Avrupa hisse senedi piyasası nihayet 'değer tuzağı' etiketinden kurtuluyor mu?

UBS stratejistlerine göre Avrupa hisse senedi piyasası, yapay zeka, altyapı harcamaları ve mali genişlemenin yeni bir yatırım fırsatı yaratmasıyla bölgeyle uzun süredir ilişkilendirilen düşük büyüme değer-tuzağı görüntüsünden giderek daha uzaklaşıyor.

Gerry Fowler liderliğindeki UBS stratejistleri, yatırımcıların Avrupa piyasasının ne kadar değiştiğini göz ardı ediyor olabileceğini MarketWatch'a bildirdi.

“Avrupa'yı düşük büyümeli bir değer tuzağı olarak gösteren yıpranmış karikatürü unutun,” diye söylediler.

Bugün Avrupa hisseleri, 2008 küresel finansal krizinden önceye kıyasla daha yüksek kalitede ve daha iyi sermaye yapısına sahip bir piyasa; yapay zeka ve veri merkezi yatırım döngüsüne kısmi maruziyet, artan mali harcamalar ve güçlü küresel yönelime sahip olduğunu belirtiyorlar.

STOXX Europe 600 bu yıl %7'den fazla değer kazandı, buna karşılık S&P 500'deki kazanç %11'in üzerinde.

Goldman Sachs Research'e göre yatırımcılar, şirketlerin küresel enerji şokunu atlatması ve kârlılıkta güçlü artışlar sağlamasıyla 2026'nın ilk yarısında Avrupa hisse senetlerine beş yılın en hızlı hızında para aktardı, bildirildi.

Avrupa hisseleri yapay zeka patlamasına maruziyet kazanıyor

Avrupa hisse senetleri, ABD piyasasındaki saf yapay zeka şirketleri yoğunluğuna sahip olmayabilir; ancak UBS, yarı iletken ekipmanı, elektrifikasyon, otomasyon ve veri merkezi altyapısı aracılığıyla artan bir maruziyet görüyor.

ASML, Schneider Electric, Siemens ve Siemens Energy gibi şirketler, yapay zeka altyapısı ve elektrik ağlarını kurmak için gereken muazzam yatırımdan fayda sağlayacak konumda.

Siemens, Schneider Electric ve Rolls-Royce gibi sanayi şirketleri de elektrifikasyon, otomasyon, şebekeler, havacılık ve savunma gibi alanlara maruziyet sunuyor.

UBS, bunun Avrupa yatırımcılarına bazı ABD teknoloji hisselerine atfedilen aynı değerlemeleri ödemeden yapay zeka ve veri merkezi yatırım döngüsüne katılma imkânı verdiğini savunuyor.

Avrupa bankaları da yükseliş tezinin diğer bir parçası.

Sektör son iki yılda değerini iki kattan fazla artırdı; buna karşılık ABD bankalarında kazanım biraz %30'un üzerinde kaldı.

UBS ekibi, Avrupa bankalarının sermaye harcamalarından kaynaklanan erken bir yapısal yeniden kaldıraçlanma döngüsüne girdiğine inanıyor.

Avrupa’nın küresel şirketleri ekonomisini aşabilir

Avrupa hisseleri için önemli bir avantaj, bölgenin en büyük şirketlerinin birçoğunun iç ekonomik büyümeye bağımlı olmaması.

UBS'ye göre Avrupa şirketlerinin ürettiği gelirin yaklaşık %50'si bölge dışından geliyor; 20 büyük hisse arasında bu oran yaklaşık %65'e yükseliyor.

Bu küresel maruziyet, Avrupa GSYH büyümesi zayıf kalsa bile şirketlerin büyümesine olanak tanıyor.

Stratejistler ayrıca bazı Avrupa şirketlerinin arz kısıtlı sektörlerde faaliyet gösterdikleri için önemli fiyat belirleme gücüne sahip olduğunu savunuyor.

“Artık Avrupa'nın şampiyonları fiyat belirleyen konumunda,” dedi UBS; ASML, Schneider Electric, Airbus, Safran, Siemens Energy ve Prysmian gibi şirketlere işaret ettiler.

Mali harcamalar ayrıca satın alma yöneticileri endekslerinde de görünmeye başlıyor ve başka bir potansiyel ekonomik destek kaynağı ekliyor.

Yatırımcılar hâlâ Avrupa’ya az ağırlık veriyor

UBS'in daha fazla yukarı yön potansiyeli görmesinin belki de en büyük nedeni, uluslararası yatırımcıların henüz Avrupa hisselerine tam olarak dönmemiş olması.

Stratejistler, UBS'in yoğunlaşma verilerinin Mart ayında yatırımcı ilgisi azaldığından beri “Avrupa'da anlamlı bir pozisyon birikimi” göstermediğini belirtti.

Avrupa'daki pozisyonlama bunun yerine nötre yakınlaşırken, ABD pozisyonlaması rekor seviyelere yakın kalmaya devam ediyor.

Bu durum, kâr ivmesi iyileşirse ve küresel yatırımcılar bölgeye fon tahsis etmeye başlarsa potansiyel olarak elverişli bir düzen oluşturuyor.

Pasif yatırım akımları bunun erken işaretlerini şimdiden gösteriyor.

ABD dışı hisse senedi girişleri geri döndü ve Avrupa bu tahsisatların yaklaşık %55'ini alıyor.

UBS, piyasa kapitalizasyonuna göre geride kalan borsada işlem gören fon alımlarının (ETF) şimdi toparlandığını söyledi.

“Mevcut sektör liderliğinde gömülü çok az tıkışıklık riski var,” dediler.

Goldman Sachs yakın zamanda STOXX Europe 600 endeksinde (Birleşik Krallık hisselerini de içeren) yıl geneli için yukarıdan aşağıya EPS büyüme tahminini %10'dan %15'e yükseltti.

Daha yüksek faiz oranları temel bir risk olmaya devam ediyor

Yükseliş beklentisi risklerden azade değil; özellikle faiz oranlarından kaynaklanan riskler ön planda.

UBS, Avrupa hisse senedi değerlemeleri ile ABD 10 yıllık Hazine getirisi ve Avrupa yüksek getirili kredi spreadlerinin birleşimi arasında güçlü bir ilişki buldu.

Daha yüksek getiriler, gelecekteki şirket kazançlarına uygulanan iskonto oranını artırır ve bu da yatırımcıların ödemeye istekli olduğu fiyat/kazanç çarpanları üzerinde baskı oluşturabilir.

“Bu ilişki Avrupa hisseleri için özellikle sıkı,” dedi UBS ve ekledi ki getirilerdeki son yükseliş, diğer faktörler sabit kalırsa daha düşük bir değerleme çarpanı gerektirir.

Ancak stratejistler, daha yüksek faizlerin potansiyel etkisinin daha güçlü ekonomik ve kâr büyümesiyle dengelenebileceğine inanıyor.

“Ama her şey eşit değil,” dediler. “Gerçek bir büyüme hızlanması, hisse senedi risk priminin daralmasını hak eder.”

Goldman Sachs Research'ten Sharon Bell, “Avrupa'nın kâr büyümesi üretmekte zorlandığına dair hakim anlatı giderek verilerle çelişiyor” dedi.

“Yılın ilk yarısına ait hisse başına kâr büyümesi son üç yılın en güçlü hızında izleniyor ve dikkate değer biçimde yeniden ortaya çıkan bir enerji arz şokuna rağmen gerçekleşiyor,” diye ekledi.