Nvidia hissesi bugün neden yükseliyor? Dört çeyrek sonrası ardışık satışın ardından

Nvidia, son bir yılda peş peşe güçlü çeyrek sonuçları açıkladı; fakat sonuçlar piyasaya yansıyınca yatırımcılar yine kuşkuyla yaklaştı.

Bu tablo Perşembe değişti.

Dünyanın piyasa değeri en büyük şirketinin hisseleri, Nvidia'nın yine çeyreklik beklentileri aşmasının ardından ön piyasa işlemlerinde yaklaşık %7 arttı; ancak daha da önemlisi şirketin önümüzdeki iki yılda işinin ne kadar hızlı büyümesini beklediğine dair alışılmadık derecede güçlü bir işaret sundu.

Yonga üreticisi 2028 mali yılı için %70 gelir artışı öngördü; bu dönem Şubat 2027'den Ocak 2028'e kadar sürüyor.

Bu öngörü, FactSet'in anketine katılan analistlerin beklediği %45'lik büyümenin oldukça üzerinde kaldı.

Yönlendirme, yatırımcılara yapay zeka altyapısına yönelik harcamaların hâlâ önemli ölçüde artış potansiyeli olduğunu düşünmeleri için yeni bir neden sundu; bu, AI patlamasının platoya yaklaşabileceği yönündeki aylardır süren endişelere rağmen.

Nvidia CFO'su Colette Kress tahmini şirketin kazanç konferansında açıkladı; CEO Jensen Huang ise talebin aslında şirketin sağlayabileceğini düşündüğünden daha hızlı seyrettiğini vurguladı.

"Herkesin aynı bilgi setine sahip olduğundan emin olmak istedik," Huang konferans görüşmesinde söyledi.

"Önümüzde bizi çok büyük bir yıl bekliyor ve bu oldukça olağanüstü olacak."

"Daha önce hiçbir zaman bir yılı önceden tahmin etmedik, ön yönlendirme yapmadık," diye ekledi Huang.

Böylesi alışılmadık bir görünürlük düzeyi, yatırımcıların bu kadar olumlu tepki vermesinin en önemli nedenlerinden biri gibi görünüyor.

S&P Global'da Visible Alpha araştırmalarının küresel başkanı Melissa Otto, Nvidia'nın tahmin ölçeğinin "beklentileri altüst ettiğini" söyledi; özellikle şirket genellikle bu kadar ileriye yönelik rehberlik vermediği için.

"Bence piyasayı şaşırtan, Visible Alpha konsensüsünün çok ötesinde olan 2028 mali yılı için verilen %70'lik rakamdı," Otto Fortune'da söyledi.

"Sanırım tüm piyasa şöyleydi: 'Vay, %70.'"

Veri merkezi hâlâ büyümenin motoru ancak çeşitlenme cesaret veriyor

Nvidia'nın son çeyrek rakamları, yapay zeka hızlandırıcılarına olan talebin olağanüstü derecede güçlü kaldığını gösterdi.

Şirket, çeyreklik gelirin $96.2 billion olduğunu ve Wall Street beklentilerini aştığını bildirdi.

StreetAccount'a göre, veri merkezi geliri $89 billion'e ulaştı; analistlerin beklediği $86.33 billion'in üzerindeydi.

Bu, geçen yılın aynı dönemine göre %117'lik bir artışı temsil etti.

Veri merkezi operasyonları artık Nvidia'nın toplam satışlarının yaklaşık %92'sini oluşturuyor; bu, AI altyapısının şirketin büyüme hikayesinde ne kadar merkezi hale geldiğini gösteriyor.

Genel çeyreklik gelir yıllık bazda %106 arttı.

Ancak Nvidia, müşteri tabanının da genişlediğini göstermeye çalıştı.

AI Clouds, Industrial and Enterprise (ACIE) müşterileri çeyrek içinde $40.3 billion gelir üretti; bu, geçen yılın aynı dönemine göre %138 artış.

Bu rakam, Nvidia'nın büyümesinin yalnızca dev AI veri merkezleri inşa eden en büyük hiperscaler'lar tarafından sürülmediğini gösteriyor.

