Strategy (MSTR) hissesi %3 düştü: $467M artırım sonrası BTC rezervlerinde ne oldu?

Bitcoin hazine şirketi Strategy (eski adıyla Microstrategy), geçen hafta adi hisse senedi satarak yaklaşık $466.7 million topladıktan ve bitcoin varlıklarını değiştirmediği halde Pazartesi günü %3 düştü.

Şirket 6 Temmuz ile 12 Temmuz arasında 4,818,781 MSTR hissesi sattı ve bu dönemde hiç bitcoin alım-satımı yapmadı.

Gelirler Strategy'nin Amerikan doları rezervini $450 million artırarak 12 Temmuz itibarıyla yaklaşık $3 billion seviyesine yükseltti.

Kurucu ve icra başkanı Michael Saylor'a göre Strategy hâlen 843,775 BTC'ye sahip.

Şirket bu varlıkları bitcoin başına ortalama $75,476 fiyatla edinmiş; ücretler ve giderler dahil toplam edinim maliyeti yaklaşık $63.7 billion.

Mevcut piyasa fiyatları bitcoin başına yaklaşık $63,000 seviyesindeyken, bu varlıkların değeri yaklaşık $53 billion ve şirket yaklaşık $10.7 billion tutarında kağıt zarara sahip.

Gerçekleşmemiş zararlarına rağmen Strategy hâlâ bitcoin'in maksimum arzı olan 21 milyon coinin yaklaşık %4'ünü kontrol ediyor.

Saylor'ın paylaşımı spekülasyonu körüklüyor

Dosyalamanın öncesinde Michael Saylor, X'te şu mesajla bir bitcoin izleme grafiği daha paylaştı: "Turuncu noktalar hikayenin sadece bir kısmını anlatıyor."

Saylor'ın Pazar paylaşımları sıklıkla Strategy'nin haftalık bitcoin alım duyurularından önce geliyordu. Önceki mesajlar, örneğin "Daha fazla nokta eklemek için iyi bir zaman" ve "Daha fazla nokta ile daha iyi görünüyor", daha sonra satın alma açıklamalarıyla takip edildi.

Ancak daha yakın zamanda şirketin iletişimi gelişen sermaye stratejisini yansıtıyor.

28 Haziran tarihli, "Daha fazla grafiklere ihtiyacımız olacak" diyen bir paylaşım bir bitcoin alımından ziyade yeni sermaye çerçevesi duyurusundan önce gelmişti.

5 Temmuz'daki paylaşımı, şirketin tarihinde en büyük bitcoin satışı olan yaklaşık $216 million karşılığında 3,588 BTC satışını açıklamasından önce gelmişti.

Yeni Digital Credit Capital Framework kapsamında Strategy, Amerikan doları rezervini tercihli hisse temettüleri ve faiz ödemelerini finanse etmekle sınırladı.

Şirket ayrıca dijital kredi menkul kıymetleri için $1 billion tutarında bir geri alım programını onayladı; başlangıçta STRC'yi önceliklendirerek ve tercihli hisse için esnek aylık temettü politikası getirdi.

Ayrı olarak, Strategy $1 billion tutarında adi hisse geri alımını yetkilendirdi ve rezervleri, temettü ödemelerini, faiz yükümlülüklerini ve menkul kıymet geri alımlarını desteklemek amacıyla en fazla $1.25 billion'a kadar bitcoin satışına izin veren bir BTC Monetization Programı kurdu.

VanEck'ten Matthew Sigel, şirketin son 3,588 BTC satışının yeni BTC Monetization Programına sayılmadığını belirtti; bu da Strategy'nin duyurulan sınıra ek olarak ilave satış kapasitesine sahip olabileceğini gösteriyor.

Analistler finansman stratejisini değerlendiriyor

Payward'ın iştiraki CF Benchmarks'ta Araştırma Başkanı Gabe Selby, Block'taki bir raporda en son sermaye artırımı sonrasında Strategy'nin kısa vadeli finansal durumunun istikrarlı kaldığını söyledi.

Selby, "Son satışı alakalı kılan, STRC tarafından yaratılan genişletilmiş sermaye yapısıdır; sınırlı bir satış likiditesini destekliyor" dedi. "Asıl endişe, bitcoin satmanın bir tercih olmaktan çıkıp sermaye yapısını sürdürmek için tekrar eden bir gereklilik haline gelmeye başladığı zamandır."

Selby'ye göre Strategy'nin yıllık finansman maliyetleri bitcoin varlıklarının değerinin yaklaşık %3.4'üne denk geliyor.

Mevcut nakit rezervleri bu maliyetleri yaklaşık 17.4 ay karşılayabiliyor; yetkilendirilmiş rezerv oluşturma kapasitesi dahil edildiğinde bu süre 25.9 aya uzuyor.

Daha geniş bitcoin hazine sektörü genişlemeye devam ediyor.

Bitcoin Treasuries verileri, 197 halka açık şirketin bitcoin edinim stratejileri benimsediğini gösteriyor. Tether destekli Twenty One, Metaplanet, MARA ve Bitcoin Standard Treasury Company, Strategy'den sonra en büyük kurumsal sahipler arasında yer alıyor.

Bununla birlikte, birçok bitcoin hazine şirketi, piyasa değeri/net varlık değeri çarpanları daraldığı için hisselerinde 2025 zirvelerinden itibaren önemli düşüşler yaşadı.

Standard Chartered, Strategy'nin gelişen yaklaşımının "çözümsüzlükten ziyade bir iletişim sorunu" olduğunu savunarak 2026 sonu bitcoin fiyat tahmini olan $100,000'i korudu.

Grayscale analistleri de benzer şekilde daha güçlü finansman pozisyonunun şirketi çevreleyen uzun vadeli riskleri azaltabileceğini söyledi.