SpaceX halka arzı: 4x taşkın talep güçlü bir açılış garantilemeyebilir

SpaceX, çoğu şirketin sadece hayal edebileceği türden bir talep ile Nasdaq'taki çıkışına giriyor.

Elon Musk liderliğindeki şirketin, iddialara göre, 250 milyar USD (yakl. ₺11,1 trilyon) tutarında yatırımcı siparişi çektiği ve 75 milyar USD (yakl. ₺3,3 trilyon) büyüklüğünde bir halka arz için başvuru aldığı belirtiliyor; bu, şimdiye kadar girişilmiş en büyük halka arz denemesi oluyor.

Kağıt üzerinde bu çarpıcı bir tablo sunuyor, ancak emir defterindeki güçlü talep otomatik olarak ilk işlem gününde güçlü bir performans anlamına gelmez.

Fiyatlamanın Perşembe, işlemlerin ise Cuma başlaması beklenirken, SpaceX halka arzı artık heyecanın büyük kısmının şimdiden fiyatlara yansımış olma riskiyle karşı karşıya.

250 milyar dolarlık emir defterinin bir tuzağı var

Başlıktaki talep rakamı etkileyici, ancak bağlama ihtiyaç var.

SpaceX, hisse başına 135 $ gibi sabit bir halka arz fiyatı belirleyerek alışılmadık bir yol izledi.

Geleneksel bir halka arzda yoğun talep, bankacıların fiyat aralığını artırmasına ve bunun şirketin daha fazla para elde etmesini ve ilk işlem öncesi beklentileri yeniden şekillendirmesini sağlar.

Bu sefer işlem sabit bir fiyat etrafında pazarlanıyor. Bu da ekstra talebin ağırlıklı olarak kimin hisse alacağına karar verdiği, ödedikleri fiyatı belirlemediği anlamına geliyor.

Bir başka ayrıntı da şu: kurumlar popüler halka arzlarda genellikle beklediklerinden çok daha fazla hisse talep ederler.

Bir fon 100 milyon USD (yakl. ₺4,4 milyar) değerinde hisse istiyorsa, tahsisatın azaltılacağını varsaydığı için bunun birkaç katı için başvuruda bulunabilir.

Bu talebi sahte yapmaz, fakat bir 250 milyar USD (yakl. ₺11,1 trilyon) emir defterinin, hisse işlem görmeye başladığında garanti edilmiş 250 milyar USD (yakl. ₺11,1 trilyon) tutarında alım anlamına gelmediği anlamına gelir.

Aşırı talep rakamı ilgiyi gösterir, ancak takip eden alımları garanti etmez.

Ayrıca okuyun- 2026'da SpaceX Hissesini Nasıl Alırsınız: Halka Arzdan Önce ve Sonra

SpaceX halka arzı: Gri pazar farklı bir hikâye anlatıyor

En ilginç sinyal muhtemelen emir defterinin dışından geliyor.

Kripto türev platformu Hyperliquid'de, SPCX perpetual sürekli vadeli işlem sözleşmesi, listeleme öncesi SpaceX için canlı bir piyasa fiyatına en yakın şey haline geldi.

CoinDesk, sözleşmenin üç hafta içinde %27 düştüğünü; Mayıs ortasında yaklaşık 216 $ seviyesinden 10 Haziran itibarıyla yaklaşık 157 $ civarına gerilediğini bildirdi.

Bu, sentetik fiyatı yine de 135 $'lık halka arz seviyesinin üzerinde bırakıyor. Ancak ima edilen ilk gün primi keskin şekilde daraldı.

Mayıs'ta traderlar SpaceX'i fiilen teklif fiyatının yaklaşık %60 üzerinde fiyatlıyordu. Çarşamba itibarıyla bu prim yaklaşık %16'ya yakınlaşmıştı.

Önemli uyarılar var. Hyperliquid Nasdaq değil ve sözleşme, daha geniş dijital varlık hareketlerinden etkilenebilen kaldıraçlı, 7/24 işlem gören bir kripto piyasa enstrümanı.

Ayrıca bu, gerçek bir SpaceX hissesinden ziyade sentetik bir enstrümandır.

Yine de önem taşıyor çünkü traderların IPO öncesi görüşlerinin arkasına gerçek para koyduğu az sayıda yerden biri.

Wall Street bölünmüş

SpaceX'in değerlemesi, hisse listeye girmeden önce de olağandışı sert eleştiriler çekti: ayrıntılar burada.

Enron çağrısıyla tanınan açığa satış uzmanı Jim Chanos, Reuters'a SpaceX'in önümüzdeki beş yıl için makul varsayımlara dayalı olarak 1,8 trilyon USD (yakl. ₺77,8 trilyon) değerinde olmadığını söyledi.

Ayrıca teklifi "umutlar ve hayaller halka arzı" olarak tanımladı ve yaklaşık 90 kat satışa karşılık gelen bir değerlemeye işaret etti; oysa Tesla için bu oran yaklaşık 14 kat civarında.

"The Big Short" ile bilinen Steve Eisman da temkinli bir tavır sergiledi.

Business Insider tarafından aktarılan yorumlarda Eisman, asıl endişesinin uzay değil, şirketin genişleyen yapay zeka hedefleri olduğunu söyledi.

"Zor olan uzay bile değil. Asıl sorun AI," dedi ve sermaye harcamalarındaki sıçramaya dikkat çekti; bu oran 2023'te gelirlerin %42'sinden 2026'nın ilk çeyreğinde %215'e yükselmiş durumda.

Boğa görüşü de en az bunun kadar güçlü. New Street Research analisti Pierre Ferragu, Stocktwits'ün aktardığına göre SpaceX için 165 $ hedef fiyatla takip başlattı.

Bu, 135 $'lık halka arz fiyatından yukarı potansiyel olduğunu ima ediyor. Ferragu'nun daha iyimser senaryosunda, SpaceX Starlink, fırlatma hizmetleri ve yapay zekaya ilişkin altyapıda başarılı olabilirse hisse 330 $ seviyesine ulaşabilir.