Micron ve SanDisk açılış öncesi yaklaşık %2 yükseldi; göz ardı edilmesi zor risk

Micron ve SanDisk hisseleri Salı açılış öncesi işlemlerinde yükseldi ve yatırımcıların sıkı arz ile yapay zeka talebine bahis yapmasıyla bellek hisselerindeki ralliyi uzattı.

Kazançlar, Micron’un Cuma günü %6,1, SanDisk’in ise %11,9 yükseldiği sıçramayı takip ediyor.

Ancak ralli yeni bir riski beraberinde getiriyor.

Bellek fiyatları o kadar keskin yükseldi ki akıllı telefon ve PC üreticileri fiyatları artırıyor, teknik özellikleri düşürüyor ve üretimi yeniden düşünüyor.

TrendForce verileri bazı tüketicilerin daha fazla artıştan kaçınmak için cihazları daha erken satın aldığını gösteriyor.

Yapay zeka kıtlığı canlı tutuyor

Kısa vadeli temel göstergeler hâlâ güçlü; yapay zeka veri merkezi uygulamaları büyük miktarda DRAM ve NAND tüketiyor ve üreticiler yüksek katma değerli ürünlere, örneğin yüksek bant genişlikli bellek (HBM) gibi ürünlere kapasite yönlendiriyor.

Bu, Micron’un HBM maruziyeti üzerinden ve geleneksel DRAM üzerinden fayda sağlıyor; SanDisk ise sıkı NAND arzının önemli bir yararlanıcısı olmaya devam ediyor.

Yeni kapasite hızla devreye girmez.

TechInsights baş strateji sorumlusu Dan Kim, Financial Times’a verdiği demeçte, AI talebi mevcut kapasiteyi ezmeye devam ettikçe 2028’e kadar anlamlı yeni arz beklenmediğini söyledi.

Micron’un genişlemesi zorluğu gösteriyor. Planlanan New York kompleksi 2030’a kadar anlamlı üretim vermeyecek gibi görünürken, Idaho tesisinin 2027’de wafer üretimine başlaması bekleniyor.

Bu nedenle yatırımcıların kıtlığın öngörülebilir gelecekte devam edebileceğine inanmak için gerekçeleri var.

Müşteriler fiyatı hissetmeye başladı

Daha önemli risk aşağı akışta ortaya çıkıyor.

TrendForce, Salı günü küresel akıllı telefon üretiminin ikinci çeyrekte yaklaşık 275 milyon birime ulaştığını ve bunun bir önceki yıla göre %8 azaldığını söyledi.

Araştırma şirketi 2026 üretim tahminini 1,07 milyar birime yükseltti, ancak bu iyileşmenin gerçek bir toparlanmayı temsil etmediği konusunda uyardı.

Bazı tüketiciler, bellek kaynaklı cihaz fiyatlarındaki ilave artışlardan korkarak satın alımlarını öne çekti; üreticiler ise daha önce aşırı kesintiye gittikleri üretimi eski seviyelere getirdiler.

TrendForce, bu etkiler azaldıkça ve bellek sözleşme fiyatları yükselmeye devam ettikçe 2027’de akıllı telefon üretiminin yeniden baskı altında kalabileceği konusunda uyardı.

Bernstein aynı gerilimi görüyor. Investing.com’a göre şirket, sunucu talebi ek arzı absorbe ederken bile “tüketici segmentinde talep daralmasının er ya da geç gerçekleşeceğine” hâlâ inandığını söyledi.

Bernstein, bellek fiyatlarındaki artışların yavaşlamasını ve fiyatların kademeli olarak 2027’nin ikinci yarısından 2028’e doğru zirve yapıp normalleşmeye başlamasını bekliyor.

Yapay zeka ralliyi hâlâ sürdürebilir

Akıllı telefonlar ve PC’lerdeki talep daralması otomatik olarak bellek yükseliş döngüsünü bitirmez.

Micron, SanDisk ve diğer yarı iletken isimlerini en iyi işlem uygulamaları üzerinden takip eden yatırımcılar için temel ayrım, tüketici kaynaklı talep ile yapay zeka kaynaklı talep arasındadır.

Yapay zeka müşterileri, bellek değerli hesaplama altyapısını kurmak için elzem olduğundan daha az fiyata duyarlı. Tüketici alıcılar ise satın alımları erteleyebilir, daha ucuz cihazları tercih edebilir veya daha düşük teknik özellikleri kabul edebilir.

Bu fark piyasayı şimdiden yeniden şekillendiriyor.

IDC kıdemli direktörü Nabila Popal, The Verge’e bellek fiyatlarının nihayetinde tarihsel seviyelerin en az üç katında kalan bir “yeni normal”de stabil hale gelebileceğini söyledi.

The Verge ayrıca, akıllı telefon ve PC üreticilerinin marjları korumak için daha çok premium cihazlara yöneldiğini, fiyatları yükselttiğini veya bellek konfigürasyonlarını azalttığını bildirdi.

Micron ve SanDisk için kilit soru artık yalnızca talebin büyüklüğü değil, talebin bileşimi oluyor.

Yapay zeka altyapı harcamaları güçlü kaldığı sürece zayıf tüketici hacimleri yönetilebilir olabilir.

Ancak akıllı telefon ve PC talebi veri merkezi talebinin genişlemesinden daha hızlı kötüleşirse, yüksek fiyatlar sonunda tedarikçilere karşı çalışabilir.