SpaceX ilk çeyrek sonuçlarını açıklıyor; Jefferies yatırımcıların suçladığı riski yanlış görüyor

SpaceX NASDAQ:SPCX Salı günü ilk halka açık çeyreksel sonuçlarını açıklayacak ve yatırımcılar bunu Starlink’in kârlılığının Elon Musk’ın pahalı hedeflerini destekleyip destekleyemeyeceğinin bir testi olarak görüyor.

Hisseler Haziran’daki listelemeden bu yana zayıf performans gösterdi, eleştirmenler ise Musk’ın oy haklarının %80’den fazlasını kontrol etmesine ve aynı zamanda CEO, teknoloji şefi ve yönetim kurulu başkanı rollerini üstlenmesine odaklandı.

Jefferies stratejisti Aniket Shah Bloomberg’e, son zayıflığı yönetişime bağlamanın “aşırı bir genelleme” olduğunu söyledi.

Bu, dikkati daha acil bir riske kaydırıyor: SpaceX’in yapay zeka, Starship ve yörünge altyapısı harcamalarını borç, zararlar ve hissedarları aşırı derecede seyreltecek bir seyrelme olmadan finanse edip edemeyeceği.

Jefferies: yönetişim acil sorun değil

Jefferies’in küresel sürdürülebilirlik ve dönüşüm stratejileri başkanı Shah, yoğunlaşmış mülkiyeti, çift sınıflı hisseleri veya başkan ile CEO rollerinin birleşmesini otomatik olarak reddeden yatırım kurallarını sorguladı.

O, bankanın SpaceX hisse analisti değil ve yaptığı açıklamalar bir kazanç tahmini ya da resmi bir tavsiye değildi.

Onun argümanı yönetişim riskini ortadan kaldırmıyor. Musk’ın oy gücü dış hissedarlara sınırlı etki sağlıyor; eleştirmenler yönetim kurulu bağımsızlığı, hissedar korumaları ve onun diğer şirketleriyle potansiyel çıkar çatışmaları konusunda endişeli.

Fark zamanlamada: bu özellikler SpaceX 12 Haziran’da listelemeden önce zaten görünür durumdaydı.

Shah, hissenin son performansının yönetişimle çok az ilgisi olduğunu ve bunun yerine yatırımcıların yapay zeka hakkındaki varsayımlarını yeniden değerlendirmesini yansıtıyor olabileceğini savundu.

Salı günkü rapor bu açıklamayı sınayacak. SpaceX, yerleşik iş kollarının ticari getirileri belirsiz olan projeleri finanse etmek için yeterli kâr üretebildiğini göstermeli.

Ayrıca oku - SpaceX hissesi %50 düştü: Jim Cramer neden bunun daha iyi bir alım fırsatı olduğunu söylüyor

Starlink büyük atılımları finanse edebileceğini kanıtlamalı

Visible Alpha konsensüsü ikinci çeyrek gelirini $6.9 billion olarak bekliyor; önderliği Connectivity biriminin yapması öngörülüyor.

S&P Global Market Intelligence’e göre Starlink’i de içeren bu birimin %35.9 faaliyet marjı sağlaması ve bunun Space ve AI’daki zararları dengelemesi bekleniyor.

Kazanç tahminleri aralığı hâlâ geniş; hisse başına $1.26 zarar ile $0.33 kar arasında değişiyor. Bu, geliştirme giderlerinin zamanlaması ve sınıflandırılması konusundaki belirsizliği yansıtıyor.

Bu nedenle Starlink abone büyümesi, Connectivity marjları ve harcama yönlendirmesi tek bir hisse başına kârdan daha fazla önem taşıyacak.

Yatırımcılar ayrıca Starship, AI veri merkezleri ve bu yatırımların gelire dönüşme zamanlaması hakkında güncellemeler arayacak.

S&P Global’den Melissa Otto sermaye yatırımlarını bir endişe başlığı olarak öne çıkardı.

Konsensüs projeksiyonları yıllık sermaye harcamalarının 2026’da $48.7 billion’den 2028’de $118.4 billion’e yükseleceğini, borcun ise $41.7 billion’den $218 billion’in üzerine çıkabileceğini gösteriyor.

Değerleme ve hisse arzı güçlü sonuçları gölgede bırakabilir

Morgan Stanley analisti Adam Jonas hâlâ iyimser; hedef fiyatı $300.

Banka, $120 altındaki hisselerin Space ve Connectivity için makul bir değerleme sunduğunu, AI fırsatına ise sınırlı değer atfettiğini belirtti.

Morningstar ise farklı bir görüşe sahip. Analist Nicolas Owens SpaceX’i hisse başına $63 olarak değerliyor ve piyasa fiyatının Starship, uydu bağlantısı ve yörüngesel bilişim için henüz kanıtlanmamış iyimser sonuçlara büyük ölçüde dayandığını savunuyor.

Arz başka bir engel oluşturabilir. İlk kazançla bağlantılı lock-up süresinin sona ermesi 6 Ağustos’ta gerçekleşiyor; bu tarihte en fazla 911.5 milyon hisse satışa uygun hale gelebilir.

Morningstar’a göre kademeli serbest bırakmalar nihayetinde piyasaya 6.4 billion’dan fazla ek hisse koyabilir, ancak satışa uygun hale gelmek satışın garanti olduğu anlamına gelmiyor.

SpaceX sonuçları Salı günkü piyasa kapanışından sonra yayımlayacak ve webcast’ini 16:30 ET’de gerçekleştirecek.