Unitree hisseleri %45 düştü; 460%’lık ilk çıkış sonrası Çin robot çılgınlığıyla yüzleşti

Unitree hisseleri, Şanghay’daki en dikkat çeken ilk çıkıştan bir haftadan kısa sürede Çin’in insansı robot patlamasının en açık testlerinden birine dönüştü.

Hangzhou merkezli şirketin hisseleri August 19'daki 1,100 yuan gün içi zirvesinden yaklaşık %45 geriledi ve piyasa değerinden 200 billion yuan'dan fazlasını sildi.

Hisse Pazartesi günü 603.08 yuandan kapandı; ilk günkü 845 yuandan geriledi, ancak hâlâ 150.80 yuan IPO fiyatının yaklaşık dört katı seviyeden işlem görüyor.

Bu dönüş, yatırımcıları Unitree’nin değerlemesinin insansı robotların ticari gerçekliğinin çok önüne geçip geçmediğini sorgulamaya zorluyor.

Değerleme işin önüne geçti

Unitree, piyasaya insansı robot üreticisi için olağanüstü güçlü temellerle girdi.

Gelirler 2025'te dört katın üzerinde artarak 1.7 billion yuan oldu ve şirket kârlıydı; IPO yaklaşık 6.1 billion yuan topladı.

Ancak büyüme profili artık o kadar düz bir çizgi değil. Düzeltilmiş ilk çeyrek kârı maliyetlerin artmasıyla yaklaşık %53 düşerek yaklaşık 40 million yuan seviyesine geriledi.

Kurucu Wang Xingxing, Dünya Robot Konferansı'nda insansı robotların basit görevlerde insanlardan daha az verimli kaldıklarını ve işler arasında genelleme yapmakta zorlandıklarını kabul ederek, geniş çaplı fabrika konuşlandırmaları için hazır olmadıklarını belirtti.

Teknolojik vaat ile ticari kullanım arasındaki bu fark, satış baskısının merkezinde yer alıyor.

HSBC analistleri, listeleme öncesinde, insansı robot sevkiyatlarındaki son artışın yapay zeka model yeteneklerinde anlamlı gelişmeler olmadan sürdürülemez olabileceği uyarısında bulunmuştu.

Perakende talep kıtlığı çılgınlığa dönüştürdü

Bizzat IPO hareketi de yükselişi körükledi. Yaklaşık 9.8 million perakende hesap çevrimiçi dilimdeki yaklaşık 9.7 million hisse için yarıştı.

Hisse, ihraç fiyatının %629 üzerinde açıldı ve ilk seansını %460 yükselişle kapattı.

O ilk günkü sıçrama Unitree'yi kısa süreliğine yaklaşık 445 billion yuan, yani $66 billion değerlemeye taşıdı. Pazartesi kapanışında ise piyasa değeri yaklaşık 244 billion yuan seviyesine geriledi.

Bu sert yeniden fiyatlama, Çin'de yeni listelemelerin nasıl fiyatlandığına dair soruları yeniden gündeme getirdi.

Düzenleyiciler birçok gelişmiş piyasaya göre halka arzları inceleme ve fiyatlandırmada daha büyük bir rol oynuyor; STAR Market’in sınırlı ilk arzı ise talep aşırı olduğunda kıtlık yaratabiliyor.

Kısıtlı açığa satış imkanları da şüpheci yatırımcıların aşırı ısınmış bir debuta karşı geri itme yollarını azaltıyor.

Sonuç, riskin keskin bir şekilde transfer edilmesi olabilir: IPO tahsisatı kazanan yatırımcılar muhafazakar ihraç fiyatlarından fayda sağlarken, açılış sonrası giren perakende alıcılar çok daha büyük düşüş riskiyle karşılaşır.

Unitree şimdi Çin’in robotik patlaması için bir test

Satış baskısı Çin’in robotik stratejisinin başarısız olduğu anlamına gelmiyor. Unitree 2025'te 5,500'den fazla insansı robot sevk etti ve bu onu dünyadaki en büyük tedarikçilerden biri yaptı; Pekin ise vücutlandırılmış yapay zekayı stratejik bir sektör olarak görmeye devam ediyor.

Nankai Üniversitesi finans profesörü Tian Lihui Xinhua'ya sektörde teknolojinin doğrulanmasından ticarileşme değerinin doğrulanmasına geçildiğini, kârlılığın artık ana sınav olduğunu söyledi.

Nomura analistleri ise daha yapıcı olmaya devam ediyor; Unitree’nin hızlı ürün geliştirmesinin ona ilk hareket avantajı verdiğini savunuyorlar.

Bu, Unitree’nin halka açık ilk haftasından alınacak derslerden biri.

Teknoloji liderliği hâlâ sağlam, ancak halka açık yatırımcılar artık sadece gösteri ve politika heyecanı değil; icra, marjlar ve gerçek dünya siparişleri için bir fiyat biçiyor.