AstraZeneca'nın çıkışı: İngiltere için gerçekten ne anlama geliyor

AstraZeneca Plc (LON: AZN), CEO'su Pascal Soriot'un devin listelemesini ABD'ye taşımayı düşündüğüne dair haberlerin ardından bu sabah odak noktasında.

İlaç devinin Londra Menkul Kıymetler Borsası'ndan (LSE) potansiyel olarak ayrılması, sadece kurumsal bir değişiklikten daha fazlası olacak - aslında genel İngiltere finansal ekosistemi için sismik bir sarsıntı olabilir.

160 milyar sterlini aşan piyasa değeriyle FTSE 100'deki en değerli şirket olan AstraZeneca'nın ABD'ye taşınması söylentileri, yalnızca büyük bir endeksin yeniden ağırlıklanmasını tetiklemekle kalmayacak, aynı zamanda Londra'nın küresel bir finans merkezi olarak azalan çekiciliğine ilişkin endişeleri de derinleştirecek.

CEO Pascal Soriot'un İngiltere'nin düzenleyici ortamıyla ilgili hayal kırıklıklarının - özellikle Ulusal Sağlık Servisi (NHS) fiyatlandırma mekanizmaları ve Ulusal Sağlık ve Bakım Mükemmelliği Enstitüsü'nün (NICE) ilaç onay süreçleri - kararın merkezinde yer aldığı bildiriliyor.

Şirket, Liverpool'daki 450 milyon sterlinlik aşı üretim yatırımını, hükümet desteğinin eksikliğini gerekçe göstererek iptal etti.

Bu gelişmeler, özellikle inovasyona ve uzun vadeli sermaye taahhütlerine dayanan sektörlerde, Birleşik Krallık'ın politika manzarasıyla ilgili daha geniş bir hayal kırıklığına işaret ediyor.

LSE için çıkarımlar çok açıktır.

AstraZeneca'nın çıkışı, Wise, Flutter Entertainment ve CRH de dahil olmak üzere, tümü birincil listelerini ABD'ye taşınan veya taşımayı planlayan bir dizi yüksek profilli ayrılışı takip edecek.

Kümülatif etki, küçülen bir mavi çip hisse senedi havuzu ve Brexit'ten bu yana Birleşik Krallık pazarını rahatsız eden bir sorun olan yeni listeleri çekme yeteneğinin azalmasıdır.

AstraZeneca'nın çıkışı İngiltere için neden daha da endişe verici?

AstraZeneca'nın potansiyel hamlesi, münferit bir kurumsal huzursuzluk vakası değil.

Daha derin sermaye havuzları, daha uygun değerlemeler ve yeniliği ödüllendiren düzenleyici ortamlar arayan küresel firmaların daha geniş bir eğilimini yansıtıyor.

Rathbones'a göre, Birleşik Krallık'ta listelenen şirketler, ileriye dönük fiyat-kazanç bazında ABD'li muadillerine göre %32 indirimle işlem görüyor.

Gelirinin %40'ından fazlasını ABD'den elde eden ve Amerika'daki üretim ayak izini genişletmek için 3,5 milyar dolar taahhüt eden AstraZeneca gibi bir şirket için, listelemesini en büyük pazarıyla uyumlu hale getirmenin mantığı ikna edicidir.

M&A danışmanlık firması Trachet'in kurucusu Claire Trachet, potansiyel hareketi İngiltere için "unutulmaz bir kayıp" olarak nitelendirdi ve şirketlerin yurt içinde ölçeklenmesini zorlaştıran "düşük performans gösteren sermaye piyasaları, düzenleyici kısıtlamalar ve yanlış hizalanmış teşvikler üçlüsünün" altını çizdiğini belirtti.

Uyarısı, Birleşik Krallık hükümetini hem şehri hem de yaşam bilimleri gibi kritik endüstrileri desteklemek için hızlı hareket etmeye çağıran BCLP'den Tom Bacon tarafından tekrarlandı.

Yine de, geçiş sorunsuz olmayacak. ABD'ye iltica eden diğer Birleşik Krallık firmalarının aksine, AstraZeneca'nın coğrafi olarak farklı bir yatırımcı tabanı var ve bu da yönetim kurulu onayını ve hissedar uyumunu zorlaştırabilir.

AJ Bell'den Dan Coatsworth, hareketin değerleme arbitrajından çok operasyonel strateji tarafından yönlendiriliyor gibi göründüğünü belirtti, ancak bunun "Stateside'da daha iyi muamele görmek için bir basamak taşı" olarak hizmet edebileceğini kabul etti.

AstraZeneca'nın çıkışı İngiltere için bir uyandırma çağrısı olmalı

Birleşik Krallık hükümeti şimdi kritik bir dönüm noktasıyla karşı karşıya.

AstraZeneca ABD'de listelenmeye devam ederse, son yıllarda New York'a taşınan İngiltere'de listelenen şirketlerin değerini iki katından fazla artıracak.

Bu, küresel pazarlara, Birleşik Krallık'ın ölçek odaklı, inovasyon odaklı işletmeleri destekleme konusundaki avantajını kaybettiğine dair güçlü bir sinyal gönderecektir.

Mali Davranış Otoritesi'nin listeleme kurallarını elden geçirmesi ve emeklilik mega fonlarının oluşturulması gibi LSE'yi yeniden canlandırma çabaları, altta yatan iş ortamının rekabetçi olmaması durumunda yeterli olmayabilir.

Bir analistin dediği gibi, "En büyük firmanız Wall Street'e giderse, bu zaten yara almış bir Londra borsasına nasıl bir mesaj gönderir?"

Sonuç olarak, AstraZeneca'nın potansiyel çıkışı sadece bir şirketin stratejik pivotu ile ilgili değil.

Bu, Birleşik Krallık'ın küresel sermaye, inovasyon ve hırs için bir mıknatıs olarak kalma yeteneği üzerine bir referandum.

Ve cesur reformlar yürürlüğe konmadıkça, göç sadece başlıyor olabilir.