Birçok hiperscaler'ın artık kendi çiplerini geliştirdiğinin görülmesiyle bu çeşitlenme giderek daha önemli hale gelebilir.

Bellek sıkıntısı sürerken talep hâlâ arzın üzerinde

Nvidia'nın büyümesindeki en büyük kısıtlamanın talep değil, yeterli ürünü üretme ve teslim etme kapasitesi olabileceği belirtiliyor.

"Tüm tedarik zincirimiz zorluk yaşıyor ve bu herkesi kapsıyor; herkes gerçekten tam kapasite çalışıyor," dedi Huang.

Nvidia CEO'su, %70'lik büyü tahmininin pratikte tedarikle sınırlı bir rakam olduğunu öne sürdü.

"Talebimiz %70'ten çok daha yüksek olmasına rağmen, tedarikimiz bize %70'i güvenle teslim etme imkanı veriyor," diye yanıtladı Huang bir analist sorusuna.

Bu ifade yatırımcılar için özellikle önemliydi çünkü Nvidia, üretim ve bileşen darboğazlarını aşabilirse potansiyel olarak daha hızlı büyüyebileceğini ima ediyor.

Şirket zaten kapasite güvence altına almak için büyük taahhütlerde bulunuyor.

Kress, Nvidia'nın tedarik, altyapı ve iş ortakları ekosistemindeki taahhütlerin geçen çeyrekteki $119 billion'dan $279 billion'a yükseldiğini ve artışın büyük bölümünün bellek tedarikiyle ilişkili olduğunu söyledi.

AI sistemlerine yönelik talep arttıkça bellek bulunabilirliği özel bir endişe haline geliyor.

Marjlar baskı altında ama hâlâ oldukça yüksek

Nvidia'nın olağanüstü büyümesi, yarı iletken şirketi için alışılmadık derecede yüksek kârlılıkla da birlikte geldi.

Brüt marj ikinci çeyrek üst üste %75 seviyesinde kaldı.

Ancak Nvidia, bu oranın cari çeyrekte %74'e düşmesini ve nihayetinde 2027 mali yılının dördüncü çeyreğinde %71 ile %72 aralığında taban yapmasını bekliyor.

Daha yüksek bellek fiyatlarının baskıya katkıda bulunması bekleniyor.

Yatırımcılar için marj görünümü, Nvidia'nın iyimser gelir projeksiyonlarına karşı önemli bir denge sağlıyor.

Şirket olağanüstü bir hızla daha fazla AI altyapısı satıyor olabilir, ancak bu talebi karşılamak için gereken bileşenleri temin etme maliyeti de artıyor.

Yine de projekte edilen marjlar bir donanım şirketi için istisnai derecede yüksek kalıyor ve Nvidia'ya önemli finansal esneklik sağlıyor.

Borç daha önemli bir husus haline geliyor

Nvidia'nın çeyreklik dosyası ayrıca AI patlaması sırasında daha az dikkat çeken bir finansal riski vurguladı: borç.

26 Temmuz itibarıyla şirketin $33.5 billion tutarında kıdemli tahvili dolaşımda ve ayrıca $25 billion'lık bir ticari kağıt programı vardı.

Nvidia, borcunun $15 billion'inin bir ila beş yıl içinde vadesi geldiğini; bir önceki çeyreklik dosyasında aynı vade kategorisinde bildirilen $2.75 billion ile kıyaslandığında artış olduğunu söyledi.

Şirket, borçluluğunun finansal koşulları ve nakit akışlarını etkileyebileceği konusunda uyarıda bulundu.

"Borçluluğumuzun sürdürülmesi, sözleşmesel kısıtlamalar ve ek borç ihraçları, faaliyetlerden elde edilen nakit akışlarımızın önemli bir kısmını borç servisi yükümlülükleri ve anapara geri ödemelerine ayırmamıza neden olabilir," Nvidia dosyasında belirtti.

Analistler daha fazla yükseliş potansiyeli görüyor

Piyasanın tepkisi, yatırımcıların bu risklerin ötesine bakmaya istekli olduğunu gösteriyor.

