Türkiye'nin ekonomisi gerçekten iyiye mi gidiyor yoksa sadece bir serap mı?

Son iki yılda, Türkiye ekonomisi modern tarihinin en agresif yeniden yönelimlerinden birini geçirdi. 

Faiz oranları 40 puanın üzerinde artarken, enflasyon %80'den %35'e düştü. Bu, üç büyük kredi derecelendirme kuruluşunun ülkenin notlarını yükseltmesine neden oldu. 

Ancak bunlar Türkiye için iyi haberler değil. Büyüme yavaşlıyor, Türk Lirası dalgalı kalmaya devam ediyor ve siyasi risk kalıcı bir durum gibi geliyor. 

Büyüme hikayesi göründüğünden daha zayıf

Yılın başında, Türkiye ekonomisine ilişkin büyüme tahminleri iyimser görünüyordu.

Reuters'e göre, Türkiye'nin resmi GSYİH büyümesinin 2024'teki %3,2'den bu yıl %2,8'e düşmesi ve hükümetin %4'lük hedefinin çok altında olması bekleniyor. 

Ancak asıl sorun daha derinlerde yatıyor. Bu büyümenin büyük bir kısmı, uzun vadeli üretkenlik değil, faaliyet yaratan deprem sonrası inşaattan geliyor. 

Türk iktisatçı Arda Tunca'nın işaret ettiği gibi, sanayi ve tarım durgunlaşırken, devlet güdümlü inşaat rakamları destekliyor.

Acil yeniden yapılanma ve kamu altyapısının etkilerini çıkardığınızda, özel sektörün toparlanması düz görünüyor. İmalat ve ihracat durgun kalmaya devam ediyor. Ticaret açığı daralmış olabilir, ancak gelişen ihracat sektörü nedeniyle değil.

Bunun yerine, iç talep yüksek borçlanma maliyetleri tarafından baskılanmıştır. 

Bu geniş tabanlı bir büyüme gibi görünmüyor. Şimdilik daha çok kriz tepkisiyle şekillenen geçici bir destek.

Enflasyon düşüyor ama yeterince hızlı değil

Türkiye Cumhuriyet Merkez Bankası (TCMB), 2023 ortası ile 2024 başı arasında faiz oranlarını tek haneli rakamlardan yüzde 50'ye yükseltti. Bu, küresel olarak en keskin sıkılaştırma döngülerinden biriydi.

%75'in üzerinde zirve yapan enflasyon, o zamandan beri Haziran 2025 itibarıyla %35'e düştü. Piyasalar şimdi yıl sonuna kadar yüzde 30 civarına düşmesini bekliyor. Merkez bankası %24'ü hedefliyor, ancak çok azı bu hedefe ulaşacağına inanıyor.

OECD'nin Nisan raporu , enflasyonun 2026'da %17,3'e düşmesinin beklendiğini gösterdi, ancak bu noktada çok iyimser görünebilir.

Ancak sorun sadece yüksek enflasyon değil; aynı zamanda güvenilirliktir. TCMB, 2024 yılının sonlarında kısa süreli bir gevşeme döngüsünün ardından, siyasi çalkantıların piyasaları sarsmasıyla rotayı tersine çevirmek zorunda kalmıştır. 

Şimdi, Temmuz 2025'te, politika faizi %43'e düşürülerek faiz oranlarını düşürmeye devam etti. Aralık ayına kadar muhtemelen %36'ya ulaşan daha fazla kesinti bekleniyor.

Bu hız çok hızlı olabilir. Reel faiz oranları pozitif kalmaya devam ediyor, ancak zar zor. TCMB çok erken gevşerse, enflasyon durağanlaşabilir veya tekrar yükselebilir.

Kredi derecelendirme notları netlik sunar ancak kesinlik sağlamaz

Türkiye, 2024 yılında Moody's, S&P ve Fitch'ten upgrade alan tek ülke oldu.

Moody's, dezenflasyon, faiz artışları ve Türk lirasına olan güvenin tazelenmesini gerekçe göstererek ülke notunu B1'den Ba3'e yükseltti. Fitch ve S&P de benzer görüşleri yineleyerek mali disiplin ve dış dengelerin iyileşeceğine işaret etti.

Ancak yükseltmeler uyarılarla geldi. Moody's, "devam eden yönetişim risklerini" işaretledi. Fitch, yasal öngörülemezliğe atıfta bulundu. 

