.

Directorul financiar Anat Ashkenazi a declarat că Alphabet se așteaptă acum la cheltuieli de capital între 195 miliarde USD (aprox. 867,3 miliarde RON) și 205 miliarde USD (aprox. 911,8 miliarde RON) în 2026, comparativ cu orientarea precedentă de 180 miliarde USD (aprox. 800,6 miliarde RON) până la 190 miliarde USD (aprox. 845,1 miliarde RON).

Perspectiva revizuită a depășit de asemenea așteptările analiștilor de aproximativ 188 miliarde USD (aprox. 836,2 miliarde RON), conform Visible Alpha.

Poate și mai izbitor a fost fluxul de numerar liber al Alphabet.

Compania a raportat un flux de numerar liber negativ de 5,9 miliarde USD (aprox. 26,2 miliarde RON) în trimestru, revenind de la aproape 25 miliarde USD (aprox. 111,2 miliarde RON) în flux de numerar liber pozitiv generat în aceeași perioadă a anului trecut.

Alphabet spune că cererea pentru AI continuă să depășească capacitatea de calcul disponibilă

Directorii Alphabet au susținut că majorarea cheltuielilor reflectă pur și simplu o cerere copleșitoare din partea clienților.

„Creșterea în interval se datorează în principal unei accelerări în livrarea de capacitate pentru a satisface cererea în creștere,” le-a spus Ashkenazi analiștilor.

Ea a spus că Google continuă să se confrunte cu constrângeri de aprovizionare în ciuda mai multor trimestre de extindere a infrastructurii.

„Suntem încă într-un mediu cu constrângeri de aprovizionare,” a afirmat ea. „Cred că am spus asta deja pentru mai multe trimestre consecutive, și vedem o cerere foarte puternică atât din partea clienților externi de cloud, cât și în cadrul afacerii.”

Ashkenazi a recunoscut însă că fluxul de numerar liber probabil va rămâne sub presiune pe măsură ce Alphabet continuă construirea infrastructurii tehnice.

„Ne așteptăm ca fluxul de numerar liber să rămână sub presiune, determinat de investițiile noastre în infrastructură tehnică, care ne permit să valorificăm oportunitatea AI și să continuăm să generăm randamente atractive,” a spus ea.

Analiștii avertizează că cheltuielile înaintează mai repede decât generarea de numerar

Deși performanța operațională a primit laude pe scară largă, analiștii au pus la îndoială cât de sustenabile pot fi nivelurile actuale ale cheltuielilor.

Analistul Bloomberg Intelligence, Mandeep Singh, a spus că rezultatele financiare ale Alphabet au lăsat puțin loc pentru critică din punct de vedere operațional, dar a avertizat că viitoarele cheltuieli de capital ar putea menține fluxul de numerar negativ.

„În momentul de față probabil sunt 10 miliarde USD (aprox. 44,5 miliarde RON)-15 miliarde USD (aprox. 66,7 miliarde RON) flux de numerar liber pentru acest an; anul viitor, dacă asta ajunge la 300 miliarde USD (aprox. 1,3 trilioane RON) nu există nicio șansă să aibă flux de numerar liber pozitiv,” a spus Singh într-un episod al podcastului Bloomberg.

El a susținut că investitorii doresc din ce în ce mai mult contribuții mai puternice la profit din partea Search, YouTube și a celorlalte afaceri Alphabet, în loc să se bazeze în principal pe Google Cloud.

Thomas Monteiro, analist senior la Investing.com, și-a exprimat îngrijorări similare.

„După un trimestru cu flux de numerar negativ, noua creștere a capexului nu se potrivește bine pentru Alphabet,” a spus el.

„Generatoarele de numerar cele mai de încredere ale pieței cheltuiesc acum mai mult decât produc. Atâta timp cât veniturile continuă să accelereze, investitorii vor tolera acest lucru. Dar capitalul are din nou un cost real, iar marja de eroare se micșorează în fiecare trimestru.”

Boom-ul AI remodelează profilul financiar al Big Tech

Valul de cheltuieli reflectă o transformare mai largă în curs în sectorul tehnologic.

Timp de ani, companii precum Alphabet, Microsoft, Meta și Amazon au generat fluxuri de numerar liber enorme care finanțau confortabil achiziții, răscumpărări și dezvoltarea de produse noi.

Cursa pentru AI a schimbat acea ecuație.

Se estimează că cheltuielile de capital din industrie vor depăși 700 miliarde USD (aprox. 3,1 trilioane RON) în acest an, pe măsură ce companiile extind rapid centrele de date, cumpără cipuri pentru AI și dezvoltă infrastructură proprie.

