ABD küçük sermayeli hisseler öne geçiyor: piyasadaki kaymayı şimdi ne tetikliyor?

ABD küçük sermayeli hisseler 2026'da kayda değer bir geri dönüş yaşıyor; sektör dinamikleri, değerleme düzeltmeleri ve düzelmekte olan kâr beklentileri piyasa liderliğini yeniden şekillendiriyor.

Yılbaşından bu yana küçük sermayeler, büyük sermayelilere göre 8,5 yüzde puanlık bir üstünlük kaydetti ve bu, yaklaşık altı yıllık zayıf performansın ardından keskin bir tersine dönüşü işaret ediyor.

Bu değişim, yatırımcı pozisyonlamasındaki daha geniş kapsamlı değişikliklerin ortasında meydana geliyor; sermaye büyük teknoloji hisselerinden dönerken daha döngüsel ve düşük değerlemeli piyasa segmentlerine yöneliyor.

S&P SmallCap 600 Endeksi yılbaşından bu yana %6,8 yükselirken, aynı dönemde S&P 500 %0,49 geriledi.

Sektör dinamikleri küçük hisseler lehine

Üstün performansın ana itici güçlerinden biri sektör bileşimi oldu. Bu yılın en iyi performans gösteren sektörü olan enerji, küçük sermaye endekslerinde büyük sermaye endekslerine göre daha yüksek ağırlığa sahip.

S&P 600 küçük sermaye endeksinin %6,5'ini oluştururken S&P 500'de bu oran %3,5.

Daha küçük enerji şirketleri ayrıca yükselen petrol fiyatlarına karşı daha hassas davranarak kazançları büyüttü. Büyük sermayeli enerji hisseleri bu yıl %29 artarken, küçük sermayeli enerji isimleri %41 sıçradı; bu da emtia fiyat hareketlerine karşı daha yüksek operasyonel kaldıraçlarını öne çıkarıyor.

Aynı zamanda, büyük sermaye endekslerinde baskın olan teknoloji sektörü daha zayıf performans gösterdi.

Bilgi teknolojisi, S&P 500'ün yaklaşık üçte birini oluştururken S&P 600'ün yalnızca %12'sini oluşturuyor.

Teknolojideki görece zayıflık, kısmen yapay zekâ değerlemelerine ilişkin kaygılara bağlı olarak, büyük sermayeliler üzerinde daha ağır bir baskı yarattı.

Buna rağmen küçük sermayeli teknoloji hisseleri güçlü getiriler sağladı ve bu alışılmadık bir ayrışma yarattı.

Sözde “Magnificent 7” mega teknoloji hisseleri hariç tutulsalar bile, küçük sermayeler üstün performans göstermeye devam ediyor; bu da sektör tahsisi dışında daha geniş yapısal faktörlerin devrede olduğunu gösteriyor.

Kâr döngüsü ve sermaye harcamaları görünümü destekliyor

Düzelen kâr momentumu, küçük sermaye performansını destekleyen bir diğer kritik faktör.

Küçük şirketler, birçok yatırımcının çok yıllık bir kâr döngüsünün erken aşamalarında olduğunu gördüğü ortamdan faydalanıyor; bunun arkasında sermaye harcamaları, verimlilik artışları ve yeniden yurtiçi üretim trendleri bulunuyor.

Royce Investment Partners'ta eş-baş yatırım sorumlusu ve genel müdür Francis Gannon, BNN Bloomberg raporunda, “Küçük sermayeler son bir yılda oldukça iyi performans gösterdi. Bir yıl öncesine dönerseniz, geçen yıl 8 Nisan civarında tarifelerle ilgili bir tür paniğin olduğu dönemde piyasanın dip yaptığını görürsünüz. Bu yüzden bir yıllık rakam oldukça güçlüydü,” dedi.

Gannon ekledi: “Bununla birlikte, küçük sermayelerin çok güçlü olacağını düşündüğümüz bir kâr döngüsü tarafından desteklenecek uzun süreli bir üstün performans döneminin başında olduğuna inanmaya devam ediyoruz.”

Yapay zekâ benimsenmesine bağlı verimlilik artışları ile birlikte artan iç yatırım, daha küçük firmaların marj genişlemesine katkıda bulunuyor. Vergi teşvikleri gibi politika destekleri de sermaye harcamalarını teşvik ederek rol oynadı.

Gannon bu eğilimlerin önemini vurgulayarak, “Bu, yapay zekâ benimsenmesinden gelen verimlilik; ancak küçük sermaye kârlarını sürükleyen farklı faktörlere baktığınızda, yapay zekâ ve verimlilik artışlarından marj iyileşmelerine ve yeniden yurtiçi üretime kadar her şey olabilir,” dedi.

Ayrıca yatırım döngüsünün gücünü şu sözlerle öne çıkardı: “Sermaye harcamaları hikâyesi gerçekten güçlü. Geçen yıl yasalaşan ‘One Big, Beautiful Bill’ ile sermaye harcamalarında ve araştırmada %100 amortisman görüldü. Bunun güçlü bir CapEx döngüsünü başlattığını düşünüyoruz ve bunun devam etmesini bekliyoruz.”

Değerlemeler, rotasyon ve piyasa yapısı kazançları destekliyor

Değerleme dinamikleri de önemli bir rol oynuyor. Küçük sermayeli hisseler genelde büyük sermayelilere göre daha düşük çarpanlarla işlem görüyor ve bu iskonto, kalabalık megacap işlemlerinin dışında fırsat arayan yatırımcıları çekti.

Büyük teknoloji hisselerinden rotasyon, daha küçük şirketleri ek destekletti. Yatırımcılar portföylerini çeşitlendirip yoğunlaşma riskini azaltırken sermaye giderek az sahip olunan piyasa segmentlerine aktı.

Gannon bu kaymaya işaret ederek, “Küçük sermayeler için bir argüman da bu alanlardan rotasyon. Piyasada bir genişleme görüyoruz,” dedi.

Ekledi: “Küçük sermayeler, geçen yılki kazançların ardından bile değerleme bazında büyük sermayelere göre daha ucuz. Bunu, uzun soluklu bir kâr döngüsünün başlangıcıyla birleştirdiğinizde, ikna edici bir hikâye oluşuyor.”

Küçük sermaye endekslerinin bileşimi de evrim geçiriyor. Küçük şirketlerin önemli bir kısmı hâlâ kârsız olsa da, piyasa giderek güçlü kâr ve nakit akışı olan daha yüksek kaliteli firmaları tercih ediyor.

Gannon, “Yatırım yaptığımız şirketler kâr, nakit akışı ve güçlü temellere sahip olanlar,” diye belirtti.

Kaliteye yönelik bu kayma, iyileşen temeller ve makro trendlerle birleştiğinde, küçük sermayelerin üstün performansının devamı için güçlü bir argüman oluşturuyor.

Piyasalar değişen ekonomik koşullara ve gelişen sektör liderliğine uyum sağladıkça, küçük sermaye hisseleri döngüsel ve yapısal rüzgârlardan bir arada fayda sağlıyor gibi görünerek mevcut ortamda yatırımcıların odak noktalarından biri haline geliyor.