NIO hissesinde %22 yükseliş potansiyeli — peki yatırımcılar neden hâlâ uzak duruyor?

Çinli elektrikli araç üreticisinin kuşkucuları ikna edecek kadar güçlü görünen bir çeyrek açıklamasının ardından NIO hisseleri geriledi.

Şirket, düzeltilmiş kârlılıkta üst üste ikinci çeyreğini kaydederken gelirler bir önceki yılın aynı dönemine göre iki kattan fazla arttı ve teslimatlar neredeyse iki katına çıktı.

Yine de hisse zayıf kaldı, çünkü yatırımcılar başlık seviyesindeki iyileşmeyi görmezden gelerek daha zorlu bir soruya odaklandı: NIO bunu sürdürebilir mi?

Bu gerilim, analistlerin hâlâ hisste yükseliş potansiyeli görmesinin; piyasanın ise toparlanma hikâyesine tam olarak inanmaya isteksiz davranmasının nedenini açıklıyor.

NIO hissesi: Etki yaratması gereken rakamlar

NIO’nun ilk çeyrek raporu boğalar için yeterince malzeme sağladı.

Araç teslimatları yıllık bazda %98.3 artarak 83,465 adede yükseldi; toplam gelir ise %112.2 artışla RMB25.5 billion oldu veya yaklaşık 3,7 milyar USD (yakl. ₺164,6 milyar).

Araç marjı %18.8’e yükseldi; bu, bir önceki yılın %10.2’sinden belirgin bir artış ve dördüncü çeyrekte açıklanan %18.1’in biraz üzerinde.

Bu önemli çünkü marjlar uzun süredir NIO hikâyesinin zayıf noktası oldu.

Şirketin sadık bir müşteri kitlesi, şık ürünleri ve onu ayırt eden bir batarya değişim ağı var; ancak yıllardır nakit yakıyor.

İlk çeyrekte tablo daha temiz görünüyordu. NIO, düzeltilmiş faaliyet kârını RMB66.8 million ve düzeltilmiş net kârını RMB43.5 million olarak açıkladı; yine de standart muhasebe kurallarına göre zarar kaydetti.

Şirket CEO'su William Li, tamamen yeni ES8'in Çin'in büyük SUV segmentinde ve RMB400,000 üzeri fiyatlanan binek araç segmentinde Nisan sonuna kadar beş ay üst üste birinci sırada yer aldığını söyledi.

Ayrıca ES9 test sürüşlerinin ES8 talebine zarar vermediğini; aksine ES9 test sürüşleri başladıktan sonra ES8 siparişlerinin haftadan haftaya %30 arttığını söyledi.

İşte bu yüzden birçok analist hâlâ olumlu görüşlü.

Citi'den Jeff Chung, sonuçların ardından ABD'de kote NIO hedefini $7.60'dan $8.20'ye yükseltti ve Al notunu korudu. BofA Securities ise hedefini $6.70'ten $6.80'e çıkardı, ancak Nötr notunu sürdürdü.

Hissenin sonuç sonrası seviyesi yaklaşık $5.60 civarına göre, BofA'nın temkinli hedefi bile kabaca %20 ila %22 yükseliş öngörüyordu.

Peki piyasayı ne ürkütüyor?

Endişe, ilk çeyreğin zayıf olması değil; bunu tekrarlamanın zor olabileceği yönünde.

NIO'nun finans direktörü Stanley Qu, hafıza çipleri, lityum karbonat, batarya malzemeleri, bakır ve alüminyum maliyetlerindeki artışın ikinci çeyrekten itibaren araç başına ortalama maliyete RMB10,000'dan fazla ekleyebileceği konusunda uyardı.

Kârlılığını hâlâ kanıtlamaya çalışan bir şirket için bu gerçek bir gölge etkisi yaratıyor.

Ayrıca teslimatlarda volatilite var. NIO Nisan'da 29,356 araç teslim etti, bu bir önceki yılın aynı dönemine göre %22.8 artış, ancak Mart'taki 35,486 adetten düşük.

Ay bazındaki bu soğuma, yatırımcıların sürekli sorduğu soruyu yeniden gündeme getirdi: birinci çeyrek sürdürülebilir bir taban mıydı, yoksa geçici bir ürün döngüsü desteği mi sağladı?

Sonra ONVO var, NIO'nun aile odaklı alt markası.

Yönetim, ONVO'nun ürün gamını genişletirken bile marka bilinirliğinin hâlâ güçlenmeye ihtiyacı olduğunu açıkça belirtti.

Yatırımcılar için bu, NIO'nun sadece daha fazla araç satmaya çalışmadığı, aynı anda üç marka kurmaya çalıştığı anlamına geliyor: NIO, ONVO ve Firefly, dünyanın en zorlu EV pazarlarından birinde.

BofA'nın yaklaşımı temkinliliği yansıtıyor.

Banka çeyrek sonrası rakamları yukarı çekti, ancak NIO'nun güçlü model hattı ve maliyet kontrollerinin, sektördeki rüzgârlar—daha düşük EV sübvansiyonları ve batarya, hafıza ve metallerde maliyet enflasyonu—tarafından kısmen dengelendiğini belirtti.