Micron, amenințare ascunsă după debutul spectaculos al CXMT

Micron se confruntă cu o provocare competitivă pe termen lung după ce debutul CXMT la Shanghai i-a oferit producătorului chinez de cipuri de memorie acces la miliarde care ar putea finanța o expansiune rapidă a DRAM-ului convențional.

MU a închis la $920.95 vineri, în scădere cu 6.9%, înainte ca CXMT să înceapă tranzacționarea luni.

CXMT opened 470% higher at 49.50 yuan, against an IPO price of 8.66 yuan, briefly lifting its valuation to about 3.3 trillion yuan, or $487 billion.

Compania a atras 57.92 billion yuan, or $8.6 billion, în cea mai mare IPO din Asia din 2026.

Debutul CXMT transformă capacitatea într-un avertisment competitiv

Câștigul de la deschidere contează mai puțin pentru Micron decât capitalul din spatele lui.

CXMT poate folosi încasările pentru a construi fabrici, a dezvolta procese DRAM și a sprijini campania Beijingului de reducere a dependenței Chinei de furnizorii externi de memorie.

Nomura a inițiat acoperirea cu un rating Buy și un preț-țintă de 116 yuani bazat pe câștigurile din 2028.

„Oferta globală de memorii este puțin probabil să se atenueze în anii următori,” a scris analistul Donnie Teng într-o notă.

Banca se așteaptă ca ponderea CXMT în producția de DRAM să crească de la aproximativ 10% la circa 18% până la sfârșitul lui 2028.

O astfel de creștere l-ar aduce pe producătorul chinez mai aproape de Samsung Electronics, SK Hynix și Micron, oferindu-i în același timp o influență mai mare asupra ofertei din industrie.

Evaluarea de la prima zi nu îl transformă pe CXMT în egalul tehnologic al Micron.

Semnalul mai important este că finanțarea din piața publică și sprijinul guvernamental ar putea susține mai mulți ani de investiții, chiar dacă prețurile memoriilor și randamentele investițiilor se vor slăbi în următoarea recesiune.

DRAM-urile commodity sunt segmentul în care Micron ar putea resimți presiune

SemiAnalysis estimează că capacitatea de producție a CXMT ar putea atinge aproximativ 350.000 wafer starts pe lună până la sfârșitul lui 2026, doar ușor sub estimarea de 385.000 pentru Micron.

Clasat după capacitatea pe wafer, asta ar plasa CXMT aproape de a deveni al treilea cel mai mare furnizor din industrie.

Majoritatea producției CXMT este orientată către memoriile convenționale DDR și LPDDR folosite în smartphone-uri, calculatoare personale și servere mainstream.

Acestea sunt piețe în care oferta suplimentară poate influența prețurile mai rapid decât în cazul produselor AI tehnic solicitante.

Aceasta creează riscul ascuns pentru Micron, deoarece CXMT nu trebuie să egaleze imediat procesele de vârf ale Micron.

Producerea unei cantități suficiente de memorii acceptabile pentru a înlocui importurile în China și a concura pe piețele sensibile la preț ar putea totuși pune presiune asupra prețurilor globale la DRAM-urile commodity, cotei de piață și marjelor.

Totuși, CXMT nu este în prezent un rival cu costuri reduse.

SemiAnalysis estimează că costul per bit pentru DDR5 al său rămâne peste cu mai mult de 30% față de Micron, Samsung și SK Hynix. A precizat că câștigurile recente de marjă reflectă prețuri de vânzare neobișnuit de puternice mai degrabă decât o îmbunătățire structurală a eficienței de fabricație.

Avansul Micron în HBM oferă un scut

Micron rămâne mai bine protejat în memoria cu lățime de bandă mare (HBM) și în DRAM pentru centre de date, unde barierele de calificare, complexitatea producției și relațiile cu clienții sunt mai puternice.

Compania a declarat că dezvoltarea HBM4E progresează, cu producție de volum așteptată în calendarul 2027.

CXMT rămâne un furnizor mic de HBM.

SemiAnalysis estimează că deținea aproximativ 1% din oferta globală de wafer pentru HBM în 2025, dar proiectează că acea pondere ar putea ajunge la 12% până în 2028, pe măsură ce China direcționează mai multă capacitate către infrastructura AI internă.

Analistul Morgan Stanley Joseph Moore a descris recent memoria ca devenind „din ce în ce mai MULT PRINCIPALUL blocaj” pentru sistemele AI și de calcul agentic.

Acea penurie susține prețurile pe termen scurt, câștigurile și gradul de utilizare a capacității pentru Micron, făcând puțin probabilă deraiarea imediată a ciclului său condus de AI.