يشير نموذج DCF إلى أن سهم SoundHound مبالغ فيه بشكل فاضح

أصبحت شركة SoundHound الذكاء الاصطناعي Inc (NASDAQ: SOUN) طفلا ملصقا للحماس التخميني في مجال الذكاء الاصطناعي التوليدي.

مع اكتساب منصتها التي تدعم الصوت زخما عبر قطاعات السيارات والمطاعم والمؤسسات ، وجهت الشركة التي تتخذ من كاليفورنيا مقرا لها مؤخرا إيرادات تتراوح بين 157 مليون دولار و 177 مليون دولار للعام الحالي - أي ضعف إيراداتها تقريبا في عام 2024.

ومع ذلك ، حتى في ظل معدل نمو سنوي مركب قوي بنسبة 75٪ حتى عام 2029 وهامش سخي إلى حد ما قبل الفوائد والضرائب والاستهلاك وإطفاء الدين بنسبة 25٪ - يكشف نموذج التدفق النقدي المخفض (DCF) أن أسهم SOUN يتم تداولها بأكثر من أربعة أضعاف قيمتها الجوهرية.  

يبلغ سعر SoundHound حاليا 13 دولارا للسهم الواحد ، وتبلغ قيمتها السوقية أكثر من 5.3 مليار دولار. وينطوي هذا التقييم على تنفيذ شبه لا تشوبه شائبة ونمو مفرط مستدام وهي التوقعات التي تكافح حتى أكثر النماذج المالية تفاؤلا لتبريرها.

سهم SoundHound: نموذج DCF يسلط الضوء على فجوة التقييم

باستخدام إيرادات عام 2025 البالغة 167 مليون دولار كنقطة انطلاق وتطبيق معدل نمو سنوي مركب بنسبة 75٪ ، ستصل إيرادات SoundHound إلى 1.29 مليار دولار بحلول عام 2029. بافتراض ارتفاع هوامش الأرباح قبل الفوائد والضرائب والاستهلاك وإطفاء الدين إلى 25٪ ، تبدو التدفقات النقدية الحرة المتوقعة (بعد الضرائب) كما يلي:

سنة	الإيرادات ($M)	الأرباح قبل الفوائد والضرائب والاستهلاك وإطفاء الدين ($M)	FCF بعد الضرائب ($M)
2025	167	0.0	0.0
2026	292.3	21.9	16.43
2027	511.6	54	40.50
2028	895.3	112	84
2029	1,566.8	234	175

بخصم هذه التدفقات النقدية بنسبة 11٪ فقط ، تبلغ القيمة الحالية للتدفق لمدة 5 سنوات حوالي 255 مليون دولار.

تصل القيمة النهائية ، بناء على معدل نمو دائم بنسبة 3٪ ، إلى 2.26 مليار دولار ، والتي تخفيض إلى 1.27 مليار دولار. مجتمعة ، تبلغ قيمة المؤسسة 1.52 مليار دولار.

مع ~ 409 مليون سهم معلقة ، تبلغ القيمة الجوهرية للسهم 3.72 دولارا فقط - وهي بعيدة كل البعد عن السعر الحالي البالغ 13 دولارا.

سعر سهم سون يعكس علاوة المضاربة

حتى في ظل افتراضات النمو المفرط هذه ، تبدو أسهم SOUN مبالغ فيها بشكل فاضح. يفترض النموذج:

1. نمو الإيرادات بنحو 15 ضعفا في خمس سنوات
2. هوامش الأرباح قبل احتساب الفوائد والضرائب والاستهلاك وإطفاء الدين تتوسع من سلبية إلى 25٪
3. الحد الأدنى من النفقات الرأسمالية وسحب رأس المال العامل

ومع ذلك ، لا يزال التقييم أقل من توقعات السوق. يشير هذا إلى أن المستثمرين لا يقومون بالتسعير في التنفيذ فحسب ، بل في تحقيق الدخل المذهل ، والحصة السوقية المهيمنة ، وربما الاتجاه الصعودي للاستحواذ.

في حين أن شراكات SoundHound مع شركات صناعة السيارات مثل Stellantis و Lucid Motors ، وسلاسل المطاعم مثل White Castle ، توفر قوة دفع حقيقية ، إلا أن الشركة لا تزال غير مربحة وتواجه ضغط الهامش من عمليات الاستحواذ الأخيرة.

هل يستحق شراء SoundHound اليوم؟

يشير الانفصال بين الأساسيات النموذجية وسعر السوق إلى أن تقييم SoundHound مدفوع بالزخم السردي أكثر من التدفقات النقدية المخصومة.

قد يراهن المستثمرون على مستقبل يصبح فيه الذكاء الاصطناعي الصوتي في كل مكان - لكن المسار المالي لهذا المستقبل لا يزال غير مؤكد.

ما لم تقدم SoundHound نموا مستداما في الإيرادات وتوسعا في الهامش وتحقيق الدخل على نطاق واسع ، فقد تواجه أسهم SOUN إعادة تسعير مؤلمة بمجرد أن يعيد السوق التركيز على الأساسيات. في الوقت الحالي ، تقترح حسابات DCF الحذر.