Wall Street'in en büyük bankaları, anlaşma akışı toparlanırken 2025 yılında rekor gelir elde etti

Wall Street'in en büyük bankaları, 2025'i yüksek bir notla kapattı; rekor gelirler ve artan kârlar sağladı; anlaşma yapma hareketi, canlı ticaret faaliyetleri ve dirençli kredi verme önceki yavaşlama korkularını alt etmeye yardımcı oldu.

Dördüncü çeyrek kazanç sezonu, Goldman Sachs ve Morgan Stanley'nin sonuçları öncülük ederek, sektörde yenilenmiş bir güven duygusunu ortaya koydu.

İlk halka arz, birleşme ve satın almalar ile özel sermaye işlemleri için güçlü boru hatları, yatırım bankacılığının 2026'ya kadar devam edeceği beklentilerini pekiştirdi.

Bu iyimserlik, sektör siyasi ve politik belirsizliklerle karşı karşıya olsa da, ABD Başkanı Donald Trump'ın kredi kartı faiz oranlarını sınırlama önerisi kredi verenleri huzursuz etmesi gibi yeniden inceleme de dahil olmak üzere devam ediyor.

Goldman Sachs ve Morgan Stanley, yoğun anlaşma ve güçlü ticaret faaliyetleriyle desteklenen daha yüksek çeyrek kârları bildirdi.

Goldman'ın hisseleri sonuçlardan sonra %5,1 yükselirken, Morgan Stanley %6 yükseldi; bu da sermaye piyasası faaliyetlerinin yeniden ivme kazandığına dair yatırımcı güvenini yansıtıyor.

JPMorgan Chase ve Citigroup'ta beklenen tek seferlik ücretler dışında, sektör genelinde kârlar genel olarak arttı.

Bir arada, ABD'nin en büyük altı bankası — JPMorgan, Bank of America, Citigroup, Wells Fargo, Goldman Sachs ve Morgan Stanley — 2025 yılında yaklaşık 593 milyar dolar gelir elde etti; bu, geçen yıla göre %6 artış ve kayıtların en yüksek seviyesi.

Toplam kârlar yaklaşık 157 milyar dolara ulaştı; yıllık %8 artışla ve 2021'deki pandemi dönemi zirvesinin sadece biraz altında; bu zirve, kredi kayıp rezervleriyle bağlantılı muhasebe kazançlarıyla şişirildi.

Ticaret masaları dikkat çekiyor

Bu çeyrekteki kazanç gücünün büyük bir kısmı, yıl boyunca piyasalardaki keskin dalgalanmalardan faydalanan işlem tabanlarından kaynaklandı.

Nisan ayında yapılan tarife açıklamalarının hisse senetlerini sarsmasının ardından müşteri faaliyetleri yükseldi; ardından güçlü bir toparlanma SandP 500 ve Dow Jones Sanayi Ortalamasını rekor seviyelere taşıdı.

Goldman Sachs, hisse senedi ticaretinde en iyi oyuncu konumunu korudu ve geçen yıla göre %23 artışla 16,5 milyar dolar gelir elde etti.

Morgan Stanley ve JPMorgan daha da hızlı büyüme kaydetti; hisse senedi ticaret gelirleri sırasıyla %28 ve %33 arttı.

Bankalar, hedge fonların ve diğer gelişmiş yatırımcıların özellikle aktif olduğunu, bahislerini artırmak için genellikle daha agresif borç aldığını belirtti.

"Hisse senedi ticaret gelirleri, şimdiye kadarki kazançların hikayesi oldu," dedi Zacks Investment Management kıdemli müşteri portföy yöneticisi Brian Mulberry.

Büyümenin temel itici güçleri olarak kaldıraç ve seçeneklerin artan kullanımına dikkat çekti.

Goldman'da, güçlü ticaretin etkileri şirket genelinde yankılandı.

Ticaret faaliyetlerine bağlı kredi verme, yatırım bankacılığı, varlık yönetimi ve bitişik işletmelerde gelirleri artırdı.

Banka, dalgalı ticaret ve işlem yapma döngüleriyle birlikte gelen dalgalanmaları gidermek için kredi operasyonlarını genişletiyor.

Goldman, hedge fonlarına kredi veren hisse senedi finansmanından rekor gelir ve sabit gelir, para birimleri ve emtia finansmanlarında güçlü büyümeyi de içeriyor.

Bu işletmeler, yatırım firmaları için sermaye çağrısı olanaklarından ipotek verenler için depo finansmanına kadar çok çeşitli krediler yelpazesini içerir.

