Alphabet, AI harcamaları için ABD'de $25B'ye kadar tahvil satacak; $115B talep

Alphabet, yapay zeka harcamalarının dünyanın en büyük teknoloji şirketlerinin finansman stratejilerini yeniden şekillendirmesiyle borç piyasalarına tekrar başvuruyor.

Google'ın ana şirketi, son ABD tahvil ihracıyla $20 milyar ile $25 milyar arasında toplamayı hedefliyor, konuyla ilgili bir kaynağa Reuters bildirdi.

Bu finansman hamlesi, şirketin 2026 için yükselen sermaye harcaması projeksiyonunu açıklamasının ardından sadece birkaç hafta sonra geliyor; bu adım, AI altyapısına devam eden yatırımlarına rağmen yatırımcıları tedirgin etmişti.

Regülasyon başvurusuna göre şirket, vadesi iki yıldan 40 yıla kadar değişen en fazla 10 dilimde tahvil teklif ediyor.

Bloomberg News, planlanan ihraç büyüklüğünü ilk bildiren kuruluş oldu.

Yatırımcı talebi beklentileri aşıyor

Yapay zekanın nakit talebi konusundaki artan endişelere rağmen Alphabet'in borcuna yönelik yatırımcı iştahı güçlü görünmeye devam ediyor.

Bloomberg, şirketin tahvil satışı için yaklaşık $115 billion tutarında sipariş çektiğini, bu miktarın hedeflenen $25 billion'lık ihraç büyüklüğünün dört katından fazla olduğunu bildirdi.

Güçlü talep, şirket AI altyapısına önemli ölçüde harcama yaparken bile tahvil yatırımcılarının Alphabet'in uzun vadeli finansal gücüne güvenmeye devam ettiğini gösteriyor.

AI harcamaları serbest nakit akışını zorluyor

Son borç artırımı, Alphabet'in nakit akışı profilinde yaşanan önemli değişimin ardından geldi.

Şirket, ikinci çeyrekte $5.9 billion negatif serbest nakit akışı bildirdi; bu, geçen yılın aynı dönemindeki neredeyse $25 billion pozitif serbest nakit akışının aksine bir tablo.

Ayrıca 2026 için $195 billion ile $205 billion arasında sermaye harcaması (CapEx) öngördü; bu, AI hesaplama kapasitesini genişletmek için gereken dev yatırımları yansıtıyor.

Alphabet'in finans şefi, bu yatırımlar devam ettikçe serbest nakit akışının baskı altında kalmaya devam edeceğini kabul etti.

Finansman hamlesi, Alphabet'in Haziran ayında Berkshire Hathaway dahil yatırımcıların katıldığı $80 billion'lık bir sermaye artırımı açıkladıktan sonra, güçlü yatırımcı talebiyle teklif büyüklüğünü neredeyse $85 billion seviyesine çıkarmasının ardından geliyor.

ABD pazarının ötesinde şirket, bu yılın başlarında nadir bir 100 yıllık tahvil dahil olmak üzere Japon yeni, İsviçre frangı ve İngiliz sterlini cinsinden de borç ihraç etti.

Büyük teknoloji şirketleri giderek borca yöneliyor

Alphabet'in son tahvil satışı, bir zamanlar neredeyse tamamen iç kaynaklara dayanan teknoloji sektöründe, şirketlerin AI genişlemesini finanse etmek için giderek daha fazla borçlanmaya yöneldiğine işaret eden daha geniş bir eğilimi öne çıkarıyor.

Reuters'ın geçen ay yayımladığı LSEG verilerine dayanan analizine göre Amazon, Alphabet, Meta ve Oracle birlikte 7 Temmuz 2026'ya kadar yaklaşık $194 billion tutarında tahvil ihraç etti; bu, 2025'in aynı dönemindeki yaklaşık $108 billion'a kıyasla %79 artışa denk geliyor.

Bu artış, veri merkezleri, AI çipleri, ağ ekipmanları ve bulut altyapısı inşa etmek için gereken yatırım ölçeğini ve şirketlerin üretken AI yeteneklerini genişletme yarışını yansıtıyor.

Sektör tahminleri, Büyük Teknoloji şirketlerinin bu yıl $730 billion'dan fazla harcama yapmasının beklendiğini ve bunun büyük kısmının AI altyapısına ayrılacağını gösteriyor.

Borç, AI yatırımlarının giderek artan bir kısmını finanse edecek

Analistler, AI yatırım döngüleri anlamlı getiriler üretmeden önce birkaç yıl sürebileceği için borç finansmanının giderek daha önemli bir kaynak haline gelmesini bekliyor.

Goldman Sachs'a göre, hiperskalacıların sermaye harcamalarının yaklaşık üçte birinin 2026'da borçla finanse edilmesi bekleniyor.

GS kredi stratejisi araştırma başkanı Amanda Lynam, "Yani bunun anlamı şu: Hiperskalacıların doğrudan sağlayacağı miktarın toplamda yaklaşık $250 billion civarında olmasını bekliyoruz; proje finansmanını hariç tutarsak," dedi.

"Ve bunun 2027'de zirve yapmasını, CapEx'in %35'inin borçla finanse edilmesini bekliyoruz. Bunun nedeni, bu hiperskalacıların söylediklerini okursanız, yatırım yaptıkları ile bu yatırımı paraya çevirebildikleri zaman arasında üç aydan iki yıla kadar uzanan bir gecikme olması," diye ekledi.

AI altyapısı harcamaları hızlanırken, Alphabet'in son tahvil teklifi, nakit açısından zengin teknoloji devlerinin bile bugün rekor düzeyde yatırım yapıp gelecekte AI kaynaklı getirilere ulaşana kadar aradaki açığı kapatmak için giderek daha fazla borç piyasalarına yöneldiğini vurguluyor.