İran savaşı şiddetlenince tahvil satışları arttı: enflasyon ve faiz endişeleri

Tokyo'dan New York'a kadar kamu tahvil piyasaları Pazartesi günü, uzayan İran savaşıyla bağlantılı artan enerji fiyatlarının sürekli enflasyon endişelerini yeniden canlandırması ve yatırımcıları küresel faiz beklentilerini yeniden değerlendirmeye zorlamasıyla kayıplarını derinleştirdi.

Satış dalgası başlıca ekonomilerde borçlanma maliyetlerini keskin şekilde yükseltti; yatırımcılar, enerji şokunun yarattığı enflasyonist baskılarla mücadele etmek için merkez bankalarının parasal gevşeme umutlarını bırakıp daha fazla faiz artışını değerlendirmek zorunda kalabileceğinden giderek daha fazla endişe ediyor.

Yenilenen tahvil satışı, son haftalarda yapay zeka ilişkili yatırımlar etrafındaki iyimserlikle güçlü bir ralli yapan küresel hisse senedi piyasalarının da üzerinde gölge düşürdü.

Petrol fiyatları, İran çatışmasını sona erdirmeye yönelik diplomatik çabalar tıkandığı görülünce tırmanmaya devam etti; bu da arz kesintileri ve daha geniş ekonomik etkiler korkusunu artırdı.

Kaynak: Reuters

Japon tahvil getirileri onlarca yılın zirvesine çıktı

Küresel satışa Japonya öncülük etti; Japon tahvil piyasası, artan enflasyon ve kamu borçlanması endişeleri nedeniyle yoğun baskı altında kaldı.

Gösterge 10 yıllık Japon devlet tahvilinin getirisi 2.800% seviyesine kadar çıktı; bu, Mayıs 1997'den bu yana en yüksek seviye.

Hareket, Tokyo'nun artan ham petrol fiyatlarının etkisini sübvansiyonlar ve ekonomik destek önlemleriyle hafifletmek amacıyla 2026 mali yılı için ek bir bütçe üzerinde düşündüğünü gösteren haberlerin ardından geldi.

Yatırımcılar, ek harcamaların Japonya'nın zaten gerilmiş olan mali durumunu daha da kötüleştireceği ve devletin borçlanma ihtiyacını artıracağı endişesini taşıyor.

“Mali riskler daha yeni başlıyor,” Société Générale analistleri Cuma günü yazdı ve özellikle uzun vadeli Japon devlet tahvillerinin baskı altında kalmaya devam etmesinin muhtemel olduğunu uyardı.

Piyasalar ayrıca Japonya Merkez Bankası'nın (BOJ) para politikasını sıkılaştırmada çok yavaş hareket ettiği ve bunun enflasyonun ekonominin geneline daha yerleşmesine izin verdiği konusunda giderek daha fazla endişe duyuyor.

Merkez bankasının temkinli faiz artırımı hızı son aylarda yenin önemli ölçüde değer kaybetmesine yol açtı ve Japon yetkilileri döviz piyasalarına tekrar tekrar müdahale etmeye zorladı.

Yatırımcılar artık Japonya'da enflasyonun yıllarca yüksek kalabileceği üzerine bahis oynuyor.

Ülkenin beş yıllık enflasyon kırılma (break-even) oranı — orta vadeli enflasyon beklentilerinin ana göstergelerinden biri — %3'e yükseldi ve ABD muadilinin %2.7'sini geride bıraktı.

ABD Hazine getirileri tırmandı

Satış dalgası ABD'de de bir o kadar şiddetliydi; piyasalar yenilenen Federal Reserve (Fed) sıkılaştırması olasılığını giderek fiyatladıkça Hazine getirileri sert yükseldi.

Gösterge 10 yıllık Hazine getirileri Pazartesi başında 3.6 baz puana kadar yükselerek 4.631% seviyesine çıktı; bu, Şubat 2025'ten bu yana en yüksek seviye.

Getiri sadece son bir hafta içinde 20 baz puandan fazla yükseldi.

Para politikası beklentilerine özellikle hassas olan 2 yıllık Hazine getirisi 14 ayın zirvesi olan 4.105%'e ulaştı; 30 yıllık Hazine getirisi ise 5.159% seviyesine çıkarak bir yılın en yüksek seviyesini gördü.

Bu sert hareketler, son haftalarda özellikle ABD'de beklenenden yüksek gelen bir dizi enflasyon verisini takip etti; bu veriler, yükselen petrol fiyatlarının ekonomik etkileri konusunda zaten endişeli olan yatırımcıları daha da tedirgin etti.

Goldman Sachs analistleri, ABD Hazine tahvillerinin son aylarda portföy oynaklığına karşı daha az etkili bir korunma aracı haline geldiğini söyledi.

“İran çatışması ve arz şoku etrafındaki süregelen belirsizlik, nominal vadeli enstrümanın günlük portföy oynaklığını yatıştırma yeteneğine engel olmaya devam ediyor; bu da kısa vadede daha yüksek bir risk priminin sürmesine yol açabilir,” Goldman analistleri yazdı.

Banka, ancak enflasyon risk primleri getiri eğrisi boyunca birikmeye devam ederse Hazine tahvillerinin orta vadeli bir korunma aracı olarak cazibesini yeniden kazanabileceğini ekledi.

