Eğer ABD hanehalkları her zamankinden daha zenginse, hayat neden karşılanabilir hissettirmiyor?

ABD hane serveti hızla büyüyor. Net değer, 2025 sonlarında 181 trilyon doları aştı; bu, yükselen hisse senedi piyasaları ve hâlâ yükselen konut değerlerinin etkisi oldu. 

Başkan yakın zamanda Amerika Birleşik Devletleri'nde "ekonomik" bir patlamanın başlangıcını ilan etti. Ayrıca enflasyonun "yenilgisini" kutladı. 

Ama aynı zamanda, Amerikalıların çoğunluğu yaşam maliyetinin daha kötü hissettirdiğini söylüyor.

Her iki ifade de doğrudur ve aralarındaki fark, bugünün ekonomisi hakkında tek bir enflasyon rakamından daha fazlasını açıklar.

Rekor servet, paylaşılan servet anlamına gelmez

ABD'deki hanehalkı ve kar amacı gütmeyen net servet sadece 2025'in üçüncü çeyreğinde yaklaşık 6 trilyon dolar arttı .

Bunun çoğu, yapay zeka kaynaklı yükselişin yükseldiği hisse hisselerinden ve yüksek faiz oranlarına rağmen değerini korumaya devam eden konutlardan geldi.

Ancak kağıt üzerinde bu bir başarı hikayesi gibi görünse de, bu kazanımlar pratikte eşit değil. Çünkü bu durumda servet maaşlarla değil, varlıklarla ölçülüyor. 

Hisse senetleri ve evler orantısız şekilde yaşlı ve yüksek gelirli hanehalkları tarafından sahiplenilmektedir.

Birçok genç veya düşük gelirli aile bunların hiçbirine sahip değildir ya da küçük miktarlarda sahiptir.

Onlar için yükselen varlık fiyatları bir fayda gibi gelmiyor. Bir engel gibi hissediliyorlar.

Daha yüksek bir ev fiyatı, ev sahibinin bilançosunu destekler, ancak diğer herkes için ev almayı zorlaştırır.

Hızla büyüyen bir borsa, emeklilik hesaplarını kaldırırken, aylık yaşayan hanehalkları için pek bir fayda sağlamaz.

Bu şekilde, rekor servet yaygın hayal kırıklığıyla birlikte var olabilir.

Ekonomi, sahipliğin zaten var olduğu yerlerde değer katıyor, günlük yaşamın maliyetini ise değiştirmiyor.

Enflasyon düştü ama fiyatlar yüksek kaldı

Manşet enflasyonu soğudu. 2022'de %9'un üzerine ulaştıktan sonra, 2025 sonunda yaklaşık %2,7'ye düştü.

Makro açıdan bakıldığında, bu büyük bir gelişme. Ev dünyası açısından bakınca, bu tamamen başka bir şey.

Tüketicilerin vurguladığı şey, enflasyonun fiyatların ne kadar hızlı yükseldiğini ölçtüğü, fiyatların düşüp düşmediğini ölçmesidir.

Yiyecek, kira, sigorta ve faturaların fiyatları pandemi öncesindeki fiyatların çok daha üzerinde.

Üç yılda %25 artan bir market faturası, sadece enflasyon yavaşladığı için küçülmez. Büyüme hızında duruyor.

Son veriler sorunu vurguluyor. Aralık ayında gıda fiyatları %0,7 arttı; bu, politikacıların market maliyetlerinin düştüğünü iddia etmesine rağmen, üç yılın en büyük aylık artışı oldu. 

Ve haneler için bu hissler her hafta kasada hissediliyor. Enflasyon daha düşük olsa da, fiyat seviyesi kilitlenmiş durumda ve insanlar buna tepki veriyor.

Aslında, yakın zamanda yapılan bir anket, seçmenlerin %64'ünün yaşam maliyetinin "çok ciddi bir sorun" olduğunu söylediğini gösterdi.

Seçmenlerin yaklaşık %50'si ABD ekonomisinin kötüleşmeye başladığını söylüyor.

Varlık ekonomisi ve nakit akışı ekonomisi

Bugünkü gerilimi anlamanın bir yolu, aynı anda iki ekonominin çalıştığını düşünmektir.

