Ford hisseleri 1,3 milyar dolarlık zarara rağmen neden yükseliyor?

Ford hisseleri, otomobil üreticisinin 2. çeyrekte 1,3 milyar dolarlık net zarar bildirmesine rağmen, yatırımcıların daha güçlü temel kazançlara ve yukarı yönlü revize edilen görünümü dikkate almasıyla Salı günü kapanış sonrası işlemlerde %5'ten fazla yükseldi.

Şirket hisse başına düzeltilmiş 42 cent kazanç açıkladı, 36 centlik konsensüsü geride bırakırken, düzeltilmiş EBIT geçen yılın aynı dönemine göre 400 milyon USD (yakl. ₺17,8 milyar) artışla 2,5 milyar USD (yakl. ₺111,2 milyar) seviyesine ulaştı.

48,3 milyar USD (yakl. ₺2,1 trilyon) tutarındaki gelir de %4 düşüşe rağmen beklentileri aştı.

Ford normal seansları 14,96 dolarda kapattı ve sonuçların ardından kapanış sonrası işlemlerde %5,4 yükseldi.

Ford hisseleri: 1,3 milyar dolarlık zarar yatırımcıların odaklandığı rakam değil

Ford’un yasal olarak bildirilen zararı 4,2 milyar USD (yakl. ₺186,8 milyar) tutarında vergi öncesi istisnai gider içeriyordu.

En büyüğü, BlueOval SK batarya ortak girişiminin elden çıkarılmasıyla bağlantılı, büyük ölçüde nakit dışı 3,6 milyar USD (yakl. ₺160,1 milyar) tutarında bir giderdi. Aralık ayında iptal edilen elektrikli araç programlarına ilişkin başka bir 500 milyon USD (yakl. ₺22,2 milyar) gider daha vardı.

Bu giderler Ford’un önceki EV stratejisinin maliyetli olduğunu doğruluyor, ancak bunun normal araç üretiminin çeyrekte 1,3 milyar USD (yakl. ₺57,8 milyar) kaybettiği anlamına gelmediğini gösteriyor.

Özel kalemler hariç tutulduğunda şirket düzeltilmiş EBIT olarak 2,5 milyar USD (yakl. ₺111,2 milyar) ve düzeltilmiş serbest nakit akışı olarak 2,1 milyar USD (yakl. ₺93,4 milyar) üretti.

Piyasalar genellikle devam eden operasyonel zayıflığı gösteren maliyetleri, zaten alınmış kararlara bağlı muhasebe giderlerinden ayırır.

Yatırımcılar Ford’un EV değer düşüklüklerini geçmişe dönük olarak değerlendirirken, gelecekte nakit üreteceği beklenen işe daha fazla önem verdi.

Kamyonlar, hibritler ve yükselen öngörüler ralliyi tetikliyor

Ford, 2026 düzeltilmiş EBIT tahminini 8,5 milyar USD (yakl. ₺378,1 milyar)–10,5 milyar USD (yakl. ₺467 milyar) aralığından 10 milyar USD (yakl. ₺444,8 milyar) ile 11 milyar USD (yakl. ₺489,3 milyar) arasına yükseltti.

Ayrıca düzeltilmiş serbest nakit akışı tahminini 5–6 milyar dolardan 6–7 milyar dolara yükseltti; bu tahmin içinde tarife iadelerinden beklenen 500 milyon USD (yakl. ₺22,2 milyar) tutarında bir geri kazanım da yer alıyor.

Benzinli ve hibrit araçları barındıran Ford Blue yaklaşık 1,1 milyar USD (yakl. ₺48,9 milyar) düzeyinde EBIT üretti; bu, geçen yılın aynı dönemindeki 611 milyon USD (yakl. ₺27,2 milyar) seviyesinden yüksek.

Gelir, toptan satış hacimleri %8 düşmesine rağmen daha güçlü ürün karması ve fiyatlama sayesinde 26,1 milyar USD (yakl. ₺1,2 trilyon) seviyesine hafifçe yükseldi.

Alüminyumla ilgili üretim kısıtlarına rağmen Ford Pro hâlâ en büyük kâr katkısı oldu ve yaklaşık 1,7 milyar USD (yakl. ₺75,6 milyar) EBIT üretti.

Sonuç bir önceki yıla göre düşük olsa da yönetim, tedarik kesintisinin yılın ikinci yarısında bir rüzgâr (tailwind) etkisi yaratmasını bekliyor.

Jefferies analisti Philippe Houchois rapor öncesinde Ford’u Buy olarak notlandırdı ve hedef fiyatını 14,50 dolardan 17,50 dolara yükseltti.

Houchois ikinci çeyreği hacimler açısından muhtemel dip olarak gördü ve Novelis kaynaklı kesintinin ardından üretimin normale dönmesini bekliyor.

Ralli hâlâ maliyetli EV yatırımı ve ticaret riskiyle karşı karşıya

Ford’un elektrikli araç (EV) sorunları ortadan kalkmış değil.

Model e gelirleri %56 düşerek 1 milyar USD (yakl. ₺44,5 milyar) oldu ve bu birim 919 milyon USD (yakl. ₺40,9 milyar) tutarında bir EBIT zararı kaydetti. Ford artık Model e’nin 2026’da yaklaşık 4 milyar USD (yakl. ₺177,9 milyar) zarar etmesini bekliyor; bu, önceki 4–4,5 milyar dolarlık aralığından daha iyi bir seviye.

Tahmin, Ford’un Universal EV platformu ve enerji depolama işine yapılacak ek yatırımlardan yaklaşık 1 milyar USD (yakl. ₺44,5 milyar) içermektedir.

Bu projeler yeni büyüme yaratabilir, ancak getiriler görünür hale gelmeden önce hissedarları ek harcamalara maruz bırakıyor.

Diğer bir risk ise ticaret politikası. RBC Capital analisti Tom Narayan kazançlar öncesinde USMCA anlaşmasıyla ilgili belirsizliğe dikkat çekmişti.

Kuzey Amerika tedarik zincirlerinde herhangi bir kesinti veya yeni tarifeler maliyetleri yükseltebilir ve Ford’un fiyatlama kazançlarını aşındırabilir.