Greg Abel neden Berkshire’ın dev Buffett nakdini nihayet işe koyuyor

Berkshire Hathaway, CEO Greg Abel yönetiminde muazzam nakit rezervini yatırıma dönüştürmeye başladı.

Bu gelişme, Warren Buffett CEO'luktan ayrıldıktan sonra sermaye tahsisinin nasıl evrilebileceğine dair şimdiye kadarki en net işareti sunuyor.

Konglomerat ikinci çeyrekte 23,5 milyar dolarlık hisse alımı yaparken 3,7 milyar dolar sattı ve böylece 14 çeyrektir ilk kez net alıcı konumuna geçti.

Ayrıca yaklaşık 4,5 milyar dolarlık Berkshire hissesi geri aldı ve Temmuz'da daha fazla alım yaptı; bu, nakit ve Hazine pozisyonlarını yaklaşık 365 milyar dolara düşürmeye yardımcı oldu.

Berkshire nihayet satıcıdan alıcıya dönüyor

Yıllardır Berkshire’ın sorunu nakit üretmek değil, yeterince büyük ve ucuz yatırımlar bulmaktı. Nakit birikimi, Buffett'in pahalı hisseleri ve satın almaları pas geçmesiyle büyüdü.

Bu durum Haziran çeyreğinde keskin biçimde değişti. Berkshire sattığından yaklaşık 20 milyar dolar daha fazla hisse aldı; bu, 2022 başlarından bu yana en büyük net harcaması oldu.

Alımlar arasında Alphabet'ten yaklaşık 10 milyar dolar daha yer alıyordu; ancak Buffett, Google'ın ana şirketini satın alma kararının orijinal olarak kendisine ait olduğunu söylemişti.

Operasyonlar da güçlendi. Berkshire’ın faaliyet kârı BNSF Railway, Berkshire Hathaway Energy ve imalat, hizmet ile perakende iş kollarının desteğiyle %16 artarak 12,98 milyar dolara yükseldi; daha zayıf sigorta sonuçları ise artışı sınırladı.

CFRA analisti Cathy Seifert Reuters'a sonuçların Abel'in Berkshire'ın yeni lideri olarak “yavaş, kademeli ve ince bir şekilde” kendini hissettirdiğini gösterdiğini söyledi.

CEO olarak yazdığı ilk hissedar mektubunda, Berkshire'ın sabırlı ve disiplinli kalacağını vurguladı.

Fark şudur ki, kabul edilebilir fırsatlar yeniden ortaya çıkıyor gibi görünüyor.

Berkshire’ın kendisi artık bir yatırım fırsatı haline geldi

En net sinyal, Berkshire’ın kendi hisselerini alma istekliliği olabilir.

Şirket ikinci çeyrekte yaklaşık 4,5 milyar dolarlık hisse geri alımı gerçekleştirdi; bu, Mart'ta geri alımların yeniden başlamasından sonra birinci çeyrekteki 235 milyon dolardan dramatik şekilde yüksek.

Berkshire Nisan'dan bu yana satın alımlara Temmuz'da 3,3 milyar dolar daha harcadı ve toplam alımlar neredeyse 8 milyar dolara ulaştı.

Şirket politikası, yalnızca Abel'in Buffett ile görüştükten sonra hisselerin tedbirli olarak tahmin edilen içsel değerin altında işlem gördüğüne karar vermesi halinde geri alımlara izin veriyor.

Gabelli Funds portföy yöneticisi Macrae Sykes Business Insider'a, büyük geri alımın Abel ve Buffett'in Berkshire hisselerini yeniden “paranın iyi değeri” sunduğunu düşündüğünü ve nakdi değerlendirebilecek başka üretken bir çıkış yolu bulduklarını gösterdiğini söyledi.

Bu durum, yönetimin başka bir şirket satın almanın gerektirdiği yeterince büyük, cazip fiyatlı ve Berkshire için uygun bir işletme bulma zorluğu nedeniyle geri alımları özellikle önemli kılıyor.

Yönetim değerin çekici olduğuna inandığında Berkshire’ı satın almak bu karmaşıklığın çoğunu ortadan kaldırır.

Abel harcıyor, ama nakit dağı taşı hâlâ duruyor

Ölçek sorunu neredeyse hiç ortadan kalkmadı.

Hisse alımları ve geri alımlardan sonra bile Berkshire Haziran'ı yaklaşık 365 milyar dolarlık likidite ile kapattı.

Başka bir şirkete dönüşebilecek birkaç milyar dolar, Berkshire büyüklüğündeki bir bilançoda ancak küçük bir etki yaratır.

Çeyreğin gücünü abartmamak için de nedenler var. Piyasa verilerine göre, lehteki döviz etkileri çıkarıldığında faaliyet kazançları %6’ya daha yakın büyüdü; Geico'nun vergi öncesi prim yazım kârı ise %45 düştü.

Bu da sermaye tahsisini yönetim için daha büyük bir sınav haline getiriyor; Buffett'in nakit birikimini sağlarken uyguladığı değerleme standartlarını düşürmeden yeterli sayıda hisse, satın alma ve Berkshire hissesi bulmaları gerekiyor.