Yatırımcılar, Hükümet çizgiyi korurken Arjantin'i daha fazla döviz esnekliği için zorluyor

Yatırımcılar, daha esnek bir pesonun rezervleri yeniden canlandırmada ve yabancı yatırımı sürdürmede büyük bir yardımcı olacağını ileri sürerek Arjantin'i döviz rejimini gevşetmeye zorluyor.

Reuters'e göre çağrılar, üst düzey yetkililerin mevcut bant sisteminin değiştirilmeyeceğini yinelemeye devam etmesine rağmen geldi.

Başkan Javier Milei ve Ekonomi Bakanı Luis Caputo, pesoyu genişleyen bir bant içinde günlük olarak ayarlayan mevcut çerçeveyi koruyacakları konusunda kararlılar.

Yetkililere göre politika, Milei'nin muhtemelen yeniden seçilmek için aday olacağı 2027 başkanlık seçimlerine kadar yürürlükte kalacak.

Ancak para yöneticileri, Milei'nin para biriminin daha serbestçe dalgalanmasına izin verme konusunda isteksiz olmasının, tam da Arjantin'in geçen ayki ara seçimlerde beklenenden daha iyi bir iktidar partisi performansının ardından istikrarı sağlamlaştırmaya çalıştığı bir dönemde büyümeye ve döviz girişlerine bir darbe vurduğu konusunda uyarıyor.

Piyasa görünümleri: ayarlama kaçınılmaz görülüyor

Gramercy'nin egemen araştırma eş başkanı Kathryn Exum'a göre, 2026 yılına kadar rezervleri doğal olarak geliştirmek için ülkenin muhtemelen bir tür ayarlama yapması gerekecek.

Ona göre, "yetkililer muhtemelen acil bir değişiklik olmadan işleri halledebilirler, ancak bu beklentilerin altında kalır ve ülke risk primi perspektifinden işleri daha da zorlaştırabilir."

Exum, piyasalar tarafından iyi karşılanacak resmi bir rezerv biriktirme programının, şu anda ayda %1 oranında artması planlanan resmi bandın kademeli olarak genişletilmesiyle birleştirilebileceğini öne sürdü. "

Döviz çerçevesinin gelişimi orta vadede hem muhtemel hem de gereklidir" dedi Reuters raporunda.

Aylarca süren dolar talebinin ardından peso, üzerindeki baskı son zamanlarda azalmış olsa da hala resmi bandının zayıf ucuna yakın işlem görüyor.

Yatırımcıların nihai bir düzeltmeye ilişkin beklentileri vadeli işlem piyasaları tarafından vurgulanıyor ve bu da pesonun bir yıl içinde bandı kırabileceğini gösteriyor.

Analistler yetkililerin Peso'nun zayıflığına ilişkin yorumunu sorguluyor

Ninety One'da portföy yöneticisi olan Christine Reid'e göre piyasadaki pek çok kişi, pesonun önceki zayıflığının, muhalefetteki Peronistlerin ara seçimlerde daha iyi performans göstereceği ve Milei'nin kemer sıkma programını tehlikeye atacağı endişeleriyle ilgili olduğuna inanıyordu.

Ancak istatistiklerin farklı bir yöne gittiğini iddia etti.

"Siyasi meseleler alevlenmeye başlamadan önce bile para biriminin biraz aşırı değerlendiği açıktı ve yetkililer bunu tamamen para biriminde fiyatlandırılan siyasi risklere bağladı" dedi.

Reid, yatırımcıların seçim sonrası devalüasyon olasılığını önemli ölçüde abarttığını sözlerine ekledi. "Mali reformların ve yönetilebilirliğin olasılığı herkesin beklediğinden çok daha iyi ve bu, denge reel döviz kuru değerlemesinin ne olduğu açısından önemli" dedi.

Nisan ayında kontrollerin kısmen kaldırılmasından bu yana neredeyse %25 oranında zayıflamış olmasına rağmen pesonun hala biraz pahalı olduğunu ve döviz kurunu daha esnek hale getirmenin şu anda ucuz olacağını söyledi.

Borç piyasasına yeniden giriş ekstra destek sağlıyor

Bu arada, Arjantin'in uluslararası borç piyasalarına yeniden girmesinden ek bir döviz desteği kaynağı geliyor.

Yurtdışında yıllarca süren gevşek ihraçların ardından, birçok büyük Arjantin şirketi 1.7 milyar doların üzerinde küresel tahvil ihraç etti.

Analistler, girişlerin sermaye harcamaları ve operasyonlar için yerel olarak dönüştürüldükten sonra yerel pazara umutsuzca ihtiyaç duyulan doları sağlayabileceğini söylüyor.

Hükümetin 20 milyar dolarlık ABD Hazine takas hattı da merkez bankasının seçimden önce spot piyasada dolar satmasına izin vererek yardımcı oldu.

Bu tesis, büyük borç verenlerden konsorsiyum kredisi söylentileri ve bir dizi yatırım taahhüdü ile birleştiğinde, hükümetin para birimini savunabileceği konusunda yatırımcıların sinirlerini yatıştıran resmi olmayan bir ABD dayanağı görevi gördü.

Uzun vadeli sorular devam ediyor

Yatırımcılar yine de döviz politikasında yapısal ayarlamaların çok önemli olduğunu vurguluyor. William Blair portföy yöneticisi Jared Lou, "Rezerv birikimi, sürünen bantları yeniden düşünüp düşünmediklerine bakılmaksızın, pesonun değer kaybetmesine ne kadar izin verdiklerinin bir fonksiyonudur" dedi.

Biraz daha hızlı bir taramaya izin verilseydi, rezervler üzerinde daha az baskı olurdu.

Ayrıca, sıkı bir döviz yapısının emtia endüstrisi dışında daha fazla doğrudan yabancı yatırımı caydırabileceği konusunda bir uyarı yayınladı.

Ona göre, yaklaşan cumhurbaşkanlığı seçimlerinde siyasi süreklilik bu bakış açısını değiştirebilir.

Analistlerin çoğunluğu, yönetimin yıl sonuna kadar mevcut yapıya sadık kalacağını ve 2026 rezerv hedefleri yaklaştıkça bunu gözden geçireceğini öngörüyor.

Ekonomistler, peso üzerinde devam eden baskı ve yıllık %31 olan enflasyon nedeniyle ayarlama fırsatının kapanabileceği konusunda uyarıyor.

Genel olarak Lou, hükümetin daha güçlü yetkisi, bütçe çıpası ve ABD'den gelen yardımı nedeniyle nefes alma alanına sahip olduğunu iddia etti.

Ancak, rezervleri yenilemek ve istikrarlı piyasa erişimini yeniden tesis etmek için Arjantin'in eninde sonunda daha esnek bir döviz politikasına ihtiyacı olacaktır.