De ce un investitor de top renunță la AMD, dar cumpără SanDisk după prăbușire

AMD și SanDisk au scăzut ambele cu aproximativ 9% după ce au raportat rezultate trimestriale puternice săptămâna trecută, dar un investitor vede oportunități foarte diferite în cele două acțiuni.

James Foord, economist și lider al The Pragmatic Investor, are o perspectivă negativă asupra AMD, dar este optimist în privința SanDisk.

Conform TipRanks, el consideră că creșterea rapidă a AI a AMD nu generează încă câștigurile de marjă pe care ar trebui să le aștepte investitorii, în timp ce SanDisk ar putea construi o afacere mai profitabilă și mai puțin ciclică.

Creșterea AI a AMD e spectaculoasă, dar marjele nu sunt

AMD a raportat venituri record în al doilea trimestru de 11,54 miliarde USD, în creștere cu 50% față de anul anterior, iar câștigurile ajustate au ajuns la 1,66 USD pe acțiune.

Veniturile din segmentul Data Center s-au mai mult decât dublat, până la 6,72 miliarde USD, pe măsură ce cererea pentru procesoarele EPYC și acceleratorii Instinct a accelerat.

Totuși, AMD se așteaptă ca marginea brută ajustată să rămână la 56% în trimestrul trei, neschimbată față de T2. Această perspectivă plată a fost recepționată negativ după raliul de câștiguri al acțiunii.

„Problema marjelor este noul argument pesimist,” susține Foord. El crede că trecerea AMD de la acceleratoare individuale către sisteme la scară de rack adaugă costuri de rețea, integrare și altele, limitând potențial efectul de levier operațional pe care investitorii îl așteaptă din vânzările boom ale AI.

Wall Street a observat aceeași tensiune. Analistul William Blair Sebastien Naji a spus că trimestrul a lăsat „multe de demonstrat”, semnalând competiția acerbă și necesitatea ca Helios să se ralieze și să câștige cotă în segmentul acceleratorilor.

Contractele SanDisk ar putea rescrie regulile în sectorul memoriilor

Cifrele SanDisk au fost remarcabile. Veniturile din al patrulea trimestru fiscal au crescut cu 372% an la an, până la 8,97 miliarde USD, EPS ajustat a atins 39,25 USD, iar marginea brută non-GAAP a urcat la 84,6%.

Veniturile din centre de date s-au dublat secvențial până la aproape 3 miliarde USD. Dar investitorii s-au concentrat pe ghidajul pentru marja brută din trimestrul din septembrie, de 83%–85%, sugerând că profitabilitatea ar putea fi aproape de un platou.

Foord vede reculul altfel. „SanDisk este o achiziție foarte recomandată astăzi,” a spus el, conform TipRanks, argumentând că acordurile din cadrul noului model de afaceri ar putea reduce caracterul ciclic al veniturilor NAND.

SanDisk are acum opt clienți acoperiți de aceste acorduri, cu 93,9 miliarde USD de venituri minime contractate la preț minim garantat.

Aproximativ jumătate din biții pentru anul fiscal 2027 și aproximativ două treimi din cei pentru 2028 sunt angajați prin aceste contracte.

Analistul JPMorgan Harlan Sur a spus că rezultatele indică o putere mai mare a câștigurilor, o ciclicitate mai redusă și fundamentale mai durabile.

Analista Raymond James Melissa Fairbanks a mers mai departe, majorându-și ținta pentru SanDisk la 2.000 USD de la 1.470 USD.

Barron’s a relatat că ea vede cererea din centrele de date AI și noul model contractual îmbunătățind vizibilitatea câștigurilor, disciplina de prețuri și reziliența marjelor.

Două corecții, dar teste foarte diferite înainte

AMD încă are catalizatori. Cererea pentru EPYC rămâne puternică, deploy-urile Instinct se extind, iar platforma sa rack-scale Helios ar putea consolida provocarea companiei la adresa Nvidia.

Dacă aceste produse vor genera câștiguri de cotă de piață și extindere a marjelor, argumentul pesimist al lui Foord se poate slăbi rapid.

SanDisk se confruntă cu sarcina opusă de a demonstra valoarea. Analistul RBC Capital Markets Srini Pajjuri a avertizat că investitorii ar putea rămâne sceptici față de prețul minim garantat până când acordurile nu vor fi testate într-un mediu mai slab pentru memorie.