Furnizorul Nvidia Wistron cheltuie mult pe AI: de ce scade acțiunea?

Divizia de servere AI a Wistron cunoaște o expansiune puternică, dar investitorii sunt reamintiți că creșterea rapidă are un cost.

Furnizorul Nvidia strânge aproximativ $1.47 billion printr-o vânzare globală de acțiuni, emițând 25 de milioane de certificate globale de depozit care reprezintă 250 de milioane de acțiuni ordinare noi.

Tranzacția a fost stabilită la $58.88 pe certificat, echivalentul a circa NT$186.24 pe acțiune și un discount de 5.5% față de închiderea Wistron din 7 septembrie.

Aceasta va dilua acționarii existenți cu aproximativ 7.29%, iar încasările vor finanța în mare parte achizițiile de materii prime în valută.

Acțiunile Wistron au scăzut cu aproximativ 5% în tranzacțiile de marți, prelungind declinul de 0.5% de luni, pe măsură ce investitorii au reacționat la vânzarea de acțiuni cu discount și la diluarea rezultată.

Titlul urcase cu 5% în sesiunea precedentă și rămâne puternic în creștere anul acesta.

Problema imediată este diluarea, nu cererea slabă pentru AI

Pentru investitori, îngrijorarea pe termen scurt este simplă. Wistron creează mai multe acțiuni, ceea ce înseamnă că acționarii existenți vor deține un procent mai mic din companie după tranzacție.

Noii investitori obțin expunere la circa NT$186.24 pe acțiune, sub închiderea de luni la NT$197. Aceasta poate pune presiune pe titlu pe măsură ce piața se ajustează la prețul mai ieftin al emisiunii.

JPMorgan a notat că Wistron are o «perspectivă solidă a comenzilor pentru AI», dar a spus că emisiunea de GDR-uri va crea aproximativ 7% diluare pe măsură ce compania susține nevoile crescute de capital de lucru.

Banca a avansat totuși ratingul acțiunii la Supraponderare de la Neutru și a stabilit un obiectiv de NT$260.

Wistron trebuie să cumpere GPU-uri scumpe, memorii, echipamente de rețea și alte componente înainte ca clienții să plătească în cele din urmă pentru sistemele finite.

Pe măsură ce producția se extinde, mai mult capital este blocat în stocuri și în operațiuni.

Boom-ul AI al Nvidia forțează Wistron să cheltuiască în avans

Wistron nu atrage capital pentru că cererea se deteriorează.

În august, compania a declarat că cererea pentru servere AI din partea furnizorilor de cloud și a clienților enterprise a continuat să depășească oferta. Veniturile din al doilea trimestru au crescut cu 64% față de anul anterior, iar profitul net a sărit cu 128%.

În iulie, a inaugurat o facilitate de $700 million în Fort Worth, Texas, unde sunt fabricate sistemele GB300 Grace Blackwell Ultra ale Nvidia. Compania a aprobat cheltuieli suplimentare de extindere în Taiwan.

Morgan Stanley rămâne optimist în privința extinderii Wistron, în ciuda presiunii de finanțare pe termen scurt.

TechNews a raportat în august că banca se așteaptă ca impulsul pentru serverele AI ale Wistron să continue cel puțin până în prima jumătate a anului 2027, susținut de clienții existenți, de afaceri noi cu furnizori de servicii cloud și de platforme suplimentare, inclusiv seria MI400 de la AMD.

Morgan Stanley și-a majorat ținta de preț la NT$275 de la NT$210 și a menținut un rating de Supraponderare.

Poate creșterea AI să compenseze diluarea?

Întrebarea pe termen lung este dacă capitalul pe care Wistron îl atrage va produce suficiente profituri suplimentare pentru a compensa numărul mai mare de acțiuni.

Condițiile din industrie rămân favorabile. TrendForce a spus în august că furnizorii hyperscale de cloud își intensificau cheltuielile pentru AI, sporind livrările de servere, în timp ce Wistron și alți producători au extins capacitatea de completare a comenzilor pentru rack-uri GPU.

Firma de cercetare estimează că livrările globale de servere AI vor crește cu aproape 31% în 2026.

Însă creșterea veniturilor, de una singură, nu va lămuri disputa.

Wistron alocă sume mari către fabrici, stocuri și componente costisitoare. De asemenea operează într-o afacere în care clienții hyperscale puternici pot influența prețurile și marjele.

Dacă vânzările de servere AI se extind fără o ameliorare corespunzătoare a profitabilității, acționarii ar putea suporta diluarea fără a primi suficiente câștiguri adiționale în schimb.

Acest fapt face ca marjele și conversia în numerar să devină din ce în ce mai importante, alături de creșterea livrărilor.