Goldman Sachs neden 24 yılın en iyi MandA performansına hazır?

Goldman Sachs, neredeyse çeyrek yüzyıldır görülmemiş bir anlaşma rönesansından faydalanıyor.

Küresel olarak birleşme ve satın alma faaliyetleri hızla arttıkça, Wall Street güç şirketi, Financial Times'a göre, bu yıl şimdiye kadar açıklanan 3,8 trilyon dolarlık küresel MandA'nın yaklaşık yüzde 34'ünü kontrol ederek kârlı danışmanlık pazarında büyük bir pay elde etti.

Bu rakam, geçmiş zorluklardan dramatik bir geri dönüşü gösteriyor ve Goldman'ı 2000'lerin başından bu yana en güçlü danışmanlık performansına konumlandırıyor.

Bu canlanma, hem Goldman'ın kurumsal yöneticiler arasındaki güvenilir markasını hem de şirketlerin hızlı teknolojik değişim çağında büyüme, dönüşüm ve portföy optimizasyonuna bakış açısında temel bir değişimi yansıtıyor.

Goldman MandA tahtını nasıl geri kazandı

Goldman Sachs bu pozisyona tesadüfen düşmedi. Banka, kurumsal yönetim kurulları ve özel sermaye sponsorlarıyla olan derin ilişkilerini sistematik olarak kullanarak yüksek profilli danışmanlık görevlerini kazandı.

Firma, kayıt tarihindeki en büyük kaldıraçlı satın almalardan biri olan 55 milyar dolarlık Electronic Arts take-private anlaşmasında danışmanlık yaptı ve 110 milyon dolarlık devasa bir danışmanlık ücreti aldı.

Ayrıca, Fifth Third Bancorp ile Comerica arasındaki birleşmeyi yönlendirdi; değeri 10,9 milyar dolar ve bu birleşme Amerika'nın dokuzuncu en büyük bankasını oluşturdu.

Bu zaferler istisna değil. Goldman, bu yıl bugüne kadar açıklanan MandA hacminde yaklaşık 1,1 trilyon dolar danışmanlık yaptı ve en yakın rakibini 220 milyar dolardan fazla geride bıraktı.

Bu etkileyici ipucu doğrudan danışmanlık ücretlerine dönüşür. Banka, tüm yıl için yaklaşık 4,72 milyar dolarlık danışmanlık geliri hedefliyor; bu, 2024'e göre yüzde 34 artış anlamına geliyor.

Financial Times, bu projeksiyonu Kasım ayında bildirdi ve Goldman'ın yaklaşık 24 yılın en iyi MandA performansına doğru ilerlediğini açıkça belirtti.

Anlaşma akışındaki artış, Goldman'ın erişemeyeceği yapısal güçleri de yansıtıyor. Mega anlaşmalar tekrar moda oldu.

10 milyar dolar veya daha fazla değerindeki işlem sayısı dünya genelinde yıllık bazda yüzde 26 arttı; Avrupa'da ise milyarların üzerinde işlem yüzde 43 arttı.

Teknoloji şirketleri yapay zeka destekli konsolidasyonlar peşinde. İlaç firmaları ölçek arıyor.

Enerji şirketleri portföylerini yeniden şekillendiriyor. Ve düşen finansman maliyetleri ve gelişen çıkış olasılıklarıyla motive olan özel sermaye sponsorları, yeniden agresif bir şekilde sermaye dağıtıyor.

Bu döngü neden Goldman'ın hakimiyetini sürdürebilir?

Goldman'ın pozisyonunu şu anda bu kadar güçlü kılan şey, danışmanlık talebinin ardındaki büyük ivme.

Hisse senedi ve borç underwriting, otomasyon, daha sıkı spreadler ve çevrimiçi işlem nedeniyle daha da metalaşmış olsa da, gerçek MandA danışmanlığı hâlâ çok tematik bir iş olarak kalıyor.

Güven, yargı ve ilişkiler üzerine kurulu. Şirketler milyar dolarlık hamleleri değerlendirirken, karmaşıklığı yönetebilen ve otoriteyle konuşabilen insanları odada görmek isterler.

Goldman bu fikre uyuyordu: küresel erişim, derin sektör sıraları, teknik güç ve uzun bir anlaşma geçmişi.

Ve makro arka plan nihayet lehine dönüyor. CEO'nun güveni, aylarca süren tarifeler ve değişen düzenleyici sinyaller üzerine çekişmelerin ardından geri dönüyor.

Yeni ABD yönetiminin daha iş dostu bir yaklaşım beklentisi, şirketleri savunmacı kemerleri sıkılaştırmaktan uzaklaştırıp büyüme öncelikli düşünceye yönlendiriyor.

Bu bakış açısı iştahı besliyor.

Goldman'ın kendi müşteri anketi bu değişimi vurguluyor. Katılımcıların neredeyse yarısı, 2025'e girerken ana MandA motivasyonları olarak "stratejik büyüme" ve "yeni yetenekler eklemeyi" belirtti.

Goldman ayrıca, en yakın rakiplerinin tam gücü olmadığı bir anda da ilerleme kaydediyor.

JPMorgan anlaşma değeri konusunda oldukça geride. Morgan Stanley, hisse senedi sigortacılığında güçlü bir dönem geçirdi, ancak saf danışma görevlerinde Goldman'ın hızına yetişmedi.

Mevcut yol devam ederse, danışmanlık ücretleri daha da yükselebilir ve bu da Goldman'ın finansal kriz öncesinden bu yana en baskın dönemini simgeleyebilir.

Wall Street'in en deneyimli anlaşma yapıcısı için bu ivmeyi kaçırmak zor.