Adobe hisseleri son 20 çeyreğin 15'inde düştü: Yapay zeka bunu değiştirebilir mi?

Adobe hisseleri NASDAQ:ADBE sürekli olarak Wall Street beklentilerini aştı, ancak yatırımcılar etkilenmiş görünmüyor.

Photoshop üreticisi, ABD piyasası kapanışının ardından Perşembe günü mali üçüncü çeyrek sonuçlarını açıklayacak; analistler gelirin yaklaşık $6.69 billion ve düzeltilmiş hisse başına kazancın yaklaşık $6.08 olmasını bekliyor.

Ancak piyasa verileri, Adobe hisselerinin son 20 kazanç raporunun 15'inden sonra düştüğünü gösteriyor.

Hisse Çarşamba günü $254.86'dan kapandı ve bu yıl yaklaşık %27 düşüşte.

Adobe beklentileri aşmaya devam ediyor, ama yatırımcılar farklı bir sürpriz istiyor

Adobe, üçüncü çeyrek için gelirin $6.67 milyar ile $6.72 milyar arasında ve non-GAAP düzeltilmiş kazancın hisse başına $6.05 ile $6.10 arasında olmasını öngördü.

Ancak son dönem performansı bu çıtanın aşılmasının tek başına yeterli olmayabileceğini gösteriyor.

Adobe son 10 çeyreğin dokuzunda hem gelir hem de kazanç beklentilerini aştı; buna karşın hisseler son 12 rapordan yalnızca ikisinin ardından yükseldi.

“Sadece kazanç sürprizine ihtiyaçları yok; anlatıyı değiştirmeleri gerekiyor,” diye yazdı Freedom Capital Markets stratejisti Jay Woods haftalık bülteninde.

Bu anlatı hâlâ, üretken yapay zekanın Adobe’nin fırsatlarını genişletip genişletmeyeceği yoksa Photoshop, Illustrator ve Acrobat gibi ürünlerin ekonomik yapısını zayıflatıp zayıflatmayacağı konusundaki belirsizlik tarafından domine ediliyor.

Bu nedenle yatırımcıların, çekirdek iştirakin dayanıklı kaldığına dair kanıttan daha fazlasına ihtiyacı var.

Yönetimin, AI'nin sadece Adobe’nin mevcut kullanıcı tabanını yeni araçlardan korumak değil, daha yüksek bir büyüme patikası üretebileceğini göstermesi gerekiyor.

AI geliri üçe katlandı, ama gelirleştirme gerçek sınav

Adobe, benimseme konusunda zaten ilerleme kaydetti; AI öncelikli yıllık yinelenen gelir (AI-first ARR) ikinci çeyrek sonunda $500 milyonun üzerine çıkarak bir yıl öncesine göre üç kattan fazla oldu.

Toplam Adobe ARR $27.1 milyar seviyesine ulaşırken, Firefly ARR çeyreksel yaklaşık %50 büyüme sonrası yaklaşık $300 milyon seviyesine yaklaştı.

Şirket, Firefly, Premiere, After Effects ve Acrobat dahil yaratıcı ve üretkenlik ürünlerine AI yetenekleri eklemeye devam etti.

Ancak Wall Street kullanım ile gelirleştirmeyi giderek ayırıyor.

Goldman Sachs yazılım analisti Gabriela Borges The Information’a, başarılı yerleşik oyuncuların teknik borcu azaltması, yenilik yapması ve AI ürünlerini gelirleştirmesi gerektiğini söyledi.

“Bence Adobe hâlâ bu süreçte nerede olduğunu biraz çözmeye çalışıyor,” dedi.

Bu önemli çünkü Adobe, daha fazla kullanıcı çekmek için freemium erişimi kasıtlı olarak genişletti ve daha büyük bir potansiyel müşteri havuzu karşılığında kısa vadede ARR üzerinde bir miktar baskıyı kabul etti.

ARR büyümesi çarpanın değişip değişmeyeceğini belirleyebilir

AI benimsemesi ile Adobe’nin değerlemesi arasındaki en net köprü, yinelenen gelir büyümesi.

Adobe şu anda mali 2026'da toplam kapanış ARR'sinin %10.2 büyümesini bekliyor. Bu Adobe ölçeği için sağlıklı, ancak yatırımcılar daha yeni AI ürünlerinin nihayetinde bu oranı daha yukarı çekebileceğine dair işaretler istiyor.

RBC Capital analisti Matthew Swanson hedef fiyatını $285'ten $315'e yükseltirken Outperform (Ağırlık Ver) notunu korudu.

Swanson geniş anlamda üçüncü çeyrek sonuçlarının beklentiyle uyumlu olmasını bekliyor, ancak “ARR yeniden hızlanmasına giden yol şirket-spesifik çarpan genişlemesinin anahtarı olmaya devam ediyor” dedi.

Bu ayrım çok önemli çünkü Adobe’nin mutlaka muhteşem bir çeyreğe ihtiyacı yok. Gereken, AI'nin yinelenen gelir büyüme hızını çarpanı haklı çıkaracak şekilde artırabileceğine dair inandırıcı bir gerekçe.

Liderlik de ayrı bir katman ekliyor. Anil Chakravarthy 1 Aralık'ta CEO oluyor, Shantanu Narayen ise icracı başkan pozisyonuna geçiyor; bu da yeni CEO’yu Adobe’nin genişleyen AI portföyünü daha hızlı büyümeye dönüştürmekten sorumlu bırakıyor.