Fed faiz artırımı beklentileri artıyor

CME FedWatch verilerine göre piyasalar artık Federal Reserve'in Aralık'a kadar faizleri artırma olasılığını %50'nin üzerine fiyatlıyor.

İran çatışmasının tırmanmasından önce yatırımcılar bu yıl ilerleyen dönemlerde geniş çapta faiz indirimleri bekliyordu.

Danske Bank analisti Kristoffer Kjaer Lomholt bir notta, "Piyasaların artık 2026'da bir faiz artışını fiyatlamasıyla ABD para politikası beklentilerinde dramatik bir değişim oldu" dedi.

Yardeni Research başkanı Ed Yardeni, artan küresel tahvil getirileri ve süregelen enflasyon baskılarının merkez bankalarını gevşeme eğilimlerini yeniden düşünmeye zorladığını söyledi.

Yardeni, tahvil piyasasının aslında Federal Reserve'i daha şahin bir duruşa ittiğini ve enflasyon riskleri yoğunlaşmaya devam ederse Temmuz kadar erken bir tarihte bile faiz artışı olasılığının bulunduğunu söyledi.

Avrupa ve Birleşik Krallık tahvilleri enflasyon ve politik belirsizlikten etkilendi

Yatırımcılar bölge genelindeki enflasyon ve maliye risklerini yeniden değerlendirdikçe Avrupa devlet tahvil piyasaları da daha fazla zayıfladı.

Almanya'nın 30 yıllık Bund getirisi 0.02 puan artışla 3.69% seviyesine çıktı; bu, uzun vadeli Alman borçlanma maliyetleri için 2011'den bu yana en yüksek seviye.

İngiltere'de 30 yıllık devlet tahvili getirisi, yerel politik belirsizlik ve kötüleşen mali koşullar etrafındaki yatırımcı endişeleri arasında Cuma günü 28 yılın zirvesi olan 5.85%'e dokunduktan sonra hafifçe gerileyerek 5.808% oldu.

Jefferies ekonomisti Mohit Kumar, enflasyon endişeleri ve artan kamu açıklarının küresel olarak tahvil piyasaları üzerinde giderek daha fazla etkili olduğunu, İngiltere'nin yatırımcı endişelerinin odak noktası haline geldiğini söyledi.

"Enflasyon ve açık endişeleri bir süredir arka plandaydı. Muhtemelen bu endişeleri öne çıkaran katalizör İngiltere oldu," Kumar dedi.

Kumar, Başbakan Keir Starmer etrafındaki politik belirsizliğin, İngiltere'nin mali durumu zaten baskı altındayken kamu harcamalarının artacağına dair korkuları körüklediği konusunda uyardı.

"Sola kayış, hükümetin bunu yapacak mali alanı olmasa da kamu harcamalarında daha fazla artış anlamına gelir," Kumar dedi.

Petrol şoku stagflasyon korkularını canlandırdı

Tahvillerdeki daha geniş satış dalgası büyük ölçüde enerji fiyatlarındaki durmaksızın yükselişten kaynaklandı.

Drone saldırılarının Birleşik Arap Emirlikleri'nde bir nükleer santralde yangına yol açmasının ardından Brent ham petrol vadeli işlemleri Pazartesi günü varil başına yaklaşık 111$ seviyesinde işlem gördü; ABD ile İran arasında bir ateşkes güvence altına alma çabaları ise tıkandığı görülüyor.

Büyük bir küresel petrol ihracatı payının aktığı Hürmüz Boğazı'nın kapanmasının sürmesi, arz kıtlığı ve uzun süreli enerji aksaklıkları korkusunu artırdı.

Çatışmanın üzerinden iki aydan fazla geçerken yatırımcılar, yüksek enerji fiyatlarının zaten yüksek yaşam maliyetleriyle mücadele eden ekonomilere daha geniş enflasyon olarak yansıyabileceği konusunda giderek daha fazla endişe duyuyor.

Dünya genelinde hükümetler, artan akaryakıt ve elektrik maliyetlerine karşı hanehalkını korumak için sübvansiyonlar ve yardım önlemleri açıklarken artan mali baskıyla karşı karşıya.

Standard Chartered küresel araştırma başkanı ve baş stratejisti Eric Robertsen, yatırımcıların kamu maliyesi üzerindeki baskı konusunda giderek daha fazla endişelendiğini söyledi.

"Mali riskler, yılın ikinci yarısı için başlıca ekonomik ve finansal risklerden biri," Robertsen dedi.

Yaklaşık 80 ülke, tüketicileri ve işletmeleri yükselen enerji fiyatlarından korumaya yönelik acil tedbirler getirdi.

ANZ araştırma başkanı Richard Yetsenga, yükselen enerji fiyatları, artmış borç yükleri ve mali teşviklerin birleşiminin politika yapıcılar için özellikle zorlu bir sınama oluşturduğunu uyardı.

"Şu anda rahatsız edici bir olayların kesişimi var. Herhangi bir krize girerken mali zeminimiz şimdiye kadar yaşadıklarımızın en zayıfı," Yetsenga dedi.

"Enerji krizi kendisi mali açıdan olumsuz çünkü hükümetler üzerinde hanehalkını sübvanse etme baskısı oluşuyor," diye ekledi.