Walmart hissesi, kazanç sonrası %9 düşüşün ardından alınmalı mı?

Walmart hisseleri Perşembe günü %9'dan fazla düştü, perakendecinin ABD kıyaslanabilir satışlarının beklentilerin altında kalmasının ardından yatırımcılar arasında satış baskısının değerleme tartışmaları sürerken cazip bir giriş noktası yaratıp yaratmadığı sorusunu gündeme getirdi.

Bu satış baskısı, Walmart'ın gelir ve düzeltilmiş kazanç beklentilerini aşmasına ve yıllık finansal tahminlerini yükseltmesine rağmen gerçekleşti.

Walmart, çeyreklik gelirinin $187.9 billion olduğunu bildirdi; bu, bir önceki yıla göre yaklaşık %6 artış ve Bloomberg konsensüs verilerine göre analistlerin beklediği yaklaşık $186 billion'in üzerindeydi.

Düzeltilmiş hisse başına kâr 81 cents olarak gerçekleşti; beklenti 74 cents idi.

Ancak yatırımcıların odağı, LSEG verilerine göre %2,6 artan ABD kıyaslanabilir satışlar üzerinde oldu; bu, analistlerin beklediği %3,8'lik artışın oldukça altında kaldı.

Şirketin sağlık ve iyi oluş kategorisi büyük bir olumsuz etki yarattı.

Bu kategorideki kıyaslanabilir satışlar düşük tek haneli düşüş gösterdi; Walmart, Inflation Reduction Act kapsamındaki maksimum adil fiyat hükümlerinin etkisini yaklaşık 900 baz puan olarak tahmin etti.

Ancak sağlık ve iyi oluş dışlandığında, çekirdek mal kıyaslanabilir satışları %3,4 arttı.

Bu ayrım, çeyreğin Walmart'ın işinde temel bir bozulmayı mı yoksa eczane kaynaklı geçici bir darbe mi temsil ettiğini belirlemeye çalışan yatırımcılar için önemli.

Hisse $103.84'te kapandı; yıl başından bu yana yaklaşık %8 düşüş kaydetti ve bu keskin geri çekilme yatırımcıları alım fırsatı olup olmadığını yeniden değerlendirmeye zorladı.

Bazı analistler için cevap hâlâ evet yönünde.

Tam yıl yönlendirmesi olumlu

Walmart zayıf çeyreklik satış rakamına rağmen görünümünü düşürmedi; aksine tam yıl tahminini yükseltti.

Şirket artık 2027 mali yılı net satışlarının %4 ila %5 artmasını bekliyor; önceki tahmini %3,5 ila %4,5 idi.

Düzeltilmiş EPS'in $2.80 ile $2.87 aralığına ulaşması bekleniyor; önceki aralık $2.75 ile $2.85'ti.

Bununla birlikte, Walmart'ın üçüncü çeyrek görünümü daha temkinliydi.

Şirket üçüncü çeyrek için düzeltilmiş EPS'in 62 cents ile 64 cents arasında olmasını bekliyor; bu, analistlerin 68 cents tahmininin altında.

Üçüncü çeyrek net satışlarının %3 ile %3,75 arasında artması bekleniyor; bu da Wall Street'in %4,9'luk tahmininin altında.

Yine de dayanıklılık, bazı analistleri Perşembe günkü düşüşü daha büyük bir düşüş trendinin başlangıcı olarak görmektense bir fırsat olarak değerlendirmeye itti.

"ABD kıyaslanabilir satış rakamının bugün hisseleri geri çekebileceğini kabul etsek de, WMT'nin pazar payı kazanma ve satışlardan daha hızlı kâr büyütme yeteneğinden cesaret duyuyoruz," TD Cowen analisti Oliver Chen bir araştırma notunda yazdı.

Corey Tarlowe liderliğindeki Jefferies analistleri de Walmart'ın hâlâ "güçlü bir konumdan" faaliyet gösterdiğini savundu.

"Altta yatan eğilimler işlem hacmi artışı, geniş tabanlı pazar payı kazanımları ve e-ticaret, reklam, pazar yeri ve üyelik alanlarındaki devam eden güç tarafından desteklenmektedir," diye belirttiler.

Analistler düşüş hakkında ne düşünüyor?

BofA Securities, Walmart için fiyat hedefini $144'ten $126'ya düşürdü ancak Al tavsiyesini korudu.

Banka, ABD kıyaslanabilir satışlardaki yavaşlamanın hayal kırıklığı yarattığını kabul etti ve hissenin tepkisinin Walmart'ın yüksek değerlemesiyle güçlendiğini söyledi.

