Rivalul Nvidia Cerebras a urcat 12%, apoi a scăzut 18%: ce s-a întâmplat?

Acțiunile Cerebras Systems NASDAQ:CBRS au înregistrat mișcări bruște miercuri, după ce investitorii au aclamat rivalul Nvidia înainte de rezultate, apoi l-au penalizat odată cu apariția cifrelor.

Acțiunea a urcat cu 11,6% în timpul ședinței regulate, până la $262,06, pentru ca apoi să scadă cu aproximativ 18% în tranzacționarea extinsă.

Veniturile de bază s-au mai mult decât dublat, veniturile din cloud aproape s-au cvadruplicat și conducerea a majorat prognoza pentru întregul an.

Problema nu a fost cererea. Cerebras cheltuie masiv pentru a adăuga suficient de rapid capacitate de calcul pentru a deservi clienții, ceea ce pune presiune pe marje într-o situație în care evaluarea companiei nu lasă mult loc pentru dezamăgiri.

Rezultatele au fost mai bune decât implică reacția acțiunii

Cerebras a raportat venituri de bază de $209,9 milioane, în creștere cu 103% față de anul precedent și peste prognoză.

Veniturile din cloud și servicii de bază au crescut cu 287%, până la $127,7 milioane, pe fondul extinderii implementărilor OpenAI și al utilizării sporite de către clienți.

Veniturile GAAP au fost de $180,1 milioane, sub așteptarea Wall Street, de circa $194 milioane.

Cerebras a majorat, de asemenea, prognoza pentru veniturile de bază pe întregul an la $880–$890 milioane și a declarat că intenționează să crească veniturile de peste trei ori în 2027.

Asta face ca vânzarea să fie mai greu de explicat ca o simplă ratăre a estimărilor.

Morgan Stanley remarcase ceva similar după declinul anterior survenit după raportare.

Analiștii au spus că „nimic din aceste cifre nu a fost dezamăgitor”, menționând însă că prognozele conducerii ar putea fi conservatoare.

Ultimele rezultate mențin aceeași tensiune: clienții doresc tehnologia Cerebras, dar investitorii cer din ce în ce mai mult dovezi că creșterea se va traduce în rezultate economice mai solide.

Cererea în expansiune pentru AI creează o problemă de marjă

Punctul de presiune cel mai evident este marja brută.

Marja brută de bază a scăzut la 40,6% de la 46,5% în primul trimestru. Cerebras a spus că închiriază temporar sisteme de la clienții din cloud pentru a satisface cererea de inferență, până când capacitatea proprie din centrele de date va deveni operațională.

Aceasta deservește clienții mai rapid, dar face ca veniturile curente să fie mai costisitoare.

Conducerea se așteaptă ca marja brută de bază să scadă în continuare la 38%–40% în trimestrul trei, înainte de a se îmbunătăți semnificativ în trimestrul patru, pe măsură ce vor deveni disponibile mai multe sisteme deținute de Cerebras.

Analistul Wedbush Matt Bryson avertizase că Cerebras prezintă „aproape zero risc de cerere”, potrivit MarketWatch, dar că așteptările vor fi dictate de execuție.

TD Cowen a spus în mod similar că marjele vor fi supuse presiunii pe măsură ce Cerebras își va crește agresiv capacitatea.

Argumentul pare acum central. Cerebras ar putea avea mai multă cerere decât poate gestiona eficient cu infrastructura sa actuală.

Pentru investitorii care urmăresc acțiunea prin aplicații de investiții, întrebarea nu mai este dacă vin clienții. Este cât de repede poate Cerebras să adauge capacitate fără a ceda prea mult din profitabilitate.

Un portofoliu de comenzi de $25 miliarde ridică așteptările

Cerebras a încheiat iunie cu $25,4 miliarde în obligații de performanță rămase, un flux contractat uriaș de venituri pentru o companie AI recent listată.

Totuși, Barron’s a observat că portofoliul de comenzi a fost, în mare parte, neschimbat față de trimestrul anterior. Pentru o acțiune care crescuse deja cu aproape 12% înainte de raportare, investitorii ar fi putut dori un nou salt major.

Compania are în continuare pârghii puternice de creștere. Dispune de peste 600 megawați de capacitate de centre de date operațională sau sub contract până în 2027, intenționează să extindă capacitatea de producție de peste zece ori în acest an și îi numără pe OpenAI, AWS, AMD și CrowdStrike printre parteneri sau clienți.

Bilanțul este solid după IPO, cu $8,6 miliarde în numerar, numerar restricționat și investiții pe termen scurt la sfârșitul trimestrului.

Dar cererea este doar jumătate din ecuație. Cerebras a demonstrat că arhitectura sa la scară de wafer poate atrage clienți AI importanți. Ce nu a demonstrat încă este că cererea explozivă poate fi transformată în profituri explozive.