Alibaba ve SMIC, Çin'in yapay zeka odaklı pazar canlanmasına öncülük ediyor, ancak aşırı ısınma endişeleri devam ediyor

Çin borsaları güçlü bir yükseliş yaşıyor ve yapay zeka yatırımcı heyecanının arkasındaki merkezi güç olarak ortaya çıkıyor.

Keskin yükseliş, Çin hisse senetlerinin yılın büyük bölümünde düşüşte olduğu 2024'ün ardından geldi.

2024'teki on iki ayın sekizinde Çin A piyasası düştü ve bu, Pekin'in ekonomik büyümeyi başlatmaya çalışmasıyla zayıf hissiyatı yansıtıyor.

Ancak 2025'te manzara dramatik bir şekilde değişti.

Yatırımcıların coşkusu, Ocak ayında Çinli start-up DeepSeek'in, daha iyi finanse edilen Amerikalı rakipler tarafından üretilenlerden önemli ölçüde daha ucuz bir yapay zeka modeli geliştirdiğini iddia etmesiyle daha da arttı.

Duyuru piyasaya enerji verdi ve Pekin'in yapay zeka yarışında ABD'yi yakalama hırsını güçlendirdi.

Endeksler yapay zeka iyimserliğiyle yükseliyor

Ralli piyasa kriterlerini yeniden şekillendirdi.

Ülkenin en büyük şirketlerini takip eden MSCI Çin Endeksi art arda beş ay boyunca yükseldi ve bu yıl %40'tan fazla artış gösterdi.

Bu, benzer bir ABD endeksi için yaklaşık %15'lik bir kazançla karşılaştırılıyor.

Teknoloji hisseleri şu anda Çin ölçütüne hakim durumda ve Tencent, Alibaba ve Xiaomi ağırlığının yaklaşık %30'unu oluşturuyor.

ABD'de Nvidia, Microsoft ve Apple birlikte karşılaştırılabilir endeksin yaklaşık %20'sini oluşturuyor.

Anakara CSI 300 Endeksi Ocak ayından bu yana %21'den fazla artarak üç yılın en yüksek seviyelerine ulaştı.

Çin'in borsada işlem gören teknoloji firmalarını kapsayan CSI 300 Bilgi Teknolojileri Endeksi, 2015'ten bu yana en yüksek seviyesine ulaştı.

Teknoloji devleri olağanüstü kazançlar elde etti

Çin'in yapay zeka hamlesinin ön saflarında yer alan şirketlerin hisse senedi fiyatları katlandı.

Yaygın olarak kullanılan açık kaynaklı yapay zeka modelleri geliştiren Alibaba, bu yıl %120'den fazla kazanç elde etti.

Kaynak: New York Times

Çin'in en gelişmiş çip üreticisi Semiconductor Manufacturing International Corporation (SMIC) yaklaşık %180 artış gösterdi.

Baidu, Tencent ve Xiaomi dahil olmak üzere diğer büyük teknoloji oyuncularının her biri yaklaşık %60 oranında artış gösterdi.

Karşılaştırıldığında, küresel yapay zeka patlamasının merkezinde yer alan ABD'li çip üreticisi Nvidia, aynı dönemde yaklaşık %40 artış gösterdi.

Pekin yapay zekayı ikiye katlıyor

Çin hükümeti yapay zekayı ekonomik stratejisinin merkezine yerleştirdi.

Yetkililer kısa süre önce, vasıflı bir işgücü oluşturmaya ve dağıtımı yavaşlatabilecek düzenlemeleri gevşetmeye yönelik yeni çabaların yanı sıra, start-up'ları desteklemek için 8,4 milyar dolarlık bir yatırım fonunu açıkladı.

Birçoğu devlete ait olan telekom operatörleri, "AI+" girişimi kapsamında veri merkezlerini genişletiyor.

Hükümetin belirttiği hedef, seçilen sektörlerde 2027 yılına kadar %70 ve 2030 yılına kadar %90 yapay zeka uygulama penetrasyonuna ulaşmaktır.

Alibaba, Çin'in yapay zeka oyununun yüzü oldu

Çin'in en büyük internet şirketleri de agresif harcamalar yapıyor.

Alibaba, önümüzdeki üç yıl için 53 milyar dolarlık yapay zeka bütçesini genişletmeyi taahhüt etti.

Tencent, ByteDance ve Huawei, yapay zeka hizmetlerini desteklemek için bulut ve veri altyapısına yoğun yatırım yapıyor.