Aynı zamanda BofA, sonuçların başlık rakamlarının altında olumlu sinyaller içerdiğini ve Walmart'ın seküler bir pazar payı kazanan olmaya devam ettiğini savundu.

Hisse şimdi yaklaşık 36.3 fiyat/kazanç oranında işlem gördüğünden, değerleme doğrudan dipten alım yapmaya karşı en büyük argüman olmaya devam ediyor.

BofA'nın revize $126 hedefi Perşembe kapanışından kayda değer bir yükseliş potansiyeli sunuyor.

Bankaya göre hissedeki geri çekilme, seküler pazar payı kazanan bir şirketi sahiplenmek için cazip bir fırsat olarak görülüyor.

Goldman Sachs da fiyat hedefini $141'den $130'a düşürdü, ancak Al tavsiyesini korudu.

Analist Kate McShane, firmanın fiyat yatırımları ve pazar yeri büyümesiyle desteklenen daha güçlü ikinci yarı görünümünden cesaret aldığını söyledi.

Walmart'ın ABD e-ticaret operasyonu da yılın ilk yarısında çift haneli artan marjlar sağladı.

Goldman, Walmart'ın rehberliğinde makro belirsizlik nedeniyle bir miktar temkinlilik gördüğünü ve perakendecinin pazar payı kazanımlarından yararlanmaya devam edeceğini beklediğini belirtti.

E-ticaret ve reklamcılık yükseliş tezini güçlendiriyor

Walmart için yatırım argümanı giderek fiziksel mağazalarının ötesine uzanıyor.

Perakendeci, ek gelir ve kârlılık kaynakları yaratmak için e-ticaret, reklamcılık ve pazar yeri operasyonlarını genişletiyor.

Jefferies, işlem hacmi artışı ve e-ticaret, reklam ve üyelik alanlarındaki kazanımlara işaret ederek Al tavsiyesini sürdürdü.

RBC Capital Markets analisti Steven Shemesh da tarife iadeleri hariç yaklaşık %10 işletme kârı büyümesini vurgulayarak olumlu kaldı.

Evercore ISI, Walmart'ın rehberliğinin üst sınırına yakın satış büyümesini ve şirketin tam yıl satış tahminini yükseltme kararını göstererek Outperform tavsiyesini sürdürdü.

UBS analisti Michael Lasser ise sonuçların Walmart'ın değerlemesi üzerindeki tartışmayı yoğunlaştırabileceğini belirtirken yükseliş yönündeki duruşunu korudu.

Bu çelişkili sinyaller, yatırımcılara Perşembe günkü satış baskısını iki farklı şekilde görme imkânı bırakıyor.

Peki, yatırımcılar Walmart hissesi almalı mı?

Düşüş sonrası Walmart'ı alma gerekçesi, şirketin temel pazar payı kazanımları, güçlenen e-ticaret ekonomisi ve hayal kırıklığı yaratan ABD kıyaslanabilir satış rakamına rağmen tam yıl rehberliğini yükseltebilme yeteneğine dayanıyor.

Ayı argümanı ise değerleme.

Yaklaşık 36 kat kazanç seviyesinde olan Walmart, birçok geleneksel perakendeciye kıyasla hâlâ pahalı konumda.

Bu da şirketin premiumu haklı çıkarmak için güçlü büyüme ve kârlılık iyileşmesini sürdürebilmesini gerektiriyor.

Perşembe günkü satış baskısı bu değerleme primini azalttı ancak ortadan kaldırmadı.

Uzun vadeli yatırımcılar için düşüş, bu nedenle açık bir fırsattan ziyade potansiyel bir giriş noktası gibi görünüyor.

Yükseltilmiş tam yıl rehberliği ve e-ticaret, reklam ve pazar yeri operasyonlarındaki devam eden güç, yükseliş tezini desteklerken zayıf ABD kıyaslanabilir satışlar ve eczane kaynaklı olumsuz etkiler temkinli olunması için gerekçe sunuyor.

Önümüzdeki çeyreklerde en önemli soru, Walmart'ın pazar payı kazanımlarını geçici faydalara (ör. tarife iadeleri) aşırı bağımlı olmadan sürdürülebilir kâr büyümesine dönüştürebilip dönüştüremeyeceği olacak.

Şimdilik analist konsensüsü hâlâ alım tarafına eğimli.

Ancak keskin düşüşün ardından yatırımcılar, Walmart hisselerini açıkça bir fırsat olarak görmekten önce ABD'deki temel satış momentumunun istikrar kazandığına dair kanıt görmek isteyebilir.