Volatilitenin devam etmesi muhtemel

2025'te ticaret masaları için çok kazançlı olan piyasa dalgalanışının, 2026'ya kadar devam etmesi geniş çapta bekleniyor.

Yatırımcılar, gerilmiş hisse senedi değerlemeleri, yapay zeka hisselerinde balon endişeleri ve Federal Rezerv'in sonraki adımları konusunda belirsizlik konusunda hâlâ temkinli durumda.

"Politika dalgalanmasının arttığı dönemlerde, genellikle daha hızlı işlem görürsünüz," dedi Aptus Capital Advisors hisse senetleri başkanı David Wagner.

Ara seçim yıllarında tarihsel olarak ortalamanın üzerinde piyasa düşüşleri görüldüğünü, bunun da yeni ticaret dalgalanmalarının olasılığını artırdığını ekledi.

Bankalar için bu volatilite iki ucu kesin bir kılıçtır: ticaret gelirini destekler ama piyasalar keskin şekilde düşerse risk iştahını da azaltabilir.

Anlaşma canlanması hız kazanıyor

Ticaretin ötesinde, birleşme ve satın almalarda canlanma Wall Street'teki iyimserliğin temelini oluşturuyor.

Artan anlaşma faaliyetleri, özellikle yapay zekaya bağlı sektörlerde satın almaları, altyapı projelerini ve kurumsal yatırımları finanse etmeye yardımcı olan kredilere olan talebi de artırıyor.

Dealogic'e göre, sektör genelinde borç underwriting faaliyetleri 2020'deki önceki zirvesini aştı; satın almaları finanse etmek için kullanılan krediler ise birkaç mega anlaşmanın desteğiyle yeni zirvelere ulaştı.

Bu eğilimler, yatırım bankacılığı ücretlerinin artmasına ve anlaşma yapanlar arasında yeniden güvenin artmasına dönüşüyor.

Goldman Sachs CEO'su David Solomon, iç tahminlerin bu yıl MandA hacimlerinin 2021 rekoruna yaklaşabileceğini ve yükseliş senaryosunun yeni bir zirve anlamına gelebileceğini belirtti.

Morgan Stanley genel mali işler direktörü Sharon Yeshaya, Reuters ile yaptığı röportajda sağlık ve sanayi sektörlerini özellikle aktif sektörler olarak vurgulayarak "MandA ve halka arzında hızlanan bir boru hattı görüyoruz" dedi.

2026'da halka arz etmeyi düşünen şirketlerin listesi büyümeye devam ediyor ve OpenAI, SpaceX ile yapay zeka çip üreticisi Cerebras gibi yüksek profilli isimleri içeriyor.

"2026'nın halka arz edilmesi açısından çok güçlü bir yıl olmasını bekliyorum ve MandA'yı duyurdum," dedi Gabelli Funds'tan portföy yöneticisi Macrae Sykes.

Sağlıklı ekonomik büyüme, deregülasyon ve 2025'teki Federal Rezerv faiz indirimlerinin gecikmeli etkilerini önemli arka rüzgarlar olarak gösterdi.

Özellikle, anlaşma yapmadaki yeniden canlanma, geçen bahar Trump'ın büyük küresel ekonomilere yönelik kapsamlı tarifeler uygulamasını açıklamasının ardından faaliyetlerin duracağı beklentilerini altüst etti; bu durum başlangıçta piyasaları huzursuz etti.

"2026'ya, anlaşma hattımız son beş yılın herhangi bir zamanından anlamlı şekilde daha büyük bir şekilde girdi," dedi Wells Fargo CEO'su Charlie Scharf analistlere ve piyasa koşullarının hızla değişebileceğini belirtti.

Kredi büyümesi yavaşlama korkularını sarsar ediyor

Bankaların 2025 performansının belki de en çarpıcı özelliği, kredi vermedeki artıştı.

ABD'nin en büyük dört kredi kuruluşu, kredi defterlerini 385 milyar dolar artırdı; bu, neredeyse %10 artış ve yıllardır en büyük yıllık artıştı.

Bu büyüme, yavaşlayan ekonomi ve özel kredi firmalarının artan rekabeti konusundaki yaygın endişelere rağmen gerçekleşti.

Bank of America, Citigroup ve Wells Fargo'nun sonuçları ile JPMorgan'ın önceki raporu, dördüncü çeyrekte beklenenden daha güçlü kredi büyümesi gösterdi.

Ancak kredi hikayesi, hızla artan tüketici talebi değil.

Bank of America'da, geçen yıl ipotekler, kredi kartları ve otomobil kredileri yoluyla hanehalklarına verilen kredi sadece %2 artarken kurumsal krediler %3 arttı.

