Petrol şoku Commerzbank'ı 2026 altın hedefini $4,800/oz'e düşürmeye zorladı

Commerzbank, 2026 sonu altın fiyat tahminini ons başına $5,000'dan $4,800'e düşürdü; 2027 sonu hedefini ise $5,200 olarak koruyor.

Bu revizyon, İran çatışması sürerken altının petrol fiyatlarıyla alışılmadık bir ters ilişki içinde olması nedeniyle yapıldı. 

Ancak Alman banka, güçlü yapısal boğa piyasası faktörlerini gerekçe göstererek 2027 hedefini ons başına USD 5,200 olarak koruyor.

Geçen hafta altın fiyatları iki ayın en düşük seviyesine geriledi troy ons başına USD 4,400'ün altına. Bu düşüş, Başkan Trump'ın önceden yükselttiği umutlara rağmen ABD ve İran'ın bir anlaşmaya daha yakın olduğu yönündeki şüphelerin belirmesiyle tetiklendi.

İran çatışmasının üç aydan uzun bir süre önce başlamasından bu yana, altın güvenli liman varlığı için sezgiye aykırı davrandı. Durum tırmandığında düşüş baskısı gördü, gerilimler azaldığında ise yükseldi.

Commerzbank emtia analisti Carsten Fritsch, bu dinamikte petrol fiyatlarının belirleyici rolüne dikkat çekti.

Petrol fiyatlarıyla güçlü ters korelasyon

Hürmüz Boğazı'ndan taşımacılığın fiilen durması, küresel petrol arzının %12'den fazlasını kesintiye uğrattı ve petrol fiyatlarını keskin şekilde yükseltti. 

Yükselen petrol fiyatları düşen altın fiyatlarıyla çakışırken, gerilimin azalmasına işaret eden belirtiler bunun tersini yarattı. Fritsch bu değişimin boyutunu şöyle açıkladı: 

Mevcut negatif korelasyonu "alışılmadık derecede yüksek" olarak nitelendirdi.

Artan petrol enflasyonu körüklüyor ancak altına baskı yapıyor

Artan petrol fiyatları normalde enflasyon risklerini artırır ve bu durum altını desteklemeliydi. Ancak metal bundan fayda sağlayamadı ve aksine geriledi.

Fritsch, bunun temel nedeninin merkez bankası politikalarına yönelik piyasa beklentileri, özellikle ABD Merkez Bankası (Federal Reserve) beklentileri olduğunu belirtti. 

Savaştan önce piyasalar bu yıl için yaklaşık 50 baz puan faiz indirimi bekliyordu. Petroldeki sıçrama bu görünümü dramatik şekilde değiştirdi. Fed Funds vadeli işlemleri şimdi yıl sonunda ABD ana faiz oranını yaklaşık %3,8 olarak işaret ediyor. Bu da piyasalara 2027 baharına kadar 25 baz puanlık bir faiz artışının fiyatlandığını gösteriyor.

Commerzbank Fed ve altın görünümünü revize etti

Commerzbank ekonomistleri kendi Fed tahminlerini düzeltti. Artık bu yıl faiz indirimi beklemiyorlar, ancak faiz artışı da öngörmüyorlar.

Faiz indirimlerinin artık siyasi baskı nedeniyle ancak 2027 ortasından itibaren görülmesi bekleniyor. Bu politika değişikliği doğrudan bu yıl için düşürülen altın tahminine yol açtı. 

Fritsch, bankanın yeni temel senaryosunun iki aylık bir geçiş dönemi ve ardından Hürmüz Boğazı'nın yeniden açılmasını öngördüğünü söyledi.

Bu durum petrol fiyatlarını yumuşatmalı ve mevcut faiz artışı beklentilerini tersine çevirmeli, böylece altının toparlanması için kapı açılmalı.

2027 için yükseliş görünümü korundu

Kısa vadeli hedefini kırpmış olmasına rağmen Commerzbank, altının uzun vadeli görünümüne ilişkin güçlü iyimserliğini sürdürüyor. Banka 2027 sonu tahminini ons başına USD 5,200 olarak değiştirmedi.

Fritsch, altını destekleyen yapısal faktörlerin tamamen korunduğunu vurguladı. Bunlar arasında rezerv para birimi olarak ABD dolarına olan güvenin erozyona uğraması, merkez bankalarının alımlarının sürmesi ve yüksek kamu borcu seviyeleri bulunuyor.

Piyasa etkileri

Altın şu anda revize edilen $4,800 hedefi için 2026 sonu seviyesinin çok altında işlem görürken, Fritsch petrol kaynaklı baskı hafiflediğinde önümüzdeki aylarda yukarı yön potansiyeli görüyor. 

Bununla birlikte, Basra Körfezi'ndeki gelişmeler akışkan olduğu sürece kısa vadeli volatilitenin devam etmesi bekleniyor.

Önümüzdeki haftalar, yatırımcıların ABD-İran müzakerelerini, petrol fiyat hareketlerini ve Federal Reserve'den gelen yeni sinyalleri izleyeceği için kritik olacak.

Mevcut ortam altın için alışılmadık bir ters rüzgâr yaratmış olsa da Commerzbank, uzun vadeli boğa senaryosunun hâlâ güçlü şekilde geçerli olduğuna inanıyor.