Hur en vapenvila mellan Ukraina och Ryssland skulle kunna omforma energimarknaderna

Ukrainas potentiella överenskommelse om en USA-förhandlad vapenvila kan få långtgående konsekvenser för den globala råvarumarknaden.

Om den genomförs kan denna vapenvila leda till en betydande förändring av råvarupriser och handelsflöden.

“Även om det fortfarande är tidigt i processen kan konsekvenserna av en vapenvila mellan Ukraina och Ryssland vara enorma på energimarknaden”, sa Jorge Leon, chef för geopolitisk analys på Rystad Energy, i en anteckning.

De tidiga marknadsreaktionerna som observerades tidigare i veckan har belyst en avgörande aspekt av olje- och gasmarknaderna: den geopolitiska riskpremien som för närvarande är inbäddad i priserna.

Skulle en vapenvila genomföras framgångsrikt förväntas denna riskpremie uppleva en kraftig nedgång, enligt Leon. Denna nedgång skulle direkt leda till en sänkning av olje- och gaspriserna, vilket skulle lindra den nuvarande marknadsspänningen.

Sambandet mellan geopolitiska spänningar och olje- och gaspriser är väletablerat.

Därför kan en vapenvila eller någon åtgärd som avsevärt minskar geopolitiska spänningar ha en lugnande effekt på marknaderna.

Genom att minska den upplevda risken för försörjningsstörningar sänker det den geopolitiska riskpremien, vilket leder till en efterföljande minskning av olje- och gaspriserna.

Sanktioner mot kolväten kan komma att hävas

– Ännu viktigare är att sannolikheten för ett permanent fredsavtal nu har ökat jämfört med för bara några dagar sedan, efter den ökända tv-sända sammandrabbningen mellan president Zelensky och president Trump i Oval Office, tillade Leon.

Utöver de uppenbara humanitära fördelarna skulle en permanent vapenvila mellan Ryssland och Ukraina få omfattande och genomgripande konsekvenser för de globala energimarknaderna.

Först och främst skulle en vapenvila med säkerhet innebära att sanktionerna mot ryska kolväten hävs, enligt Rystad Energi.

Ökad tillgång till rysk gasförsörjning skulle sannolikt utöva en nedåtgående press på gaspriserna över hela linjen, med en särskilt anmärkningsvärd inverkan på riktmärket för titelöverföringsfaciliteten (TTF), som fungerar som den primära referenspunkten för europeiska gaspriser.

Denna prissänkning kan tillskrivas ett större utbud av gas på marknaden, vilket potentiellt leder till ett överskott och minskar den knapphet som ofta driver prishöjningar.

TTF upplevde en betydande nedgång på nästan 13 % i mitten av februari, vilket potentiellt förebådar president Trumps efterföljande bekräftelse av diskussioner med Rysslands president Vladimir Putin.

Dessa diskussioner syftade till att inleda omedelbara samtal för att lösa kriget i Ukraina.

Inverkan på oljemarknaderna

Den nedåtgående pressen på oljepriserna orsakad av en permanent vapenvila kan vara mindre uttalad.

Medan Rysslands råoljeproduktion för närvarande begränsas av dess OPEC+-mål, och inte nämnvärt hämmas av internationella sanktioner, finns det potential för ökad produktion och export i framtiden.

Detta kan inträffa om Ryssland beslutar sig för att överskrida sin OPEC+-kvot eller om OPEC+-avtalet revideras för att möjliggöra högre rysk produktion.

Flera faktorer kan motivera Ryssland att öka produktionen, inklusive en önskan att öka intäkterna, ta marknadsandelar eller utöva politiskt inflytande.

Men ett sådant drag kan också utlösa ett svar från andra OPEC+-medlemmar, vilket potentiellt kan leda till ett priskrig eller en kollaps av avtalet.

Dessutom kan varje betydande ökning av rysk oljeexport ställas inför logistiska utmaningar, såsom begränsad rörledningskapacitet eller brist på tankfartyg.

Leon sa:

Intressant nog kan ett lägre oljepris vara mer gynnsamt för USA att utöva maximal press på Iran.

Strategi mot Iran

Trump-administrationens strategi gentemot Iran kan innebära att utnyttja den globala oljemarknadsdynamiken till deras fördel, enligt Leon.

Genom att utöva maximalt tryck på Iran strävar USA efter att begränsa iransk oljeexport, vilket kan leda till en förlust på cirka 1,5 miljoner fat per dag.

Denna strategi kan uppfattas som mer genomförbar i en lågprismiljö, där inverkan på de globala oljepriserna skulle vara mindre allvarlig.

Flera faktorer bidrar till denna gynnsamma lågprismiljö. OPEC+-alliansen, bestående av OPEC-medlemmar och andra stora oljeproducerande länder som Ryssland, har ökat produktionsnivåerna.

Detta ökade utbud, tillsammans med växande rysk oljeexport, skapar ett överskott på den globala oljemarknaden, vilket sätter prispress nedåt.

I detta sammanhang kan förlusten av iransk oljeexport, även om den är betydande, absorberas av marknaden utan att orsaka en större prishöjning.

Detta scenario tillåter Trump-administrationen att fortsätta sin maximala påtryckningskampanj mot Iran med minskade ekonomiska återverkningar för USA och dess allierade.

Globala handelsflöden kan förändras om en förhandlad fred uppnås i Ukraina, och rysk gasledning kan återupptas till Europa.

“Vi är fortfarande långt borta från ett permanent vapenvilaavtal mellan Ryssland och Ukraina, men den här utvecklingen ger en glimt av hopp”, sa Leon.