Norfolk Southern hisselerinin Union Pacific anlaşmasına rağmen düşüşle kapanmasının iki büyük nedeni

Union Pacific Corp (NYSE: UNP), Salı günü, emsal Norfolk Southern Corp'un (NYSE: NSC) her bir hissesine 320 dolar değer biçen gişe rekorları kıran bir birleşme duyurdu - önceki kapanışına göre büyük bir prim.

Yine de NSC hisseleri, yatırımcıların 1999'dan bu yana ilk mega demiryolu konsolidasyonu konusunda temkinli kaldığını yansıtarak bugün düşüşle kapandı.

Manşet değerlemeye rağmen, düzenleyici onay ve işçi direnişi konusundaki şüpheler 29 Temmuz'da Norfolk Southern hissesi üzerinde baskı^oluşturdu.  

Norfolk Southern hisseleri düzenleyici belirsizlik üzerine battı

Yatırımcılar, birleşme haberlerine rağmen NSC hisselerinden uzak duruyorlar, çünkü 85 milyar dolarlık anlaşmanın düzenleyici incelemeden sağ çıkacağına tamamen ikna olmadılar.

Demiryolu birleşmelerini denetleyen Yüzey Taşımacılığı Kurulu (STB), tarihsel olarak Sınıf I konsolidasyonlarına karşı düşmanca davranmıştır.

Bu alandaki büyük bir birleşmeye yönelik son ciddi girişim (1999'da Burlington Northern ve Canadian National) yıllarca süren bir moratoryumu tetikledi - ve yatırımcılar NSC-UNP anlaşmasının tekrarlanmasından korkuyorlar.  

Hem Union Pacific hem de Norfolk Southern, anlaşmanın verimliliği ve hizmeti artıracağını savunurken, piyasalar, prim değerlemesini rayından çıkarabilecek ve Norfolk Southern hisselerini açıkta bırakabilecek uzun süreli gecikmelere veya doğrudan reddetmeye karşı temkinli.

İşçi direnişi, MGK hisseleri üzerinde bir çıkıntı olmaya devam ediyor

Düzenleyici endişeleri birleştirmek, demiryolu endüstrisinin en büyük sendikası olan SMART Transport Division'ın (SMART-TD) baş gösteren zorluğudur.

SMART-TD, potansiyel iş kayıpları, operasyonel aksaklıklar ve zayıflayan pazarlık gücü nedeniyle Union Pacific-Norfolk Southern anlaşmasına karşı çıkma planlarının sinyalini verdi.

İşçi grupları son yıllarda giderek daha fazla ses çıkardı ve düzenleyici sonuçlar üzerindeki etkileri güçlendi.

Resmi bir meydan okuma, özellikle duruşmaları veya kamuoyu muhalefet kampanyalarını tetiklerse, onay sürecini daha da karmaşık hale getirebilir.

Yatırımcılar, sendika direnişinin birleşmeyi geciktirebileceği veya mali cazibesini azaltan tavizler verebileceği ve Norfolk Southern hisse senedi fiyatına başka bir belirsizlik katmanı ekleyebileceği gibi önemli bir riski fiyatlıyorlar.

Bu endişeler abartılı mı?

Donald Broughton'a göre, yukarıda belirtilen endişeler abartılı olabilir ve Union Pacific-Norfolk Southern anlaşması, düzenleyici ve emekle ilgili engelleri ortadan kaldıracaktır.

Bugün CNBC'ye verdiği röportajda, geçmişte bu tür anlaşmaların önünde duran demiryolu firmalarının aşırı kaldıraçlı bilançosu gibi finansal koşulların çözüldüğünü savundu.

Broughton, daha da önemlisi, Union Pacific yönetiminin, özellikle de CEO'su Jim Vena'nın, satın almalara liderlik etme ve işçi sendikalarıyla başarılı bir şekilde müzakere etme konusunda derin deneyime sahip olduğunu da sözlerine ekledi.

Sonuç olarak, NSC hisseleri şu anda yaklaşık 277 dolardan işlem gördüğünden, birleşme fiyatının oldukça altında, bu klasik birleşme arbitraj kurulumları, kısa vadeli düzenleyici ve işgücü rüzgarlarına rağmen NSC-UNP anlaşmasının gerçekleşeceğine bahse girenler için bir fırsat yaratıyor.

Wall Street analistlerinin şu anda Atlanta merkezli Norfolk Southern Corp'un hisseleri üzerinde de %1,95'lik bir temettü verimi ödeyen bir konsensüs "aşırı kilolu" derecesine sahip olduğunu unutmayın.