Tarihi üç yıllık rallinin ardından, hissedeki yatırımcı coşkusu bu yıl soğudu; Çarşamba kapanışına kadar hisse yalnızca %11 yükseldi ve bu Nasdaq performansının biraz ilerisindeydi.

Ancak kazançların ardından, LSEG verilerine göre en az 10 aracı kurum Nvidia için fiyat hedeflerini yükseltti; bu da hissenin kırılma yaşayabileceğini işaret ediyor.

Morgan Stanley, şirketin hâlâ tedarik kısıtlı olmasına rağmen %70'lik büyü tahminini dikkat çekici olarak nitelendirdi.

"%70'lik, tedarikle sınırlı büyüme dikkat çekici bir rakam ve mümkün olduğunca Nvidia'nın daha yüksek büyümeye ilişkin engelleri kaldırmaya devam etmesini bekleriz," dediler Morgan Stanley analistleri.

Firma ayrıca Nvidia'nın bulut gelir paylaşımına yönelik hamlesini potansiyel ek bir katalizör olarak gösterdi.

Goldman Sachs, Nvidia'nın daha geniş yarı iletken sektörünü aşmasına dair "daha net bir yol" olduğunu belirterek 12 aylık hedef fiyatını $285'ten $300'e yükseltti.

Banka iyimserliği için üç neden gösterdi: Nvidia'nın tedarik-talep açığını kapatmak için teknoloji şirketleriyle çalışması halinde 2028 mali yılı büyü tahminini aşma potansiyeli, 2028 mali yılında projekte edilen %72–%73 brüt marj ve müşteri finansal taahhütlerine ilişkin artan şeffaflık.

Goldman analistleri ayrıca, yönetimin açıklamalarının yatırımcıların finansal riskleri daha iyi değerlendirmesine yardımcı olurken artı nakit akışının yarısından fazlasını hissedarlara iade etme taahhüdünü de güçlendireceğini söylediler.

Citigroup hedefini $300'den $315'e yükseltti ve Nvidia'nın temettüler ve geri alımlarla hissedarlara rekor seviyede $26 billion iade ettiğine dikkat çekti.

Şirketin ek geri alımlar için hâlâ yaklaşık $99 billion kullanılabilirliği bulunuyor.

Cantor $350 hedefini korudu ve yönetimin yatırımcıları şirketin sıra dışı büyümeyi tetikleyecek benzersiz yeteneklerine yeniden odaklamada "harika bir iş" çıkardığını belirtti.

Nvidia nihayet yapay zeka boğalarına istediklerini verdi

Nvidia'nın son sonuçları çeyreklik beklentileri aşmanın ötesine geçiyor.

Bunlar, şirketin işinin mevcut AI harcama döngüsünün çok ötesinde nasıl görünebileceğine dair nadir bir bakış sağlıyor.

Piyasa defalarca, hiperscaler'ların AI altyapısı inşa etmek için gereken muazzam sermaye harcamalarını sürdürebilip sürdüremeyeceğini ve bu yatırımların yeterli getiri sağlayıp sağlamayacağını sorguladı.

Nvidia'nın 2028 mali yılı için %70 büyüme tahmini fiilen bunun gerçekleşeceğine dair bir bahis niteliğinde.

Sağlanan analist verilerine göre şirket hissesi yaklaşık 17.9 kat ileriye dönük kazanç üzerinden işlem görüyor; bu, AMD'nin 37.2 katı ve Intel'in 46.2 katının oldukça altında.

Bu değerleme farkı, yatırımcılar büyüme rotasının muhtemelen rakiplerinin çok üzerinde kalabileceğine daha fazla ikna olursa Nvidia'ya ek çekicilik sağlayabilir.

Şimdilik Nvidia net bir mesaj veriyor: AI patlamasının enerjisinin tükenmeye başladığına dair işaret yok.

Daha büyük zorluk, yeterli sayıda çip üretmek, yeterli bellek ve altyapıyı güvence altına almak ve talebi karşılamak için gereken büyük yatırımı yönetmek olabilir.