ECB'nin faiz indirimleri: Avro Bölgesi'ndeki büyümeyi canlandırmaya yetecek mi?

Avrupa Merkez Bankası (ECB), mevduat faizini bu yıl dördüncü kez indirerek yüzde 3'e indirdi.

Haziran ayında yüzde 4'lük rekor seviyelere ulaşan ECB'nin, artık yüzde 2 hedefine yaklaşan Avro Bölgesi'ndeki enflasyonla mücadele hedefine nihayet yaklaştığı görülüyor.

Ancak Fransa ve Almanya'da büyüme tahminlerinin düşmeye devam etmesi ve siyasi belirsizliklerin artmasıyla birlikte, ECB Başkanı Christine Lagarde odağını daha geniş sistemsel meselelere çevirdi ve avro bölgesinin sorunlarının kendi kendine mi ortaya çıktığını sorguladı.

Esas olarak Donald Trump'ın ikinci başkanlığı ve bunun Avrupa'yı nasıl etkileyebileceği nedeniyle ek riskler ele alındı.

Peki sayılar ne diyor?

Avrupa Merkez Bankası'nın (ECB) son tahminine göre, avro bölgesi büyümesi 2025'te %1,1 olarak tahmin ediliyor. Daha önce bu tahmin %1,3 olarak belirlenmişti.

2026 görünümü de %1,4'e düşürüldü. Anketler, işletmelerin yatırım yapmaktan çekinmesi ve tüketicilerin harcama yapmaktan çekinmesiyle birlikte cari çeyrekte faaliyetlerin yavaşladığını gösteriyor.

Kasım ayında enflasyon, enerji fiyatlarındaki artış nedeniyle önceki aylara göre yüzde 2,3 seviyesinde gerçekleşti.

Buna rağmen, politika yapıcılar enflasyonun hedefine ulaşma yolunda olduğunu ve bu durumun gevşeme için daha fazla alan yaratabileceğini savunuyor.

Piyasalar, ECB'nin 2025 ortasına kadar faiz oranlarını düşürmeye devam edeceğini, mevduat faizinin potansiyel olarak %2'ye düşeceğini öngörüyor.

ECB faiz indirimi yolunda yalnız değil.

İsviçre Merkez Bankası (SNB), döviz baskılarına yanıt olarak piyasaları şaşırtarak faiz oranını yarım puanlık indirimle yüzde 0,5'e çekti.

Bu arada, ABD Merkez Bankası (Fed) ve diğer merkez bankaları da küresel enflasyondaki yavaşlamayı yansıtarak ılımlı tutumlar benimsedi.

Lagarde'ın Fransa ve Almanya'ya yönelik eleştirileri

Lagarde, yakın zamanda düzenlediği bir basın toplantısında, bloğun en büyük ekonomilerini sert bir dille eleştirerek, onları "kendi kendine belirsizlik yaratmakla" suçladı.

İsim vermeden, Almanya ve Fransa'daki siyasi felç durumunun avro bölgesinin mali görünümünü nasıl karmaşıklaştırdığını vurguladı.

Almanya'da koalisyon hükümetinin çökmesinin ardından federal seçimler yaklaşıyor ve Fransa'nın bütçeyi geçirememesi artan siyasi parçalanmanın göstergesi.

Lagarde, bu tür istikrarsızlıkların ekonomik toparlanmayı baltaladığı uyarısında bulunarak, net mali politikaların eksikliğini ECB'nin planlaması için bir "karmaşıklık" olarak nitelendirdi.

Bu işlev bozukluğu, mevcut ekonomik tablo göz önüne alındığında daha da zararlı hale geliyor.

Lagarde, avro bölgesi ekonomisinin "ivme kaybettiğini" kabul ederek, 2025 büyüme tahminlerinin üç ay önceki yüzde 1,3'ten yüzde 1,1'e düşürüldüğünü söyledi.

