INTU, ADBE, TTD, WDAY, CRM gibi yazılım hisseleri neden S&P 500'ün gerisinde?

S&P 500 Endeksi son 12 ayda %21'den fazla yükseldi ve yılbaşından beri %7 artarak piyasa değerine trilyonlarca dolar ekledi. Ralli, kurumsal kâr büyümesini çok yıllık yüksek seviyelere taşıyan devam eden yapay zeka patlamasıyla desteklendi.

Başlıca yazılım hisseleri bu yıl sert düştü

En çok kazananlar ve geride kalanlara yakından bakıldığında benzersiz bir durum ortaya çıkıyor. Intuit (INTU), Trade Desk (TTD), Adobe (ADBE) ve Salesforce CRM gibi yazılım hisseleri en çok gerileyenler arasında. Bu hisselerin tamamı bu yıl %43'ten fazla, tüm zamanların en yüksek seviyelerinden ise %50'den fazla değer kaybetti.

Intuit hissesi geçen yılın Temmuz ayındaki en yüksek seviyesinden %67 geriledi. The Trade Desk hissesi tüm zamanların en yüksek seviyesinden %87 düşerek 2024'te ABD'nin en iyi performans gösteren şirketlerinden biri olarak elde ettiği kazançları sildi.

Adobe hissesi rekor yüksek seviyesinden %70'in üzerinde düşerek $196'ya gerilerken, Salesforce bu dönemde %57 değer kaybetti. ServiceNow, Palantir, Autodesk, AppLovin ve Veeva gibi diğer yazılım şirketleri de bu yıl sert geri çekildi.

Toplamda, iShares Expanded Tech-Software Sector (IGV) endeksi arka arkaya dört haftadır geriliyor. Endeks, şimdiye kadarki en yüksek seviyesinden %27 düştü.

En iyi yazılım hisseleri bu yıl sert düştü | Kaynak: TradingView

SaasPocalypse korkuları ve değerleme düzeltmesi

Yazılım hisselerindeki devam eden geri çekilme, süregelen SaasPocalypse korkuları ve değerleme düzeltmesinden kaynaklanıyor.

SaasPocalypse, yatırımcıların Claude, Harvey ve Numeric gibi yapay zeka araçlarının yazılım şirketlerini bozacağına inandığı bir olgudur.

Çoğu şirket, çözümlerini tamamlamasını umdukları araçlar yaratmak için yapay zekaya yatırımlarını artırdı. Örneğin Salesforce, satış, müşteri hizmetleri, pazarlama ve ticaret gibi alanlarda görev yapabilen otonom yapay zeka ajanları oluşturmayı ve dağıtmayı içeren Agentforce'u başlattı. Intuit ise muhasebe, vergi hazırlığı ve pazarlama süreçlerini otomatikleştirmeye yardımcı olan yapay zeka destekli finansal asistan Intuit Assist'i duyurdu.

DAHA FAZLA: Salesforce hissesi rekor kayıp serisi ve yapay zeka korkuları arasında 52 haftanın en düşüğüne indi

Workday, İK, finans ve planlama gibi çeşitli sektörlerde şirketlere yardımcı olan Workday Illuminate'ı başlattı. ServiceNow, Trade Desk ve Figma gibi diğer yazılım firmaları da benzer çözümler çıkardı.

Yine de bu ürünler bu şirketler için kayda değer bir gelir artışı sağlamadı. Örneğin analistler, Adobe'un bu yıl gelir büyümesinin %11 olacağını, gelecek yılın ise %8 olacağını öngörüyor. Workday için büyümenin bu yıl %11,6 ve gelecek yıl %10 olması bekleniyor.

Aynı durum ServiceNow, Trade Desk ve Figma gibi diğer ABD'deki yazılım şirketlerinde de gözleniyor.

Yazılım hisselerinin düşmesinin bir diğer nedeni de sektördeki devam eden değerleme düzeltmesi. Uzun süre bu şirketler sahip olunacak en pahalı şirketler arasındaydı ve yatırımcılar şimdi değerlemelerini yeniden değerlendiriyor.

Bunun iyi bir örneği özel piyasalarda görülüyor; Medallia, Pluralsight, Qualtrics ve Proofpoint gibi şirketlerin değerlemelerinde keskin düşüşler yaşandı.

Yazılım odaklı bir özel sermaye şirketi olan Thoma Bravo, 2021'de Medallia'yı $6.4 billion karşılığında satın almıştı. Şirketin sermayesi şimdi silindi ve Blackstone, KKR ve Apollo gibi alacaklılar devraldı.

Aynı şey Pluralsight için de yaşandı; şirket 2018'de halka açıldı ve daha sonra Vista Equity Partners tarafından $3.8 billion karşılığında satın alındı. Sonuçta değeri çöktü ve Vista $3 billion tutarında bir değer düşüşü yazmak zorunda kaldı.

Yazılım hisseleri toparlanacak mı?

Yatırımcıların sorduğu soru, yazılım hisselerinin yakın vadede toparlanıp toparlanmayacağı. Tarih, bu şirketlerin nihai olarak geri döneceğini gösteriyor; çünkü aşırı derecede düşük değerlenmiş hale geldiler. Örneğin Adobe'un ileriye dönük F/K oranı 8 civarında, Workday'in çarpanı 10. Salesforce'un ileriye dönük çarpanı 10 iken The Trade Desk'in çarpanı 9.

Ancak toparlanmanın zaman alması muhtemel. Aynı zamanda, yarı iletken ve bellek hisselerindeki rallinin sönmesiyle yatırımcıların bu sektörlerden çıkıp rotasyon yapmaya başlamasıyla gerçekleşecek.