Strategy (MSTR) hisseleri Bitcoin zayıflığıyla geriledi, TD Cowen hedefi düşürdü

Strategy Inc. MSTR hisseleri (önceden Microstrategy olarak biliniyordu) Salı günü Bitcoin fiyatlarındaki düşüşün kriptoyla bağlantılı hisseler üzerinde etkili olmasıyla %8'den fazla geriledi; TD Cowen şirket için hedef fiyatını düşürdü ancak uzun vadeli görünümü olumlu tutmaya devam etti.

Bitcoin $60,000'ın altına düşerken hisse, daha geniş kripto sektörüne paralel baskı altında kaldı.

TD Cowen analisti Lance Vitanza, Strategy için hedef fiyatını 400 dolardan 260 dolara düşürdü ve aynı zamanda Al tavsiyesini yineledi.

Analist, daha düşük hedefin şirket hakkındaki inançta bir değişiklikten ziyade Bitcoin'in mevcut fiyatını yansıttığını söyledi.

Düşüş, Strategy'nin yıllarca hisse, borç ve imtiyazlı hisse ihracı yoluyla agresifçe Bitcoin satın almasından sonra sermaye stratejisini yeniden ayarlamaya devam etmesiyle de örtüşüyor.

Bitcoin zayıflığı Strategy'nin sermaye modeline baskı yapıyor

Strategy, sermaye toplayıp elde edilen geliri Bitcoin satın almak için kullanarak itibar kazandı; hisseleri kripto varlık değerine primli işlem gördüğünde bundan fayda sağladı.

Başlangıçta şirket, 2020 sonlarında Bitcoin'i ana hazine rezerv varlığı olarak benimsemesinin ardından kendi bilançosuna dayanıyordu.

Daha sonra dönüştürülebilir borç ihraçları ve piyasa üzerinden hisse satışları gibi finansman stratejilerini genişleterek Bitcoin birikimine devam etmesine olanak tanıdı.

Önemli bir değişim, Ocak 2025'te Stretch imtiyazlı hisseleri dahil olmak üzere imtiyazlı hisse ihracının ve STRC koduyla işlem gören bu kağıtların tanıtılmasıyla geldi.

İmtiyazlı menkul kıymetler, ek Bitcoin alımları için önemli bir finansman kaynağı haline geldi.

Ancak STRC, 100 dolarlık itibar değerinin oldukça altında işlem gördü; geçen hafta 74 doların altına geriledi ve şirketin etkin şekilde yeni sermaye toplama yeteneğini azalttı.

Yanıt olarak, Strategy Salı günü yeni bir finansal çerçeve açıkladı.

Şirket, yıllık temettü ve faiz yükümlülüklerini karşılamak üzere ayrılmış olan $2.55 billion tutarındaki ABD doları rezervini güçlendirmek amacıyla $1.25 billion'a kadar Bitcoin satışı yetkilendirdi.

Bu adım, şirketin satış yapmadan Bitcoin biriktirme yolundaki uzun süreli stratejisinden kayda değer bir evrim olduğunu gösteriyor.

Şirket daha fazla finansal esneklik sinyali veriyor

Strategy Yönetim Kurulu Başkanı Michael Saylor uzun süredir Bitcoin için 'al ve tut' felsefesini savundu. Ancak yönetim son dönemde daha esnek bir yaklaşım sinyali verdi.

Geçen ay CEO Phong Le, "Sadece oturup Bitcoin'i asla satmayacağız demeyeceğiz," dedi.

Pazartesi günü Le, şirketin "tek yönlü sermaye ihracından aktif sermaye yönetimine evrildiğini" ekledi.

Şirket, 2022'de tamamlanan vergiyle ilişkili işlemi hariç tutmak üzere, Mayıs sonunda ilk stratejik Bitcoin satışını gerçekleştirdi.

Salı itibarıyla Strategy'nin net varlık değerinin piyasa çarpanı, yani mNAV yaklaşık 1.04 seviyesindeydi; bu, hisselerin şirketin Bitcoin varlıklarının değerine göre primli işlem görmeye devam ettiğini gösteriyor, ancak bu prim önemli ölçüde daraldı.

Strategy ayrıca 28 Haziran ile biten altı günlük dönemde düzenli Bitcoin alımlarını duraklattı.

Pazartesi itibarıyla şirket, yaklaşık $64.1 billion karşılığında edinilmiş 847,363 Bitcoin'e sahipti; bu da madeni para başına ortalama $75,651 satın alma fiyatını temsil ediyor.

Analistler, hedefler düşse de uzun vadede yukarı potansiyel görüyor

TD Cowen, Strategy ve Bitcoin'in yıl sonuna kadar toparlanmasını beklemeye devam ediyor, ancak daha önce tahmin edilenden daha düşük seviyelerde.

Firma artık Bitcoin'in 2026 sonuna kadar yaklaşık $100,000 seviyesine ulaşmasını bekliyor; bu, önceki $140,000 tahmininden aşağı. Ayrıca Strategy'nin hedef fiyatını 400 dolardan 260 dolara düşürdü ve Al tavsiyesini sürdürdü.

Vitanza, güncellenen çerçevenin önceki beklentileriyle tutarlı olduğunu belirterek, Strategy'nin temettü ödemelerini desteklemek için "gerekli görülen durumlarda" seçici Bitcoin satışları yapacağını öngördüğünü kaydetti.

Bu arada Citi Research analisti Peter Christiansen, şirketin revize stratejisini "daha fazla zaman kazanmak" olarak tanımladı.

Finansal revizyonun $1 billion tutarında bir adi hisse geri alım programını ve STRC'nin yıllık temettüsünün %11.5'ten %12'ye yükseltilmesini de içerdiğini söyleyerek, bunun Bitcoin fiyatları baskı altındayken Strategy'ye ek esneklik sağladığını belirtti.

Christiansen, daha büyük ABD doları rezervinin ve gelecekteki Bitcoin satışlarının olasılığının kısa vadede Strategy'nin Bitcoin getirisi ve mNAV potansiyeli üzerinde baskı oluşturabileceğini; aynı zamanda yapılan değişikliklerin şirketin imtiyazlı hisse finansman modeline ve kredi profilindeki baskıyı azalttığını ekledi.