Fon yöneticileri, Alibaba'nın bu yıl ABD borsalarındaki hisselerinin iki katından fazla artmasıyla yapay zeka oyununun amiral gemisi olmaya devam ettiğini söylüyor.

Yükselişe rağmen hisse senedi tüm zamanların en yüksek seviyesinin %65'ten fazla altında işlem görüyor ve bu da onu daha uzun vadeli bir toparlanma üzerine bahis oynayan yatırımcıların favorisi haline getiriyor.

Çin hisse senedi rallisi bir balon oluşturuyor olabilir mi?

Boğalar ralliyi kutlarken, bazı uzmanlar değerlemelerin temellerin önünde olabileceği konusunda uyarıyor.

MSCI Çin Endeksi, 10 yıllık ortalaması olan 11 katın üzerinde, 12,8 kat ileriye dönük kazançla işlem görüyor.

Yine de 2025 ve 2026 için konsensüs kazanç tahminleri düşmeye devam ediyor ve bu da kazançların kâr artışından ziyade çoklu genişlemeden kaynaklandığını gösteriyor.

Lotus Asset Management'ın baş yatırım sorumlusu Hao Hong, bir CNBC raporunda, "Temeller ivmeyi iyi desteklemiyor, ancak piyasalar her zaman temellere öncülük ediyor" dedi.

Kaynak: Charles Schwab

Genel pazar henüz aşırı ısınmış görünmese de, sözleşmeli araştırma firmaları ve teknoloji isimleri de dahil olmak üzere bazı ceplerin gergin göründüğü konusunda uyardı.

Charles Schwab analistleri de bu uyarıyı yineledi ve son dönemdeki artışın kurumsal performanstaki iyileşmeden ziyade artan değerlemelerden kaynaklandığını belirtti.

MSCI Çin Endeksi'nin neredeyse yarısının teknoloji ve internetle ilgili şirketlerden oluştuğunu, ancak değerlemelerin teknoloji hakimiyetinin 22 kat kazanç çarpanına sahip olduğu SandP 500'ün önemli ölçüde altında kaldığını belirttiler.

Önümüzdeki fırsatlar ve riskler

Uyarılara rağmen birçok yatırımcı iyimserliğini koruyor.

Charles Schwab Uluslararası Araştırma Direktörü Michelle Gibley, "Yapay zekadaki ilerlemeler başarılı olursa ve hükümet ihtiyati tasarrufları azaltan veya satılmayan mülklerin fazlalığını azaltan reformları benimseyerek tüketici talebini canlandırabilirse, Çin hisse senetleri güçlü getiriler sağlamaya devam edebilir" dedi.

Daha zayıf bir ABD dolarının küresel yatırımcıların getirilerini de artıracağını söyledi.

Ancak riskler önemli olmaya devam ediyor.

Çin'in sanayi politikaları genellikle kârdan ziyade siyasi hedeflere öncelik veriyor ve güneş enerjisi ve elektrikli araçlar gibi diğer sektörlerde de görüldüğü gibi arz fazlası ve fiyat rekabeti olasılığını artırıyor.

Düzenleyiciler ayrıca spekülatif faaliyetlere karşı uyarıda bulunmaya başladı ve bu da ani müdahale olasılığını artırdı.

Çin piyasalarının tarihi başka bir uyarı notu daha sağlıyor.

MSCI Çin Endeksi, ABD'nin tarife tehditlerine yanıt olarak Nisan ayında %20'lik bir düşüş yaşadı.

Analistler, son aylardaki sert kazanımların ardından başka bir geri çekilmenin mümkün olduğunu söylüyor.

Uzun vadeli görünüm

Destekçiler, Çin'in veri, güç kaynağı ve üretimdeki avantajlarının onu ABD'den sonra dünyanın "yapay zeka alanında ikincisi" konumuna getirdiğini savunuyor.

Bir NYT raporunda, BofA Global Research'ün Çin hisse senedi baş stratejisti Winnie Wu, Çin'in "güçlü ulusal politika desteğine, geniş veri kaynaklarına, yeterli güç kaynağına, lider üretim yeteneklerine, çeşitli uygulama senaryolarına ve son derece rekabetçi bir özel sektöre" sahip olduğunu söyledi.

Ancak diğerleri perspektifin önemini vurguluyor.

Son on yılda, Çin hisse senetleri keskin ralliler ve sancılı düzeltmeler arasında gidip geldi ve genellikle şirket performansı kadar politika kararlarından da etkilendi.

Analistler, uzun vadeli yatırımcılar için küçük ve temkinli tahsislerin ihtiyatlı bir yaklaşım olmaya devam ettiğini öne sürüyor.