Morgan Stanley 1Ç sonuçları: MS hissesine yatırım yapmak için hâlâ geç değil

Morgan Stanley (NYSE: MS), Wall Street devinin beklentilerin çok üzerinde rekor kıran birinci çeyrek sonuçları açıklamasının ardından Çarşamba günü bir miktar yükseliyor.

Finansal hizmetler hissesi bugün, yatırımcıların yatırım bankacılığında büyük bir canlanmayı ve amiral gemisi Varlık Yönetimi bölümünde çift haneli büyümeyi memnuniyetle karşıladığını görerek yükseliyor.

Küresel ortamın karmaşıklığına rağmen, şirket 'entegre' modelinin hem ücret bazlı hem de piyasa hassasiyeti olan iş kollarında yüksek performanslı büyüme sağlayabileceğini kanıtladı.

Yılbaşından bu yana görülen dip seviyeye kıyasla Morgan Stanley hisseleri şimdi %20'den fazla arttı.

Morgan Stanley kazançları – olumlu gelişmeler

MS hisseleri için boğa senaryosu bu çeyrekte tam olarak ortaya çıktı; şirket 20.6 milyar $ net gelir ile rekor kırdı.

Öne çıkan performans Institutional Securities segmentinden geldi; yatırım bankacılığı gelirleri %36 artarak 2.1 milyar $'a yükseldi.

Artış, M&A danışmanlık ücretlerinde neredeyse %74'lük bir sıçramadan kaynaklandı; bu durum işlem faaliyetlerinde bir canlanmaya işaret ediyor ve uzun süredir beklenen sermaye piyasalarının yeniden açılmasının ivme kazandığını gösteriyor.

Eş zamanlı olarak, Varlık Yönetimi bir güç olmaya devam ediyor; yalnızca ilk çeyrekte net yeni varlıklarda 'rekor' 118 milyar $ artış kaydedildi.

Somut adi özkaynak getirisi (ROTCE) %27,1 olan Morgan Stanley, primli bir değerlemeyi haklı çıkaran bir verimlilik düzeyinde faaliyet gösteriyor.

Kazanç açıklamasında, CEO Ted Pick dönemi küresel çapta güçlü uygulamayla geçen rekor bir çeyrek olarak nitelendirdi.

Morgan Stanley kazançları – olumsuz taraflar

Başlık rakamları parlak olsa da, bazı 'güvercin' veri noktaları dikkatli olunmasını gerektiriyor.

'Investment Management' bölümü net gelirlerde %4 düşüş gördü ve performansa dayalı gelir ile özel fonlardaki carried interest geçen yıla göre gerileyerek 1.5 milyar $'a indi.

Ayrıca faiz dışı giderler 13.5 milyar $'a yükseldi; bu, şirketin yüksek performansı için yaptığı ödemeler nedeniyle tazminat maliyetlerinde %11'lik artıştan kaynaklandı.

Ticari gayrimenkul kredilerinin bireysel değerlendirmeleriyle ilgili kredi zarar karşılıklarında de 'hafif' bir artış da görüldü; bu durum yüksek faiz ortamına ve makroekonomik belirsizliğe karşı süregelen hassasiyeti öne çıkarıyor.

Bu artan maliyetler, önümüzdeki aylarda gelir büyümesi yavaşlarsa marj genişlemesini sınırlayabilir — dolayısıyla bu gelişmeler Morgan Stanley hisseleri için bir dereceye kadar güvercin sayılır.

1Ç sonrası Morgan Stanley hissesinde nasıl pozisyon alınır

Anılan zayıflık alanlarına rağmen, MS hissesi için kazanç sonrası strateji 'momentumu satın almak' şeklinde görünüyor.

Şirketin agresif sermaye geri dönüş politikası hâlâ önemli bir çekim unsuru; 1Ç'de kendi hisselerinden 1.75 milyar $ geri satın aldı ve hisse başına çeyreklik 1.00 $ temettü ödemesini sürdürdü.

Teknik olarak Morgan Stanley önemli direnç seviyelerini test ediyor ve ücret bazlı iş kollarındaki temel güç, yakında bir kırılma için hazırlandığını gösteriyor.

Tüccarlar pozisyon açmak için kısa bir konsolidasyon dönemi arayabilir; ancak yatırım bankacılığı boru hattı nihayet gerçekleşen ücretlere dönüşüyor ve Varlık Yönetimi hızla ölçekleniyor; bu nedenle uzun vadeli görünüm boğa yönlü kalıyor.

ROTCE yönetiminin %20 hedefine göre üstünde kaldığı sürece, banka hissesi üst düzey 'her koşula uygun' bir finansal tercih olmaya devam ediyor.