30 yıllık Hazine getirileri: Bessent müdahalesine rağmen neden yükselecek

ABD 30 yıllık devlet tahvil getirileri ikinci ardı ardına günde toparlanarak 5.250% seviyesine ulaştı; bu, bu haftanın dip seviyesi olan 5.17%'nin biraz üzerindeydi. Getiri, 2007'den bu yana en yüksek seviye olan yılbaşından bu yana en yüksek seviye 5.337%'ye yakın seyrediyor. Yine de, Hazine Bakanı müdahalelerine rağmen getirinin önümüzdeki aylarda yükselmeye devam etme olasılığı bulunuyor.

ABD 30 yıllık tahvil getirileri yükseliyor | Kaynak: TradingView

ABD 30 yıllık tahvil getirileri yükseliyor

Uzun vadeli devlet tahvil getirileri son birkaç yılda yukarı yönlü bir seyir izliyor; pandemi dip seviyesi olan 0.722%'den bu hafta görülen iki on yılın en yüksek seviyesi 5.337%'e yükseldi.

Bu yükseliş, ABD Hazine Bakanı Scott Bessent'i büyük çaplı bir geri alım (buyback) duyurup müdahale etmeye sevk etti. Bu durumda Hazine, daha az likit eski tahvilleri geri alırken yeni tahviller ihraç etmeye devam ediyor. Esasen eski kağıtların yenileriyle değiştirilmesi şeklinde bir takas; amaç likiditeyi ve piyasa işleyişini iyileştirmek.

Bessent'in devam edeceğini taahhüt ettiği müdahale, ABD tahvillerini bir miktar destekleyerek getiriyi bu haftanın yüksek seviyesi 5.337%'den 5.177%'ye kadar düşürdü. Ancak bu etki kısa sürdü ve getiri yeniden yükselişe geçerek şu anki 5.25% seviyesine çıktı.

Son deneyimler bu tür müdahalelerin genellikle kısa vadeli etkileri olduğunu gösteriyor. İyi bir örnek yakın zamanda görülen Japon yeni müdahalesi. USD/JPY paritesi ilk etapta yılbaşından bu yana en yüksek seviye olan 163.96'dan 155.23'e geriledi. Ardından 159.50'ye kadar toparlandı ve yükseliş eğilimi devam edebilir.

Japon yeni ile Hazine kurtarma müdahaleleri bağlantılıydı

Dış gözlemciler için iki kurtarma planı ilgisiz görünebilir. Ancak gerçekte hepsi bağlantılıdır; daha önce burada yazdığımız gibi. ABD, Japon yeni durumuna müdahale etmeye karar verdi çünkü Japonya, ABD borcunun en büyük sahibi konumunda.

ABD, Japon yeni için müdahale etti çünkü yetkililer Japonya'nın elindeki ABD tahvillerini satıp elde edeceği gelirle yeniyi kurtarmaya yönelebileceğini düşündü. Böyle bir hamle zaman içinde ABD tahvil getirilerini yukarı itebilirdi.

Son tahvil piyasası kurtarma operasyonu, Hazine'nin getiri yönü konusunda endişeli kalması sırasında gerçekleşti. Özellikle son veriler, ABD borcunun servis maliyetinin geçen yıl içinde 1.4 trilyon doları aştığını gösterdi. ABD daha fazla harcamaya devam ettikçe bu eğilim önümüzdeki yıllarda sürecek.

ABD bütçe açıkları, Trump'ın bazı politikalarıyla, özellikle gösteriş projeleriyle daha da kötüleşiyor. Örneğin, yeni bir sınıf zırhlıya 275 milyar dolar harcamayı planlıyor. Her bir geminin maliyetinin 18 milyar doları aşması bekleniyor; bu rakamın nihayetinde beklenenden yüksek olması muhtemel.

Yükselen tahvil getirileri, ABD ekonomisinin bu yıl içinde bulunduğu durumu yansıtıyor. Bu yıl toplam harcamaların 7.4 trilyon dolar, gelirlerin ise 5.6 trilyon dolar olarak tahmin ediliyor. Bu da açığın yaklaşık 1.9 trilyon dolara, yani GSYH'nin %5.8'ine tekabül etmesine yol açacak.

Açığın bir nedeni, Big Beautiful Bill'in yol açtığı kapsamlı vergi indirimleri. Tahminler, kurumlar vergisinin kısmen daha büyük yatırım indirimi veren Uzlaşma Yasası nedeniyle düştüğünü gösteriyor.

Ne yazık ki kolay bir çıkış yolu yok; bu da tahvil getirilerinin muhtemelen yükselmeye devam edeceği anlamına geliyor. İdeal çözüm, piyasaya güveni artırmak için gelirleri artırmayı (muhtemelen daha fazla vergi yoluyla) taahhüt etmek ve ardından harcamaları azaltmak olurdu; Washington'da bunun kabul görmesi zor.

Dolayısıyla risk, ABD tahvil getirilerinin pandemi sırasında dip yaptıkları %0.722 seviyesinden başlayan trendi sürdürerek önümüzdeki yıllarda yükselmeye devam etmesidir.