ECB: Euro bölgesinde sermaye piyasası entegrasyonunu yavaşlatan yapısal engeller

Euro bölgesi son yıllarda finansal entegrasyonda istikrarlı ilerleme kaydetti, ancak bloktaki hisse senedi piyasaları hâlâ parçalanmış durumda ve bankacılık ile borç piyasalarında görülen iyileşmelerin gerisinde kalmaya devam ediyor, Perşembe günü yayımlanan bir Avrupa Merkez Bankası raporuna göre.

ECB ile Avrupa Komisyonu, finansal hizmetlerden başlayarak daha derin entegrasyon ve tek bir pazar oluşturulması için çaba gösteriyor.

Politika yapıcılar, daha güçlü entegrasyonun hanehalkı tasarruflarını daha fazla yatırıma yönlendirip nihayetinde bölge genelinde daha yüksek ekonomik büyümeyi destekleyebileceğine inanıyor.

Sınır ötesi finansal faaliyet artıyor

ECB’nin iki yılda bir yayımladığı rapora göre, finansal karşılıklılık göstergeleri 2022’den bu yana uzun dönem ortalamaların üzerine çıktı.

Bu göstergeler arasında sınır ötesi kredi verme, tahvil sahiplikleri ve piyasa spreadleri yer alıyor.

Merkez banka, bu iyileşmeyi kısmen son yıllardaki güçlenen piyasa hissiyatına bağlıyor.

Rapor, tahviller, bankacılık ve sermaye piyasalarının bazı segmentlerinde geniş çaplı kazanımlar olduğunu ortaya koydu.

Bununla birlikte, aynı dönemde hisse senedi piyasası entegrasyonu zayıflamaya devam etti.

Euro bölgesi içindeki sınır ötesi yatırımlar tarihsel olarak düşük seviyelere geriledi ve bu durum bloktaki hisse senedi piyasalarındaki kalıcı zayıflıkları ortaya koyuyor.

ECB yapısal engellere dikkat çekiyor

ECB, birkaç yapısal engelin Avrupa sermaye piyasalarının etkinliğini sınırlamaya devam ettiğini belirtti.

“Ampirik kanıtlar, Avrupa sermaye piyasalarının yeniliği ve uzun vadeli büyümeyi destekleme etkinliğini sınırlamaya devam eden birbiriyle ilişkili bir dizi yapısal tıkanıklığa işaret ediyor,” diye ECB raporda belirtti.

Rapor, parçalanmış denetim, farklı vergi sistemleri ve dengesiz piyasa altyapısını euro bölgesi içinde sınır ötesi yatırımları caydıran başlıca engeller olarak tanımladı.

ECB, bu engellerin Avrupa genelinde daha birleşik ve verimli bir sermaye piyasasının gelişmesini engellemeye devam ettiğine inanıyor.

Hanehalkı tasarrufları hâlâ banka mevduatlarında yoğunlaşıyor

Rapor ayrıca euro alanı hanehalklarının yatırım alışkanlıklarına da dikkat çekti.

Hanehalkları tasarruflarının önemli bir kısmını hisse senetleri yerine hâlâ banka mevduatlarında tutmaya devam ediyor.

ECB, hisse senetlerine nispeten düşük maruziyetin şirketlere sağlanabilecek risk sermayesini azalttığını belirtti.

Bu durum da bölgede yeniliği ve uzun vadeli işletme genişlemesini sınırlıyor.

Merkez banka, Avrupa Komisyonu tarafından önerilen vergi sadeleştirmesi, emeklilik reformları ve Avrupa Birliği düzeyinde daha güçlü denetim gibi bir dizi öneriyi destekledi.

ECB bu önerileri finansal entegrasyonu iyileştirme yolunda doğru yönde atılmış adımlar olarak nitelendirdi.

Entegrasyonu derinleştirmek için daha fazla adım gerekiyor

Komisyon’un önerilerini desteklemesine rağmen ECB, köklü ulusal engelleri ortadan kaldırmak için daha güçlü ve kararlı önlemlerin gerekeceğine işaret etti.

Rapor, ulusal şirket hukukları ve menkul kıymet mevzuatını entegrasyon çabalarını yavaşlatmaya devam eden önemli engeller olarak gösterdi ve euro bölgesi euro bölgesi genelinde entegrasyon çabalarını zorlaştırıyor.

ECB, bu uzun süreli yapısal sorunlar ele alınmazsa Avrupa sermaye piyasalarının blok genelinde yatırım, yenilik ve sürdürülebilir ekonomik büyümeyi tam olarak desteklemekte zorlanabileceği uyarısında bulundu.