Nomura, enflasyon baskısıyla 2026'da Fed faiz indirimi beklemiyor

Nomura artık Fed'in 2026'da faiz indirimlerine gitmesini beklemiyor; bu, yılın ilerleyen döneminde iki indirim yapacağı yönündeki önceki görüşünden daha şahin bir yönelme.

Aracı kurum daha önce Eylül ve Aralık'ta olmak üzere iki defa 25 baz puanlık indirim öngörmüştü.

Ancak 21 Mayıs tarihli bir notta Nomura, daha yüksek enflasyon okumaları ve Fed yetkilileri arasında daha kolay politika yönünde desteğin zayıflamasının bu tahminden vazgeçmelerine yol açtığını belirtti.

Bu değişiklik, yapışkan enflasyon ve temkinli merkez bankası söylemlerinin ABD para politikası beklentilerini nasıl yeniden şekillendirdiğini vurguluyor.

Kademeli bir gevşemeye dönüş yerine Nomura artık 2026'yı Fed'in daha çok faizleri sabit tutma eğiliminde olacağı bir yıl olarak görüyor.

Enflasyon Fed üzerindeki baskıyı sürdürüyor

Nomura, enflasyon ortamının faiz indirimlerini desteklemekte giderek daha az elverişli hale geldiğini söyledi.

Son fiyat verileri, politika yapıcıların enflasyonun hedefe kararlı şekilde geri döndüğünü savunmasını zorlaştırdı.

Bu önemli çünkü Fed, borçlanma maliyetlerini düşürmeden önce enflasyonda daha fazla güvenceye ihtiyaç duyduğunu defalarca işaret etti.

Fiyat baskıları yüksek kalmaya devam ederse, faiz indirimleri finansal koşulları çok erken gevşetme riski taşıyabilir ve merkez bankasının enflasyonla mücadele itibarını zedeleyebilir.

Firma ayrıca Fed yetkilileri arasında gevşemeye desteğin azaldığına işaret etti. Bu, büyüme yavaşlasa veya finansal piyasalar daha gevşek bir politikayı fiyatlamaya başlasa bile indirim eşiğinin yükseldiğini gösteriyor.

Yatırımcılar için bu değişim, Fed'in tepki fonksiyonunun büyük ölçüde enflasyona bağlı olmaya devam ettiğini pekiştiriyor.

Daha güçlü veya daha yapışkan fiyat okumaları politika yapıcıları temkinli tutabilir; faiz indirimleri ihtimalini yeniden canlandıracak olan şey ancak daha belirgin bir soğuma eğilimi olur.

Warsh'ın FOMC çoğunluğunu kazanması beklenmiyor

Nomura daha önce gevşeme tahmininin bir kısmını göreve gelecek Fed Başkanı Kevin Warsh'ın faiz indirimlerini destekleyeceği varsayımına dayandırmıştı.

Ancak firma artık onun Federal Açık Piyasa Komitesi'nin (FOMC) çoğunluğunu bu yola ikna edebileceğinden şüphe duyuyor.

"Daha yüksek enflasyon okumaları ve Fed yetkilileri arasında gevşemeye yönelik desteğin zayıflaması, göreve gelecek Fed Başkanı Kevin Warsh'ın faiz indirimine gidileceği yönündeki önceki öngörümüzü motive etti," Nomura notta söyledi.

"Ancak son veriler ve Fed yetkililerinin söylemleri bizi onun 2026'da FOMC çoğunluğunu faiz indirimlerini desteklemeye ikna edebileceği konusunda şüpheci kılıyor."

Bu yorum, FOMC içindeki uzlaşının önemini vurguluyor.

Daha kolay politika eğilimli bir başkan bile oy hakkı olan üyelerin desteğine ihtiyaç duyar; özellikle enflasyon Fed'in yetkisine uygun seviyelerin üzerinde kalmaya devam ederse.

ABD para politikası için sabit kalma yılı

Nomura'nın revize görünümü 2026'yı etkin şekilde ABD para politikası için bir sabit kalma yılı olarak çerçeveliyor.

Bu, yıl sonu gevşemesi beklentilerinden önemli bir değişiklik olur.

Önceki tahmine göre Fed, iki çeyrek puanlık (25 baz puanlık) indirimle ılımlı bir ayarlama yapmış olacaktı.

Yeni görüş, politika yapıcıların enflasyonun kontrol altına alındığına dair daha güçlü kanıt beklerken politikanın daha uzun süre kısıtlayıcı kalabileceğini işaret ediyor.

Uzun süreli bir sabit tutma ABD dolarını ve Hazine getirilerini destekleyebilir; aynı zamanda hisse senetleri, konut ve kredi piyasasının bazı bölümleri gibi faiz hassasiyeti yüksek varlıklar üzerinde baskı yaratabilir.

Ayrıca, daha yüksek ABD faizlerinin finansal koşulları sıkılaştırma ve yerel para birimleri üzerinde baskıyı artırma eğiliminde olduğu gelişmekte olan piyasalar için görünümü karmaşıklaştırabilir.

Piyasalar Fed iletişimini izliyor

Piyasalar için bir sonraki aşama büyük ölçüde enflasyon verilerine ve Fed açıklamalarına bağlı olacak.

Yetkililer kısa vadeli gevşemeye karşı çıkmaya devam ederse, yatırımcılar faiz indirimleri beklentilerini daha da düşürebilir.

Tersine, sürekli daha yumuşak enflasyon verileri, politikanın fazla sıkı olup olmadığı tartışmasını yeniden açabilir.

Şimdilik Nomura'nın revize tahmini, Fed'in manevra alanına dair daha temkinli bir okuma yansıtıyor.

Enflasyon hâlâ bir endişe kaynağı ve gevşemeye yönelik destek azaldıkça, firma artık 2026'da politika yapıcıların çoğunluğunun faiz indirimlerini destekleyeceğini görmüyor.