Citi: Avrupa banka hisseleri ucuz, düşüşte alımı destekliyor

Avrupa banka değerlemelerinin 1997'den bu yana en iyi performansıyla 2025'te iki kattan fazla artmasının ardından, sektör Mart 2026'da jeopolitik bir duvara çarptı.

ABD ile İran arasındaki gerilimler Stoxx 600 Banks endeksinde sert %10 düzeltme tetikledi ve kısa süreliğine üç yıllık neredeyse doğrusal kazançları sildi.

Ancak Citi analistleri, yatırımcıların “pozisyonlama kaynaklı” bir dalgalanmayı temel bir bozulma sanmamalarını öğütlüyor.

Endeks yılbaşından bu yana yaklaşık %1 geride kalmasına rağmen, yatırım firması “overweight” duruşunu koruyor ve son volatiliteyi, altta yatan momentumla hâlâ yükselen bir sektöre yönelik taktiksel bir giriş fırsatı olarak değerlendiriyor.

Citi'nin Avrupa banka hisselerinde neden iyimser kaldığı

Citi'nin iyimserliği, büyük ölçüde Orta Doğu çatışmasının gürültüsünü görmezden gelen "üstün" bir gelir görünümüne dayanıyor.

Veriler bu iyimserliği destekliyor: Avrupa kredi kuruluşlarının %79'u Q425 kazanç tahminlerini aştı ve nadir görülen bir yıllık bazda hisse başı kâr (EPS) yükseltme döngüsünü besledi.

Önemli olarak, vadeli faiz eğrisi artık 2026'da iki ECB faiz artışı bekliyor; bunun Net Faiz Gelirleri (NII) ve özkaynak kârlılığını (ROE) genel olarak önemli ölçüde güçlendirmesi bekleniyor.

Satışlar, özkaynak maliyetinin varsayılan seviyesini uzun vadeli ortalamasına geri çektiğinden, Citi analistleri mevcut değerlemelerin 2025 sonundaki aşırı ısınmış zirvelere kıyasla çok daha güvenli bir güven marjı sunduğunu savunuyor.

Citi analistlerinin özellikle iyimser olduğu isimler

Bu toparlanmada yol almak için Citi, en yüksek inançla tercih ettiği üç ismi belirledi — HSBC, NatWest ve Société Générale.

Bu bankalar, güçlü sermaye rasyoları ve değişen faiz oranlarına yüksek hassasiyetleri nedeniyle tercih ediliyor.

“Büyük üç”ün ötesinde, yatırım firması Lloyds'u yakın zamanda 'al' notuna yükseltti ve Deutsche Bank'ı 'nötr'e taşıdı; bu da sektörün dayanıklılığına ilişkin daha geniş bir güveni işaret ediyor.

Bölgesel çeşitlendirme arayan yatırımcılar için BBVA, BNP Paribas ve Santander da 2026 kazanç revizyonlarından fayda sağlayacaklar olarak öne çıkarıldı.

Bu seçimler, kârlılık artışına giden net yolları olmasına rağmen şu anda iskontoyla işlem gören çeşitli kurumları temsil ediyor.

Sermaye fazlası ve birleşme-satın alma (M&A) jokeri

Citi'nin "düşüşte al" tezinin son dayanağı, şu anda Avrupa bankalarının bilançolarında duran devasa "fazla sermaye" birikimleri.

Analistler, bu likiditenin agresif hisse geri alımları ve kredi büyümesi yoluyla kullanılmasını ve böylece hisse fiyatlarına bir taban sağlamasını bekliyor.

Firma, kredi verenlerin M&A'ya girme konusunda artan istekliliğine dikkat çekerken, yüksek profilli konsolidasyon konusunda temkinli kalıyor; özellikle söylentisi dolaşan UniCredit ve Commerzbank birleşmesi için "büyük engeller" olduğunu belirtiyor.

Buna rağmen, genel 2026 görünümü kayda değer derecede yapıcı kalıyor.

Yüksek CET1 rasyolarına ve belirgin NII büyüme yollarına sahip bankalara odaklanarak, Citi yatırımcıların boğa piyasası yeniden başlamadan önce bu geçici duraklamadan yararlanabileceğine inanıyor.