Neden İngiltere devlet tahvili getirileri 2008 düzeyinde ve bunun ekonomiye etkisi

Cuma günü İngiltere hükümetinin borçlanma maliyetleri, yatırımcıların yükselen enflasyon risklerini ve ilave faiz artışları olasılığını fiyatlamasıyla 2008 küresel finans krizinden bu yana en yüksek seviyelerine yükseldi.

Referans 10 yıllık İngiltere devlet tahvilinin getirisi %4,927'ye çıktı; bu Temmuz 2008'den bu yana en yüksek seviye olurken, iki yıllık getiri 11 baz puan artışla %4,522'ye yükseldi ve bu Ocak 2025'ten bu yana en yüksek seviyeyi gördü.

Tahvil getirileri fiyatlarla ters yönde hareket eder ve bu sert yükseliş devlet borcunda geniş çaplı bir satış dalgasını yansıtıyor.

Borçlanma maliyetlerindeki sıçrama, İngiltere hükümeti için bir gerileme; mali hareket alanını daraltıyor ve bütçe kuralları içinde kalma çabalarını zorlaştırıyor.

Enerji şoku enflasyon endişelerini tetikliyor

Satış dalgası kısmen devam eden Orta Doğu çatışması tarafından hızlandırıldı; bu çatışma enerji arzını bozdu ve petrol ile doğalgaz fiyatlarını yukarı çekti.

Küresel öneme sahip bir deniz yolu olan Hürmüz Boğazı'ndaki ablukalar, enerji ithalatına ağır derecede bağımlı olan İngiltere için endişeleri artırdı.

Oxford Economics'ten Edward Allenby, enerji maliyetlerindeki artış nedeniyle enflasyonun bu yılın ilerleyen dönemlerinde %4'e çıkabileceğini söyledi.

Artan fiyatların hanehalkı alım gücünü aşındıracağını ve ekonomik büyüme üzerinde baskı oluşturacağını uyardı.

Oxford Economics artık İngiltere GSYH'sinin bu yıl yalnızca %0,4, gelecek yıl ise %1 büyümesini bekliyor; bu, önceki projeksiyonların önemli ölçüde altında.

Piyasalar daha fazla faiz artışı bekliyor

Yatırımcılar, Guvernör Andrew Bailey'nin beklentileri yatıştırma çabalarına rağmen, Bank of England (İngiltere Merkez Bankası)'ın bu yıl faizleri birkaç kez artırması gerekeceğine giderek daha fazla ihtimal veriyor.

XTB araştırma direktörü Kathleen Brooks, İngiltere tahvil piyasasının yeniden baskı altında olduğunu söyledi.

“Tahvil yatırımcıları yeniden İngiltere'nin peşinde,” dedi ve bunun küresel ve yerel faktörlerin bir karışımından kaynaklandığını işaret etti.

Brooks, İngiltere'nin enerji fiyatlama yapısının artan maliyetlerin etkisini büyütebileceğini belirtti.

“İngiltere bir aykırı gibi görünüyor ve bunun birden fazla nedeni var. Orta Doğu'daki gelişmeler önemli bir faktör; bunun yanında İngiltere faiz beklentilerinin eşi görülmemiş şekilde yeniden fiyatlanması söz konusu. Andrew Bailey dün piyasaları yatıştırmaya çalışsa bile, BOE'den bu yıl hâlâ 3'ten fazla faiz artışı bekleniyor,” dedi.

“Bizim katı enerji fiyatlama mekanizmamız faturaların bu yılın ilerleyen dönemlerinde sıçramasına yol açacak ve vergi gelirlerinden daha fazla sosyal harcama yapan bir Labour hükümetimiz var,” diye ekledi; her iki faktörün de yatırımcıları tedirgin ettiğini belirtti.

Küresel tahvil piyasalarında İngiltere aykırı görülüyor

Son hareketten önce bile İngiltere, G7 ülkeleri arasında en yüksek borçlanma maliyetlerine sahip ülkelerdendi.

20 ve 30 yıllık daha uzun vadeli gilt getirileri %5 seviyesinin üzerinde kalmaya devam ediyor; bu, yatırımcıların enflasyon ve mali risklere ilişkin sürdürülen endişelerini yansıtıyor.

eToro'dan küresel piyasa analisti Lale Akoner, satış dalgasının İngiltere'nin dış şoklara karşı kırılganlığını öne çıkardığını söyledi.

“Hareket en çok kısa vadede sert oldu; bu, politika etrafındaki belirsizliği yansıtıyor. Ancak yatırımcılar enflasyon ve mali risk için daha yüksek tazminat talep ettikçe daha uzun vadeli getiriler de yükseliyor,” dedi.

“İngiltere, enerji fiyatlarına duyarlılığı ve zaten gerilmiş kamu maliyesi nedeniyle özellikle savunmasız; bu da borçlanma maliyetleri üzerinde yukarı yönlü baskıyı artırıyor.”

İngiltere Merkez Bankası için politika ikilemi

Getiri artışı, politika yapıcıların karşı karşıya olduğu zor konumu netleştiriyor.

Enflasyon riskleri yüksek seyrederken ekonomik büyüme zayıf; bu da agresif sıkılaştırma için alanı sınırlıyor.

“İngiltere Merkez Bankası zor bir konumda. Büyüme zayıf ve talep yumuşak, bu da agresif sıkılaştırma alanını kısıtlıyor; ancak kalıcı enflasyon riskleri esnekliği azaltıyor. Bu gerilim, eğri genelinde oynaklığı tetikliyor,” dedi Akoner.

Mevcut ortamın finansal piyasalar için daha geniş zorluklar yaratabileceğini de ekledi.

“Daha yüksek getiriler, güçlü ekonomik aktivite yerine enflasyon kaynaklı olduğunda genellikle hisse senetleri üzerinde baskı oluşturur, değerlemeleri zorlar ve geleneksel çeşitlendirme stratejilerine meydan okur,” dedi.

Yatırımcılar enflasyon ve politika risklerini yeniden değerlendirirken, İngiltere tahvil piyasasının volatil kalması muhtemel; borçlanma maliyetleri hem küresel gelişmelere hem de iç mali dinamiklere karşı hassas olacak.