Goldman Sachs și-a schimbat prognoza pentru decizia Fed: ce s-a schimbat

Goldman Sachs și-a modificat prognoza pentru şedinţa Federal Reserve din această săptămână, anticipând acum o majorare a dobânzii de 25 de puncte de bază după ce anterior prevedea nicio schimbare.

Schimbarea urmează unei reevaluări bruște în pieţe după date mai ferme privind inflaţia şi o nouă creştere puternică a preţului petrolului.

IPC din august a crescut cu 0,4% faţă de iulie şi cu 3,4% faţă de aceeaşi perioadă a anului trecut, în timp ce IPC de bază a urcat cu 0,3% lunar, mai puternic decât se aştepta.

Preţurile producătorilor crescuseră deja cu 0,4% în august şi cu 5,4% faţă de anul anterior. Pieţele acordă acum aproape 90% probabilitate unei majorări de un sfert de punct la şedinţa din 15–16 septembrie.

Reacţia pieţei l-a forţat pe Goldman să regândească prognoza

Partea cea mai importantă a schimbării Goldman este ceea ce nu s-a schimbat.

Banca nu şi-a revizuit substanţial perspectiva de bază privind inflaţia.

Goldman a modificat doar uşor estimarea pentru inflaţia PCE de bază din august la 0,26% după raportul IPC şi în continuare nu include în scenariul său de bază alte majorări ale dobânzilor după septembrie.

În schimb, Goldman a concluzionat că, având în vedere că investitorii deja preţuiesc aproape sigur o majorare, Fed ar fi reticentă să surprindă pieţele printr-o pauză.

Asta ar putea risca să trimită randamentele obligaţiunilor pe termen lung mult mai sus şi să ridice întrebări despre credibilitatea băncii centrale în materie de inflaţie.

Strategul BofA Securities Meghan Swiber a făcut un argument similar în comentarii preluate de MarketWatch.

Ea a spus că dacă probabilităţile pentru o majorare rămân peste 50% înainte de şedinţă, factorii de decizie ar avea un prag ridicat pentru a rămâne pe loc, deoarece o pauză neaşteptată ar putea declanşa o nouă crestere a randamentelor pe scadenţe mai lungi.

Datele privind inflaţia au întărit cazul pentru o politică mai restrictivă

Schimbarea Goldman a venit şi după două rapoarte despre inflaţie care au făcut mai greu de apărat o pauză.

IPC general a crescut cu 0,4% în august, benzina reprezentând mai mult de o treime din creşterea lunară. IPC de bază a urcat cu 0,3%, în timp ce rata anuală generală a rămas la 3,4%.

Aceasta a urmat o creştere lunară de 0,4% a preţurilor producătorilor şi o creştere anuală de 5,4%. Preţurile bunurilor au urcat cu 1,1%, reflectând impactul costurilor energetice mai ridicate.

Economista CIBC Helen Lao a declarat pentru MarketWatch că lectura mai fermă a IPC de bază probabil a împins mai mulţi oficiali ai Fed să susţină o majorare. Datele sugerează că presiunile inflaţioniste nu se limitează doar la petrol.

Petrolul peste 100 USD face o pauză şi mai greu de justificat

Energia este elementul final al schimbării, deoarece Brent tranzacţiona peste 107 USD pe baril luni, după ce atacuri au forţat Arabia Saudită să oprească conducta East-West, adăugându-se la perturbările existente în jurul Strâmtorii Hormuz.

Un preţ al petrolului mai ridicat nu răspunde neapărat unei politici monetare mai stricte, dar poate menţine IPC general ridicat şi poate ridica aşteptările privind inflaţia.

De aceea schimbarea Goldman are mai puţin de-a face cu o singură difuzare economică şi mai mult cu riscul de politică de a nu face nimic când pieţele, inflaţia şi preţurile energiei împing toate în aceeaşi direcţie.

Jonathan Shugar de la Goldman a spus într-o analiză separată din 11 septembrie că o majorare a Fed nu ar deraia automat acţiunile, deoarece câştigurile corporative rămân puternice, iar evaluările sunt în jurul mediei pe 10 ani.