Özel sermaye endişelerinin geri dönmesiyle KKR ve Blackstone hisseleri düştü

Özel piyasa yatırım şirketlerinin hisseleri, İsviçre merkezli Partners Group’ın önde gelen özel sermaye fonlarından birinden para çekimlerini sınırladığını açıklamasının ardından Çarşamba günü baskı altında kaldı; bu gelişme, alternatif varlık yönetimi endüstrisi genelinde likiditeye ilişkin yatırımcı endişelerini yeniden canlandırdı.

Partners Group hisseleri, şirketin $8.6 billion Global Value SICAV fonu için yapılan itfa taleplerinin önceden tanımlanmış eşik değeri aştığını doğrulamasının ardından Zürih işlemlerinde %16 değer kaybetti ve bu durum otomatik olarak para çekim sınırlamalarını tetikledi.

Satış dalgası sektör geneline yayıldı ve hem Avrupa hem de ABD borsalarında işlem gören alternatif varlık yöneticileri üzerinde baskı oluşturdu.

ABD’de Blackstone hisseleri BX %4.46, KKR %4.18 geriledi; Ares Management %4.3 kaybetti ve Blue Owl Capital %2.9 düştü.

İtfa talepleri para çekim sınırını tetikledi

Partners Group, ikinci çeyrekte sunulan toplam net itfa taleplerinin fonun net varlık değerinin %5’ini aştığını ve bu durumun aracın yönetim yapısı uyarınca para çekim sınırlamalarını harekete geçirdiğini söyledi.

Şirkete göre, koyulan üst sınır fonun kendisinde bir operasyonel sorundan ziyade artan yatırımcı çekimleri nedeniyle tetiklendi.

Bloomberg, kabul edilen itfa taleplerinin izin verilen seviyenin neredeyse iki katı olduğunu bildirdi.

CEO David Layton, çekilme baskısının çoğunluğunu bireysel yatırımcıların oluşturduğunu, buna rağmen kurumsal müşterilerin firmanın yatırımcı tabanının yaklaşık %80’ini temsil ettiğini söyledi.

“Bu fonun itfa taleplerini fonun %5’i ile sınırlama özelliği, bu fonun önemli bir niteliğidir,” diye ekledi Layton. “Yatırımcıların bugün olduğu gibi biraz daha tedirgin olduğu bir ortamda büyük çaplı çıkışlar görmeyeceğiniz biliniyor.”

Fon, özel sermaye yatırımları ile diğer özel piyasa varlıklarının bir kombinasyonunu içeriyor.

Mart ayındaki bir dosyaya göre, fonun 10 en büyük doğrudan holdinginden dördü teknoloji şirketlerinden oluşuyor.

Partners Group, başlangıçta özel kredi araçlarında ortaya çıkan oynaklığın giderek özel sermaye yatırımlarını da etkilemeye başladığını söyledi.

Likidite endişeleri sektöre yayıldı

Bu açıklama, altta yatan varlıkların likit olmaması nedeniyle yatırımcıların genellikle para çekim kısıtlamalarıyla karşılaştığı özel piyasa fonlarındaki likiditeye ilişkin daha geniş kaygıları güçlendirdi.

Alternatif varlık yönetimi endüstrisi, yatırımcılar yüksek kaldıraçlı yazılım şirketleri ve yapay zekâ kaynaklı bozulma nedeniyle baskı altında kalabilecek diğer varlıklara maruziyeti değerlendirirken bu yıl daha fazla incelemeye tabi tutuldu.

Birçok özel kredi ve özel sermaye fonunun altta yatan pozisyonlarına ilişkin sınırlı şeffaflık da yatırımcı ihtiyatını artırdı ve piyasaların portföy kalitesini tam olarak değerlendirmesini zorlaştırdı.

Etki Avrupa genelinde hissedildi; EQT hisseleri %6.5, CVC Capital Partners %7.5 düştü ve Bridgepoint Group yaklaşık %9.8 geriledi.

Itfa taleplerindeki artışa rağmen, Partners Group altta yatan fonun likiditesinin hedeflenen aralık içinde kaldığını, bunun devam eden yatırım dağıtımları ve kullanılmamış bir kredi hattına erişimle desteklendiğini belirtti.

Şirket ayrıca Global Value Fund ve onun altta yatan aracının yeni yatırımlara açık olduğunu ekledi.

KKR ek baskıyla karşı karşıya

KKR hisseleri ayrıca kredi operasyonlarıyla bağlantılı şirket özelindeki endişeler nedeniyle baskı altında kaldı.

Yatırımcı iştahı, Fitch’in FS KKR Capital Corp. hakkında negatif görünümü sürdürdüğünü belirtmesi ve devam eden varlık kalitesi sorunlarına atıfta bulunması sonrası zayıfladı.

Bazı yönetilen fonlardaki iddia edilen portföy fazla değerlemesine ilişkin hukuki gelişmeler ve toplu davalara dair hatırlatmalar da temkinli havaya katkıda bulundu.

Ayrıca analistler son dönemde KKR için kazanç beklentilerini düşürdü; firmanın $900 million tutarındaki borç ihracı %7.5 faiz oranıyla fiyatlanarak artan finansman maliyetlerini ve bunun gelecekteki getiriler üzerindeki baskısını gözler önüne serdi.