Hims & Hers hissesi: bugünkü kazançlar neden sürdürülemez

Hims & Hers Health Inc (NYSE: HIMS) bu sabah neredeyse %50 yükseldi; bu, Danimarkalı ilaç devi Novo Nordisk (NYSE: NVO) ile yapılan tarihi bir uzlaşma ve ortaklık duyurusunun ardından geldi.

Bu hızlı yükseliş geçen ayki patent davalarının tetiklediği kayıpları sildi, ancak HIMS hissesi yılbaşından bu yana kaydettiği en yüksek seviyeye göre hâlâ yaklaşık %38 ekside.

Daha da önemlisi, davanın düşürülmesi şirketin hukuki risklerini hafifletse de, bu rallinin bir ölçüde aşırı tepki olduğu ve zaman içinde sürdürülebilir olma olasılığının düşük olduğu görüşü geçerli.

Marj daralması Hims & Hers hissesine zarar verebilir

Hims & Hers kendi bileşik GLP-1 versiyonlarını sattığında (örneğin üretimi durdurulan 49$'lık hap), tüm tedarik zincirini kontrol ediyor ve kârın neredeyse tamamını elinde tutuyordu.

Ancak şimdi, özünde Novo Nordisk için bir “aracı” konumunda olacaklar.

Tele-sağlık şirketi, markalı Wegovy ve Ozempic'i NVO'nun kendi kendine ödeme fiyatlarıyla (149$ - 299$) satacak.

İlacı Novo Nordisk'e ödedikten ve kendi genel giderlerini karşıladıktan sonra, müşteribaşı kârlarının bileşik üretim döneminin “vahşi batı” dönemine kıyasla önemli ölçüde daralması bekleniyor.

Bu marj daralması, zaman içinde Hims & Hers hisselerinin bugünkü kazançlarını korumasını giderek daha zor hale getirebilecek önemli bir başaşağı risk olarak kalıyor.

Yoğun rekabet HIMS hisseleri için bir baskı unsuru olmaya devam ediyor

HIMS artık arkasına saklanabileceği benzersiz, düşük maliyetli bir ürüne sahip değil.

Ocak ayında Amazon Wegovy hapını satışa sundu – ve devasa bir lojistik avantajı ile milyonlara varan yerleşik bir kullanıcı tabanına sahip.

Aslında Ro ve Noom dahil tüm büyük tele-sağlık oyuncuları artık aynı GLP-1 müşterileri için rekabet ediyor.

Daha ucuz bileşik alternatif bir cazibe unsuru olmaktan çıkınca, Hims & Hers pazar payını korumak için (zaten gelirlerinin yaklaşık %40'ını oluşturan) pazarlamaya çok daha fazla harcamak zorunda kalacak.

Böylesine yoğun rekabet, HIMS hisselerinin önümüzdeki birkaç gün içinde tekrar gerilemesine yol açabilir.

Hims & Hers henüz düzenleyici incelemeden muaf değil

Yatırımcıların ayrıca Novo Nordisk davası ortadan kalkmış olsa da devletin hâlâ izlemekte olduğunu not etmeleri gerekir.

SEC hâlâ HIMS'i soruşturuyor — özellikle bileşik semaglutide ile ilgili kamuya yapılan açıklamaları ve beyanları açısından.

Bu, para cezalarına veya işlerini raporlama biçimlerinde zorunlu değişikliklere yol açabilir.

Ayrıca FDA, “kitlesel pazarlanan” bileşik ilaçları kısıtlamaya devam edeceğini işaret etti.

Eğer NYSE'de işlem gören şirket gelecekte bileşik üretimine geri dönmeye çalışırsa, yalnızca kurumsal davalarla değil doğrudan federal müdahale ile karşılaşacaktır.

HIMS hissesi tedarik zinciri bağımlılığı ve değerleme baskısı ile karşı karşıya

Novo Nordisk ile ortaklık kurarak, merkezi San Francisco'da bulunan HIMS artık üretim kapasitesinin insafına kalmış durumda. 

Eğer NVO tekrar üretim sıkıntısı yaşarsa – son iki yılda olduğu gibi – Hims & Hers'in satacak “markalı” ürünü kalmayacak.

Bunu değerleme baskısıyla birleştirin; Mar. 9'da %50'lik ralli sonrası Hims & Hers hisselerinin tüm “iyi haberleri” fiyatladığı, ancak standart bir eczane dağıtıcısı olmanın yavaş büyüme gerçeğini görmezden geldiği görülüyor.