Ayrıca şirketlerin zayıf talep ve belirsiz görünüm nedeniyle yatırımlarını azalttığını kaydetti.

Trump'ın politikaları Avrupa'yı nasıl etkileyecek?

Donald Trump'ın Ocak ayında göreve başlaması yeni riskleri beraberinde getiriyor.

Yönetiminin daha yüksek tarifeler vaadi, Avrupa'nın ihracata dayalı ekonomisini sert bir şekilde vurabilir.

Özellikle Almanya'da imalat sektörü olası bir ticaret savaşına karşı savunmasız durumda.

Bu durum, zaten küresel rekabet ve artan maliyetlerle boğuşan Avrupa'nın endüstriyel altyapısı üzerindeki mevcut baskıları artırıyor.

ECB politika yapıcıları, bu dış faktörlerin mevcut stratejilerinin yeniden değerlendirilmesini gerektirebileceğini kabul ediyor.

Ocak ve Mart aylarında çeyrek puanlık kesintiler planlanırken, koşulların daha da kötüleşmesi durumunda daha büyük bir yarım puanlık kesinti seçeneği de mevcut.

Bulutlu bir manzaradaki parlak noktalar

Avrupa için her şey kötü ve kasvetli değil. Bazı avro bölgesi ülkeleri daha iyi performans gösteriyor.

Örneğin İspanya, turizm patlaması, güçlü işgücü piyasası ve yeşil yatırım girişimleri sayesinde en hızlı büyüyen gelişmiş ekonomilerden biri olarak ABD ile rekabet edebilir.

Benzer şekilde, bir zamanlar "PIGS" olarak adlandırılan Portekiz, İrlanda, Yunanistan ve İspanya gibi daha önce kriz yaşayan ülkeler artık bölgenin en dayanıklı performans gösteren ülkeleri arasında yer alıyor.

Bu ülkeler, zorlu bir ortamda bile büyümeyi teşvik etmek için hedefli reformların ve yatırımların potansiyelini vurguluyor.

Ancak, bu ülkelerin başarısı, siyasi ataletin ve yapısal zayıflıkların devam ettiği geniş avro bölgesi ile keskin bir tezat oluşturuyor.

Neyin değişmesi gerekiyor?

Avrupa'nın ABD'ye kıyasla gösterdiği düşük performans, belki de daha derinlerde yatan sorunların göstergesi olabilir.

Eski ECB Başkanı Mario Draghi, durumu AB için "varoluşsal bir zorluk" olarak nitelendirerek, bu zorlukların ele alınması için acil reformlar çağrısında bulundu.

Avrupa'nın şu anda ihtiyacı olan şey daha fazla yatırım ve daha rekabetçi bir sanayi politikasıdır.

Ayrıca eksik olan parça siyasi iradedir.

Koordineli mali politikalar ve reform taahhüdü olmadan, ekonomiyi destekleme yükü orantısız bir şekilde merkez bankalarının omuzlarına biniyor.

Lagarde, ECB'nin "her işi yapabilen bir kurum" gibi hareket edemeyeceği konusunda uyarıda bulunarak hükümetleri harekete geçmeye çağırdı.

Son düşünceler

Avro Bölgesi önümüzdeki aylarda kritik kararlarla karşı karşıya kalacak.

Faiz indirimleri zaman kazandırabilir, ancak bölgenin daha derin yapısal ve politik sorunlarını çözemez.

ABD'den gelebilecek olası gümrük vergileri ve Almanya ile Fransa'da artan iç gerginlikler nedeniyle Avrupa'yı zor günler bekliyor.

Bu fırsatı değerlendirip değerlendiremeyeceğimiz sadece merkez bankası müdahalelerine değil, aynı zamanda anlamlı reformları yürürlüğe koyma yönündeki siyasi cesarete de bağlı olacak.

Bu tür adımlar atılmadığı takdirde bölge, giderek daha rekabetçi hale gelen küresel ekonomide daha da geride kalma riskiyle karşı karşıya kalacaktır.