Ca rezultat, investitorii devin din ce în ce mai atenți nu doar la creșterea veniturilor, ci și la faptul dacă investițiile legate de AI pot în cele din urmă produce randamente care să depășească costurile acestora.

Se așteaptă ca această schimbare să domine discuțiile când Microsoft, Meta și Amazon vor publica rezultatele săptămâna viitoare.

Investitorii așteaptă următorul pas al Microsoft, Meta și Amazon

Rezultatele Alphabet au sporit așteptările că și companiile rivale din tehnologie ar putea mări planurile de investiții.

Atât acțiunile Meta, cât și cele ale Amazon au scăzut alături de Alphabet după raportul de miercuri.

„Riscul este înclinarea spre creșteri adiționale, în special în timp ce Microsoft și alții rămân constrânși din punct de vedere al capacității,” a declarat Charu Chanana, strateg șef de investiții la Saxo Markets.

„Dar investitorii se vor concentra din ce în ce mai mult pe cât din acel numerar trebuie reinvestit pur și simplu pentru a rămâne competitiv — și dacă venitul din AI poate crește mai rapid decât cheltuielile de capital, amortizarea și costurile operaționale.”

Estimările consensuale sugerează că Alphabet și Amazon ar putea continua să ardă numerar în 2026, în timp ce fluxul de numerar liber al Meta este de așteptat să scadă cu 95.7% până la doar 1,9 miliarde USD (aprox. 8,2 miliarde RON).

Microsoft este prognozată să genereze 25,4 miliarde USD (aprox. 112,9 miliarde RON) în flux de numerar liber în cursul anului fiscal actual care se încheie în iunie anul viitor, comparativ cu un estimat de 58,7 miliarde USD (aprox. 261,3 miliarde RON) în anul financiar precedent.

Între timp, cheltuiala de capital în raport cu veniturile este proiectată să crească puternic în întreg sectorul.

Raportul capex/venit pentru Meta este estimat să crească la 54.9% de la 35.9%, pentru Alphabet la 41% de la 23%, pentru Microsoft la 45% de la 31%, iar pentru Amazon la 25% de la 18%.

Competiția în cloud se intensifică

Ultimele rezultate au subliniat, de asemenea, dinamica competitivă în schimbare din domeniul cloud computing-ului.

Creșterea veniturilor Google Cloud de 82% a depășit substanțial așteptările și a evidențiat extinderea rapidă a diviziei.

Directorii Alphabet au spus că cererea clienților a devenit atât de puternică încât compania plănuiește să închirieze capacitate suplimentară de centre de date de la terți, în ciuda impactului negativ asupra marjelor.

Analiștii spun că performanța pune presiune atât pe Amazon Web Services, cât și pe Microsoft Azure.

Se estimează că AWS va raporta o creștere a veniturilor de 31.04%, accelerând de la 28.4% în trimestrul precedent.

Microsoft Azure este prognozat să livreze o creștere de 39.98%, potrivită în linii mari cu 40% din trimestrul anterior.

Concurența ar putea intensifica și mai mult după relatări că Meta discută închirierea de capacitate de calcul către Anthropic, adăugând un alt cumpărător major pe o piață a infrastructurii AI din ce în ce mai aglomerată.

„Pe măsură ce capacitatea de calcul devine mai disponibilă și modelele devin mai ieftine, capacitatea cloud poate părea din ce în ce mai interschimbabilă. Asta ar putea forța furnizorii să cheltuiască mai mult acceptând în același timp randamente mai mici,” a spus Lale Akoner, strategist global de piață la eToro, într-un reportaj Reuters.

Intel evidențiază și ea cererea pentru infrastructura AI

Deși nu face parte din așa-numitele "Magnificent Seven", Intel a consolidat de asemenea narațiunea industriei privind AI în această săptămână.

Producătorul de cipuri a raportat rezultate pentru trimestrul doi mai bune decât se aștepta, înregistrând cea mai rapidă creștere a veniturilor din 2011, pe măsură ce cererea pentru procesoare de server a beneficiat de cheltuielile pentru infrastructura AI.

Acțiunile au urcat inițial după anunț, înainte de a se retrage în sesiunea de tranzacționare de vineri.

„AI generează o cerere fără precedent pentru putere de calcul,” a spus directorul executiv Intel, Lip-Bu Tan.

„Pe măsură ce continuăm să executăm, Intel este bine poziționată pentru a captura o creștere sustenabilă în portofoliul nostru de CPU.”

Reacția mixtă la nivelul sectorului sugerează că investitorii rămân susținători ai potențialului pe termen lung al AI, dar devin din ce în ce mai selectivi în privința sumei pe care sunt dispuși să o plătească pentru acea creștere, în timp ce companiile continuă să verse sute de miliarde de dolari în infrastructură.