Üçü de Türkiye ekonomisinin yatırım yapılabilir seviyenin üç kademe altında kaldığını belirtti. İyileştirmeler gerçek, ancak kırılgan.

Gerçek dönüşüm yapısaldır

Manşetlerin ötesinde, Türkiye ekonomisinin temellerini değiştirmeye başladı. 

2023 yılında uygulamaya konulan Orta Vadeli Program ile bir dizi yapısal reform başlatılmıştır. Bunlar arasında mali konsolidasyon, yatırım ortamının iyileştirilmesi ve yenilenebilir enerjiye büyük ölçekli bir itme yer alıyor. Güneş ve rüzgar kapasitesi 2025'te büyük gelişmeler kaydetti.

Yeni dijital ticaret araçları, KOBİ'lerin özellikle Asya ve ABD'de olmak üzere küresel pazarlara ulaşmasına yardımcı oldu.

İhracat çeşitlendirmesi şekillenmeye başlıyor. Yatırım Ortamının İyileştirilmesi Koordinasyon Kurulu, izinleri basitleştirdi ve yabancı yatırımcı güveninin yeniden inşa edilmesine yardımcı oldu.

Borç kontrol altında kalır. Kamu borcunun 2025 yılında GSYİH'nın %25'inin altında kalacağı ve emsal gelişmekte olan piyasaların çok altında kalacağı tahmin ediliyor. 

Cari açık şu anda GSYİH'nın %1'inin altında. Yıllar sonra ilk kez Türkiye'nin makro çerçevesi şekillenmeye başladı.

Gerçek karar: İlerleme ama yakınsama değil

Türkiye'nin en çok ilerleme kaydettiği yer politika niyetidir. 

OECD'nin 2025 raporu, ülkenin yüksek gelirli ekonomilerle yakınlaşma yolunda gerçek adımlar attığını doğruluyor. Ama aynı zamanda gidilecek ne kadar ileri gidileceğini de vurguluyor.

Türkiye ekonomisi, özellikle düzenleyici engellerin ve zayıf inovasyonun üretimi sınırladığı hizmetlerde hala düşük verimlilikle mücadele ediyor.

Ar-Ge yatırımları sessiz görünüyor, çünkü Türk firmalarının sadece üçte biri son rapor edilen döngüde bir inovasyon ortaya koyarken, OECD emsallerinde bu oran yüzde 50'nin üzerinde.

Ayrıca, Türkiye, OECD'de kadınların katılım oranının en düşük olduğu ülkedir. 15-64 yaş arası kadınların sadece %34'ü işgücünde aktiftir.

2005 yılında yüzde 50 olan işgücüne katılım oranı bugün yüzde 60'a yükselmiştir. Bu gerçek bir ilerlemedir. Ancak kazanımların çoğu erkek istihdamından geliyor. 

OECD'ye göre, işgücü piyasasındaki cinsiyet farkının kapatılması, uzun vadede kişi başına düşen GSYİH'yı önemli ölçüde artırabilir.

Siyasi dalgalanma en büyük risktir

İlerleme öngörülebilirliğe bağlıdır. Mart 2025'te İstanbul Büyükşehir Belediye Başkanı Ekrem İmamoğlu'nun tutuklanması protestoları, sermaye çıkışlarını tetikledi ve Merkez Bankası'nın politika yörüngesini bozdu.

TCMB, lira krizini önlemek için faiz indirimlerine ara vermek ve yeniden faiz artırımına gitmek zorunda kaldı.

Bu kritik fay hattıdır. Türkiye'nin ekonomisi iyileşmeye başladı, ancak siyasi istikrar olmadan gelişemez. 

Yabancı yatırımcıların, kurumların müdahale olmadan hareket edebileceğine dair güvene ihtiyacı var. Mevcut toparlanma şartlı. Yanlış bir adım, özellikle erken faiz indirimleri veya yargının aşırıya kaçması şeklinde gevşetebilir.

Türkiye'nin 2023'ten bu yana başardığı dönüşüm değil, istikrardır. Bu koşullar devam ederse, ülke gerçek bir gelişmekte olan pazar başarı hikayesine dönüşebilir.

Aksi takdirde, son on yılını tanımlayan aynı aşırı ısınma, düzeltme ve belirsizlik döngüsüne geri dönebilir.