SMCI hissesinde dipten alımdan kaçınmak için basit bir neden

Super Micro Computer (NASDAQ: SMCI) bu sabah, federal savcıların bir şirket kurucu ortağı ve üst düzey çalışanları Çin'e gelişmiş yapay zeka teknolojisi kaçakçılığına ilişkin geniş çaplı bir komplo ile suçladığını ortaya koyan şok edici bir iddianameyi açığa çıkarmasının ardından çakıldı.

SMCI hisseleri, açılışta %25'ten fazla değer kaybetti; yatırımcılar, kurucu ortak Yih-Shyan “Wally” Liaw ile bir yönetim kurulu üyesinin kısıtlı Nvidia destekli sunuculara ait $2.5 billion değerindeki varlıkları Çinli kuruluşlara yönlendirmek için bir arka kapı operasyonuna katıldığı iddiasını öğrendi.

Bu hukuki kabus, geçen yılın sonlarında şirket denetçisi Ernst & Young'ın yüksek profilli istifası ve bir dizi muhasebe soruşturmasının ardından geliyor.

Şubat zirvesine kıyasla, Supermicro hisseleri yazım sırasında yaklaşık %35 geride.

Neden SMCI hissesindeki geri çekilme alım fırsatı değil

Sunucu üreticisi davada adı geçen sanık olmadığını iddia etse de, piyasa ayaklarıyla oy kullanıyor; yatırımcılar Nvidia'nın kendi düzenleyici konumunu korumak için Blackwell çiplerinin tedarikini kesmek zorunda kalabileceğinden endişe ediyor.

Buna rağmen, SMCI hisselerindeki bu düşüşten kaçınmak için basit bir neden, şirketin bir tartışmadan diğerine sürüklenmeye devam etmesidir.

Deneyimli yatırımcılar için bu sadece kötü şans değil; sistemik bir kırmızı bayraktır.

Wall Street kötü bir çeyreği affedebilir, ancak kalıcı iç kontrol eksikliğini nadiren affeder.

2018'deki muhasebe skandalının ardından bir kez istifa etmiş ve 2022'de yeniden işe alınmış bir kurucu ortağın federal kaçakçılık soruşturmasının merkezinde olması, mevzuata uyumsuzluk kültürüne işaret ediyor.

Bir şirket tekrar tekrar DOJ veya SEC'in hedefi haline geldiğinde, “terminal value” (nihai değer) tahribatı riski gerçek hale gelir.

Bu durumda, tartışma işin can damarını tehdit ediyor: çip devi Nvidia ile ortaklığı.

Nvidia kendisi ucuzken neden dipten alım yapılsın

Değer avcıları SMCI hissesinin yaklaşık 17x ileriye dönük kazançla “ucuz” göründüğünü iddia edebilir, ancak sektöre genel olarak baktığınızda bu argüman etkisini kaybediyor.

Şu anda Nvidia, tarihsel zirvelerine kıyasla belirgin şekilde sıkışık bir değerlemeyle işlem görüyor; büyük büyüme oranı dikkate alındığında genellikle benzer ileriye dönük çarpanlara yakın seyrediyor.

Alger'den Ankur Crawford'un CNBC röportajında belirttiği gibi, piyasa size tartışmasız yapay zekanın kralı Nvidia'yı makul bir fiyata alma fırsatı verdiğinde, diğer isimlerde dipten alım yapmanın mantıklı bir nedeni yok.

Nvidia, Supermicro hissesi üzerinde baskı oluşturan federal iddianameler veya eksik finansal denetimler gibi “yük” olmaksızın yapay zeka devrimine doğrudan maruz kalma imkânı sunuyor.

Supermicro hisseleri sadece bir değer tuzağı olabilir

Her şey bir yana, mesele Super Micro Computer'ın bir sıvı soğutmalı rafı ne kadar hızlı inşa edebileceği ya da 2027'de ne kadar gelir elde edebileceği değil.

Sorun şu ki, Dell veya Nvidia gibi güvenilir, yüksek büyüme potansiyeline sahip ve aynı zamanda cazip fiyatlanmış alternatiflerle dolu bir piyasada, “tartışma riski” üstlenmek için bir neden yok.

Yatırımda sermayeniz en değerli kaynağınızdır ve çeyreklik kazançlarını bir hukuk ekibinin açıklamasını gerektiren bir şirkete bağlamak düşük performans riski doğurur.

Dip, SMCI hissesinde olduğu gibi kurumsal bütünlükteki temel bir çöküşten kaynaklanıyorsa, bu alım fırsatı değil; genellikle uzak durma uyarısıdır.