Asıl artış, bankaların ticaret masalarından geldi; bunlar özel finans firmalarına, özel sermaye fonlarına ve özel kredi yatırımcılarına kredi veriyor.

Bu bölgedeki kredi oranı %30 arttı; bu, bankaların karmaşık finansal yapıları finanse etmedeki artan rolünü yansıtıyor.

Artan kaldıraç soruları gündeme getiriyor

Bu krediler, özellikle özel krediyle desteklenen orta ölçekli şirketler için ekonomik faaliyeti desteklerken, aynı zamanda finansal sisteme kaldıraç katmanları da ekler.

Devam fonları, temettü sermayelendirmeleri ve özel amaçlı araçlar gibi yapılar giderek yaygınlaşmış ve gizli riskler konusunda endişeler yaratmaktadır.

First Brands ve Tricolor gibi şirketlerdeki son çöküşler, JPMorgan dahil bankalara zarar verecek potansiyel zayıflıkları ortaya çıkardı.

Dimon resmin karanlık olduğunu kabul etti.

JPMorgan'ın alternatif finansörlere verdiği kredi vermenin akıllıca olduğunu ısrarla ifade etse de, bunu bir tür düzenleyici arbitraj olarak da tanımladı.

Yakın zamanda yapılan bir görüşmede, JPMorgan ilk kez banka dışı finansal kurumlara yönelik kendi maruziyet tahminini açıkladı; bu tahmin 2018'de 50 milyar dolardan geçen yıl 160 milyar dolara yükseldi.

Dimon, düzenleyicileri sistemin bu yapının daha iyi hizmet edip etmediğini değerlendirmeye çağırdı.

Kredi kartı sınırı sektörde huzursuzluk yaratıyor

Yine de, tüm politika sinyalleri Wall Street tarafından memnuniyetle karşılanmıyor.

Trump'ın kredi kartı faiz oranlarını bir yıl boyunca %10 ile sınırlama önerisi, banka yöneticilerinden sert bir tepki aldı; bu öneri, bunun kredi erişimini kısıtlayabileceği ve ekonomik faaliyete baskı yapabileceği konusunda uyarı veriyor.

Kredi kartları, bankaların en kârlı ürünleri arasındadır; borçların teminatsız doğasını ve riski telafi etmek için uygulanan yüksek faiz oranlarını yansıtır.

Bank of America CEO'su Brian Moynihan, öneri etrafındaki tartışmanın istenmeyen sonuçlar konusundaki endişeleri ortaya koyduğunu söyledi.

"Sınırları indirirseniz, kredi sınırları kısıtlanacak," dedi Moynihan bir kazanç görüşmesinde.

Bu, kart alacak daha az tüketici ve kart alanlar için daha düşük kredi limitleri anlamına gelir.

Trump, Amerikalıların yüksek kredi kartı faiz oranları nedeniyle "dolandırıldığını" savundu ve sınırı hanehalkları üzerindeki finansal baskıyı hafifletme yolu olarak çerçeveledi.

Ancak bankalar için bu öneri, kazanç ivmesi yükselirken bir başka belirsizlik katmanı ekliyor.

2026 için özgüven artıyor

Banka yöneticileri, politika belirsizliğinden jeopolitik gerilimlere kadar çeşitli riskleri hızla işaretledi.

Ancak kazanç çağrılarında baskın ton, 2026'nın daha da güçlü olabileceğine dair bir güvendi; anlaşma yapma, halka arz ve finansman faaliyetleri hızlanacak.

"Tahmin edildiği gibi, sermaye piyasaları iyi sermayeli şirketler ve üst düzey tüketicilerin ekonomiyi ileriye taşıyor" dedi Morgan Stanley CEO'su Ted Pick, analistlerle yaptığı görüşmede şirketin 2025'te rekor servet yönetimi geliri kaydettiğini belirterek.

JPMorgan CEO'su Jamie Dimon da bu görüşü paylaştı ve geçmiş yıllarda hiç gerçekleşmeyen ekonomik bir "kasırga" konusunda ünlü uyarıda bulunduğundan daha iyimser bir ton sergiledi.

"Kısa vadede — altı ay, dokuz ay, hatta bir yıl — oldukça olumlu bir durum," dedi Dimon, FactSet'in bir tutanağına göre.

Geçen yaz kabul edilen Cumhuriyetçi destekli One Big Beautiful Bill Yasası'ndan gelen istikrarlı iş büyümesi, sağlıklı tüketici finansmanı ve mali teşvik unsurlarına işaret etti.

Ayrıca deregülasyonun büyümeyi destekleme potansiyeline de dikkat çekti.