Palantir CEO'su SpaceX halka arzını destekliyor: Siz de yatırım yapmalı mısınız?

Palantir’in genel müdürü Alex Karp, bu sabah manşet oldu; CNBC'ye verdiği röportajda hisse senedi piyasası tarihinin en büyük halka arzı olma yolunda ilerleyen SpaceX'i “desteklediğini” söyledi. 

Karp, kendi şirketinin Golden Dome füze koruma girişimi dahil olmak üzere savunma tekliflerinde SpaceX ile ortaklık kurmuş biri olarak övgü doluydu — SpaceX’in halka arzını Amerika için bir nimet olarak nitelendirdi ve her girişimcinin bunu kutlaması gerektiğini söyledi.

Ancak bir roket şirketini desteklemek ile parayı o şirketin hisselerine yatırmak iki çok farklı şeydir.

Karp’ın SpaceX halka arzı konusunda iyimser olmasının basit bir nedeni var

Karp’ın CNBC’de Elon Musk ve SpaceX hakkında konuşurken samimi bir sıcaklık vardı.

Halka arzın muazzam ölçeğini vurguladı ve böyle bir büyüklükteki bir kote işleminin çoğu ülkede ulusal bir coşku yaratacağını belirtti.

“Bence çoğu Amerikalı ve kesinlikle tüm girişimcilerin başarıyı desteklemesini umuyorum,” dedi Karp. İyimserliğini ayrıca dikkat çekici bir biçimde netleştirdi: “Uzayda Elon için iyimser miyim? Evet. Uzay için mi? Hiçbir fikrim yok.”

Bu nüans önemli. Karp geniş bir sektör çağrısı yapmıyor — bir kurucuya ilişkin görüş belirtiyor. Musk’ın uygulama becerisine inanıyor; bu görüş, SpaceX’in diğer hiçbir firmanın başaramadıklarını yıllarca yapmasını izlemeye dayanıyor.

Karp’ın izinden gitmeye eğilimli bireysel yatırımcılar için bu anlamlı ama eksik bir onaydır.

SpaceX teknolojisi muazzam, değerlemesi ise bambaşka bir konu

SpaceX’in mühendislik kredibilitesine karşı ciddi bir argüman yok.

Şirket, roket fırlatmalarının ekonomisini yeniden yazdı, Starlink’i 10,3 milyondan fazla abonesi olan bir uydu internet hizmetine dönüştürdü ve Starship’i Mars’a uzanan hırslara sahip olacak şekilde geliştiriyor.

SpaceX gelirleri geçen yıl yıllık bazda heyecan verici bir şekilde %33 artarak 18,7 milyar dolara yükseldi; yalnızca Starlink 11 milyar dolardan fazla gelir üreterek şirketin tek gerçek kârlı bölümünü oluşturdu.

Ancak sorun, tüm bu yetkinliğe eklenmiş fiyat etiketinde yatıyor. SpaceX, halka arzın en büyüğü olacak işlemde yaklaşık 1,8 trilyon dolarlık bir değerlemeyi hedefliyor; bu, Alibaba’nın rekor ABD halka arzının üç katından fazla.

Bu, geriye dönük fiyat/satış (P/S) çarpanının kabaca 95x olmasını ima ediyor. Perspektif vermek gerekirse — gezegendeki en yüksek değerlemeli teknoloji şirketlerinden biri olan Nvidia yaklaşık 23x satış üzerinden işlem görüyor.

Hatta Karp’ın kendi şirketi Palantir bile — uçuk çarpanlarıyla ünlenmiş olsa da — yaklaşık 73x civarında işlem görüyor.

Yani SpaceX, yatırımcılardan piyasadaki hemen hemen her karşılaştırılabilir firmadan daha yüksek bir prim ödemesini istiyor.

Bu arada, Starlink kârlı olmasına rağmen, 2025 için raporlanan 2,6 milyar dolarlık bir faaliyet zararı bildirdi; bunun büyük kısmı nakit yakan xAI birimine atfediliyor.

Not olarak Morningstar’ın SpaceX için adil değeri yaklaşık “780 milyar $” olarak belirlediğini belirtelim — bu, halka arz hedefinin yarısından az.

Bu hafta SpaceX halka arzını nasıl değerlendirmeli?

Yatırımcıların sorması gereken soru şu: Alex Karp SpaceX’i desteklediğini söylediğinde, bu duygunun arkasına sermaye koyuyor mu — yoksa tribünden coşkuyla tezahürat mı yapıyor?

Karp halka arza kişisel olarak yatırım yaptığından hiç söz etmedi. Bir ortak, bir eş ve Musk’ın performansına hayran biri olarak konuştu.

Bu, finansal bir onay vermekten çok farklı bir duruş. Bir şirketi desteklemek hiçbir maliyete mal olmaz.

Halka arz hisselerini neredeyse 100x fiyat/satış çarpanıyla almak ise oldukça pahalıdır ve anlamlı düşüş riski taşır. 

Bir analist zaten SpaceX hissesinin çıkışının ardından birkaç hafta içinde 75 dolara kadar düşebileceği uyarısında bulundu.

Halka arz talebinin bildirildiğine göre dört kata kadar aşırılık gösterdiği, bu da kote etrafındaki coşkuyu gösteriyor ama büyüme beklentileri hayal kırıklığına uğrarsa halka arz sonrası düşüş riskine de işaret ediyor.

Kısacası, SpaceX gerçekten olağanüstü bir şirket ve gerçekten istisnai bir kurucu tarafından yönetiliyor.

Elbette destekleyin. Ancak birinci günde tasarruflarınızı SPCX’e havale etmeden önce, SpaceX ile fiilen çalışan ve kendini iyimser tanımlayan Karp’ın bile “hisseyi alın” demekten kaçındığını unutmayın.