İlki varlık ekonomisidir. Hisse senetleri, gayrimenkul ve özel yatırımları da kapsıyor ve bunlar çok iyi gidiyor.

Yapay zeka coşkusu 2025'te SandP 500'ü yaklaşık %16 oranında yükseltti, Nasdaq ise daha da yükseldi. Ve konut fiyatları, daha yüksek mortgage oranlarına rağmen yükseldi.

İkincisi ise nakit akışı ekonomisidir. İşte burada ücretler, kiralar, market alışverişi, sigorta primleri ve faiz ödemeleri yaşar. Burada koşullar daha sıkı.

Ücret artışı yavaşladı. İş gücü piyasası 2025'in bazı bölümlerinde zayıfladı.

Tüketici kredisi artmaya devam ediyor ve hanehalkı borcu yıllık oranda %4'ün üzerinde büyüyor.

Varlık ekonomisine bağlı hanehalkları rahatlama yaşar. Portföyleri giderlerinden daha hızlı büyür.

Nakit akışı ekonomisine bağlı hanehalkları stres yaşıyor. Temel ihtiyaçları karşılamak için daha fazla borç alıyorlar ve her fiyat artışına maruz kaldıklarını hissediyorlar.

Ulusal hesaplar her iki grubu tek bir ortalamada birleştirir. Günlük hayat ise böyle değildir.

Baskının arttığı yer kredi

Bu ayrımı kredi kartları kadar iyi yansıtan çok az gösterge vardır. Ortalama kredi kartı faiz oranları şu anda %20'ye yakın, pandemi öncesinden çok daha yüksek ve diğer kıyassal oranların çok daha üzerinde. 

New York Federal Rezerv Bankası'nın araştırmaları , bu spreadlerin sadece riskle açıklanamayacağını gösteriyor. Piyasa gücü, pazarlama uygulamaları ve tüketici ataleti büyük rol oynar.

Kredi artık sadece isteğe bağlı harcamalar için değil, birçok hane temel ihtiyaçları yönetmek için kullanıyor. Yiyecek, faturalar ve tıbbi faturalar giderek dönen krediye dönüyor.

Faiz oranları bu kadar yüksek olduğunda, geçici fiyat şokları uzun vadeli finansal baskıya dönüşür. Düzenli işlerine sahip haneler bile geçen yılın market alışverişlerine faiz ödemek zorunda kalıyor.

Kredi kartı faizlerinin sınırlandırılmasıyla ilgili siyasi tartışmalar gerçek acıyı yansıtıyor, ancak öneriler genellikle yasal ve kurumsal sınırları görmezden geliyor.

Temel sorun daha basittir. Kredi, fiyatların yeniden yükseldiği ama gelirlerin ayak dolduramadığı bir ekonominin baskı valfi haline geldi.

Veri ve ruh hali neden farklılaştı?

On yıllar boyunca güçlü büyüme ve yükselen piyasalar nihayetinde kamuoyunun güvenini yükseltti. Bu bağ zayıfladı ve bunun bir nedeni hafıza.

Birçok hane, bugünkü fiyatları geçen ayla değil, beş yıl öncesiyle karşılaştırıyor. Bir diğer neden ise sahiplik. Bilançolara eklenen kazançlar, varlıklara sahip değilseniz uzak gibi görünür.

Ayrıca bir güven sorunu da var. Liderler rekor servet veya güçlü GSYİH'ya işaret ederken uygun fiyatlılık endişelerini reddettiğinde, hanehalkları deneyimlerinin reddedildiğini duyar.

Anketler, büyüme dönemlerinde bile çoğunluğun ekonominin kötüleşmeye başladığını söylediğini gösteriyor. Bu tepki mantıksız değil. Bu, büyümenin nereye indiğini yansıtır.

Ekonomi en üstte istikrar kazanırken, altta sıkı kalmıştır. Politika fiyat seviyelerini, borç yüklerini ve varlıklara erişimi ele alana kadar, rakamlar kağıt üzerinde iyi görünmeye devam edecek ve evde gergin görünecek.

Geçen yılın dersi, trilyonlarla ölçülen refahın, insanların gerçekten yaşadığı yaşam bölümünü atladığında hâlâ karşısız görünebileceğidir.