KOSPI %8 çakıldı: Goldman Sachs neden hâlâ 12.000 görüyor

Güney Kore'nin KOSPI endeksi Pazartesi günü, küresel bir çip satış dalgasının dünyanın en sıcak hisse senedi piyasalarından biri için tam teşekküllü bir stres testine dönüşmesiyle sert düştü.

Kıyaslama endeksi açılıştan sadece birkaç dakika sonra Seviye 1 devre kesiciyi tetikledi ve erken işlemlerde yaklaşık 7.477 seviyesine kadar, en fazla %8,4 geriledi.

Endeksi birlikte domine eden Samsung Electronics ve SK Hynix her ikisi de yaklaşık %10 düştü; won ise dolar karşısında yaklaşık 1.554 seviyelerine kadar zayıfladı.

Satışların ölçeği çarpıcıydı; çünkü Nvidia'nın SK Hynix ve Naver ile yeni AI ortaklıklarını duyurmasından sadece bir gün sonra geldi ve paniğin olumlu sektör haberlerini bile ne kadar çabuk boğabildiğini gösterdi.

Broadcom, güçlü istihdam verileri ve bir kaldıraç zaman bombası

Satışların üç belirgin tetikleyicisi vardı ve ilki Wall Street'ten geldi; Broadcom'un son AI çip rehberi, yüksek beklentilerin yaklaşık 1,2 milyar dolar altında kaldı.

Bu, yarı iletken hisseleri genelinde hissiyatı yakmaya yetti ve Philadelphia Semiconductor Index'i Cuma günü %10,26 düşürerek Mart 2020'den bu yana en kötü seansını yaşattı.

Nasdaq Composite %4,18 gerileyerek daha geniş hisse senedi piyasasının AI ticaretine ne kadar açık hale geldiğini gösterdi.

İkinci darbe ABD işgücü piyasasından geldi. Beklentilerin üzerinde gelen tarım-dışı istihdam verileri, Fed'in para politikasını daha uzun süre sıkı tutmak zorunda kalabileceği ya da enflasyon yapışkan kalırsa ek bir faiz artışını bile düşünmek zorunda kalabileceği endişelerini canlandırdı.

10 yıllık Hazine getirisi %4,5'in üzerine çıkarak uzun vadeli büyüme hisseleri ve yüksek değerlemeli çip hisseleri üzerinde yeni baskı oluşturdu.

Üçüncü faktör yerel ve daha tehlikeliydi; Güney Kore'de marj borcu yaklaşık 38 trilyon won ile rekor seviyelere yükseldi.

Aynı zamanda Samsung ve SK Hynix'e bağlı yeni çıkarılan tek-hisse 2x kaldıraçlı ETF'ler mekanik bir satış riski ekledi.

Ayrıca oku: Japonya'nın Nikkei 225 Endeksi'nin bugün düşmesinin ilk 3 nedeni

Samsung ve SK Hynix nasıl Kore'nin Aşil topuğu haline geldi

KOSPI'nin zayıflığı aynı zamanda önceki gücünün diğer yüzü. Son satıştan önce endeks yılbaşından bu yana %90'dan fazla yükselmişti ve dünyadaki en iyi performans gösteren ana endekslerden biri haline gelmişti.

Ancak bu ralli geniş tabanlı değildi; büyük ölçüde Samsung Electronics ve SK Hynix tarafından sürülüyordu.

Bu iki çip üreticisi birlikte KOSPI'nin piyasa değerinin yarısından fazlasını ve yılbaşından bu yana kazançlarının yaklaşık %70'ini oluşturuyor.

Bu yoğunlaşma bir yarı iletken düzeltmesini piyasa krizine dönüştürdü ve yatırımcılar AI pozisyonlarını sattıklarında aslında Kore'yi satıyorlardı.

Daishin Securities'ten Lee Kyung-min, Samsung ve SK Hynix'in piyasanın yaklaşık yarısını oluşturduğunu, bu nedenle önde gelen hisseler aşırı ısınmış bir rallinin ardından soğuma evresine girince kısa vadeli oynaklığın kaçınılmaz hale geleceğini söyledi.

Ayrıca likidite cephesi de vardı; küresel yatırımcılar beklenen SpaceX halka arzı dahil olmak üzere mega listelemeler çevresinde büyük sermaye çağrılarına hazırlanıyordu.

Goldman'ın kanaati: 12.000 hâlâ masadan kalkmadı

Çöküş, Goldman Sachs'ın iyimser görüşünü terk ettiği anlamına gelmiyor; banka hâlâ 12 aylık KOSPI hedefini 12.000 olarak tutuyor.

Sebep kazançlar; Goldman'ın tezi, Kore'nin yarı iletken döngüsünün yatırımcıların beklediğinden daha uzun süreceği görüşüne dayanıyor.

Broadcom'un rehberi aşırı beklentilere göre hayal kırıklığı yarattı, ancak yine de AI çip gelirlerinde yıllık bazda patlayıcı bir büyümeye işaret etti.

AI ticareti kısa vadede aşırı fiyatlanmış olabilir, ancak yüksek bant genişlikli bellek ve AI altyapısına yönelik temel talep ortadan kalkmadı.

Nvidia'nın SK Hynix ile çok yıllı ortaklığı, dünyanın en önemli AI çip üreticisinin veri merkezi inşasında hâlâ Koreli bellek tedarikçilerine ihtiyaç duyduğunu da işaret ediyor.

Kiwoom Securities'ten Han Ji-young, yarı iletken öncülüğündeki KOSPI kazanç ivmesinin ve düşük değerleme yükünün korunmaya devam ettiğini söyledi.