قرار بنك الاحتياطي الفيدرالي الكبير: 3 محاور رئيسية يجب البحث عنها

مجلس الاحتياطي الفيدرالي على وشك إجراء واحدة من أكبر مكالماته لهذا العام يوم الأربعاء.

قرار سعر الفائدة هذا الأسبوع هو الحدث الذي تلتصق به الأسواق.

مع وجود فرصة بنسبة 96٪ لخفض سعر الفائدة ، تبدو النتيجة شبه مؤكدة. ما هو غير مؤكد هو السياق.

لا يزال التضخم ثابتا ، والضغط السياسي آخذ في الارتفاع ، ويتم تداول الذهب ليس فقط كتحوط ضد ارتفاع الأسعار ولكن أيضا كتحوط ضد المصداقية.

عند الدخول في القرار ، تبرز ثلاثة موضوعات يجب على المستثمرين إبقائها في المقدمة.

هل سيخفض بنك الاحتياطي الفيدرالي بينما لا يزال التضخم مرتفعا؟

الأسواق واثقة من أن بنك الاحتياطي الفيدرالي سيخفض سعر الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس هذا الأسبوع.

استقر المعدل الفعلي بين 4.25 و 4.50 في المائة لفترة من الوقت. يبدو من المحتمل حدوث خطوة صغيرة هبوطية بعد سلسلة من المؤشرات الاقتصادية الضعيفة.

تبلغ البطالة 4.3٪ ، وهو أعلى معدل منذ أواخر عام 2021.

قامت وزارة العمل بمراجعة نمو الوظائف بمقدار 911,000 للفترة من أبريل 2024 إلى مارس 2025.

ارتفعت مطالبات البطالة الأسبوعية إلى 263,000 في أوائل سبتمبر ، وهي قفزة حادة عن متوسط الصيف.

وفي الوقت نفسه ، فإن التضخم ليس تحت السيطرة الكاملة. ارتفعت أسعار المستهلك بنسبة 2.9٪ في أغسطس مقارنة بالعام السابق.

بلغ التضخم الأساسي ، الذي يستثني الغذاء والطاقة ، 3.1٪. يتتبع المقياس المفضل لبنك الاحتياطي الفيدرالي ، وهو مؤشر نفقات الاستهلاك الشخصي الأساسي ، ما يقرب من 2.9٪.

على الرغم من أن هذه ليست أرقام أزمة، إلا أنها لا تزال أعلى من أهداف بنك الاحتياطي الفيدرالي.

الخفض الآن يعني قبول التضخم لن يصل إلى المستويات المفضلة لدى بنك الاحتياطي الفيدرالي.

في النهاية ، ستكون لغة بنك الاحتياطي الفيدرالي مهمة بقدر أهمية الإجراء.

يجب أن يدرك المستثمرون أن بنك الاحتياطي الفيدرالي لا ينتظر عودة التضخم إلى الهدف قبل التيسير.

وهي تراهن على أن مخاطر العمل تفوق خطر ترسيخ أرضية جديدة للتضخم.

هل يمكن للسياسة النقدية تعويض التعريفات الجمركية؟

وهنا يظهر عدم تطابق السياسة. لا يأتي الكثير من ضغط الأسعار من الطلب الزائد ، ولكن من التعريفات.

أدى النظام التجاري الحالي إلى زيادة التكاليف عبر السلع المستوردة.

تشير تقديرات البحث إلى أن التعريفات الجديدة يمكن أن تضيف 1.7٪ إلى مستوى الأسعار الإجمالي على المدى القصير.

شهد التصنيع وتجارة الجملة أكبر خسائر في الوظائف مؤخرا.

لا يؤدي انخفاض سعر السياسة إلى جعل قطع الغيار المستوردة أرخص أو يعوض الرسوم الإضافية للتعريفة.

بالنسبة لهذه القطاعات ، فإن تخفيضات أسعار الفائدة غير ذات صلة إلى حد كبير. ومع ذلك، هذا هو المكان الذي يكون فيه الضغط السياسي أقوى.

والنتيجة هي أن البنك المركزي يستخدم التيسير النقدي للاستجابة لصدمة مالية وتجارية لا يستطيع إصلاحها.

ما يعنيه كل هذا هو أن أسعار الفائدة المنخفضة قد تدعم الائتمان وترفع تقييمات الأسهم ، لكنها لن تعكس التضخم المدفوع بالتعريفات الجمركية.

ويخاطر هذا المزيج بخلق دورة ترتفع فيها أسعار الأصول بينما تظل تكاليف الاقتصاد الحقيقي مرتفعة.

في المرة الأخيرة التي حدث فيها هذا ، في السبعينيات ، ارتفع الذهب بأكثر من 2000٪.

أصبح الاستقلال متغيرا في السوق

لم تعد مصداقية بنك الاحتياطي الفيدرالي تتعلق فقط بتوقعات التضخم. يتعلق الأمر الآن بالاستقلال السياسي.

الخطر هو أن يفسر المستثمرون أي خفض على أنه خضوع لضغوط البيت الأبيض.

قد لا يرى السوق التوجيه المستقبلي على أنه موثوق به ، ولكنه مشروط بالأحداث السياسية.

هذا التصور يغير تسعير المخاطر. يمكن أن يرتفع أقساط الفائدة لمدة الأجل حتى مع انخفاض سعر الفائدة الأساسي.

يمكن أن يزداد تقلبات العملات الأجنبية إذا اعتقد المستثمرون أن مسار الدولار يعتمد على الدورات السياسية بدلا من البيانات الاقتصادية.

هذا هو السبب في أن قرار بنك الاحتياطي الفيدرالي هذا الأسبوع هو أكثر من مجرد تعديل فني. إنها إشارة حول المؤسسة نفسها.

كما أن الزيادة في الطلب على السيولة تؤكد الهشاشة. تقترض البنوك بوتيرة قياسية من خلال تسهيلات إعادة الشراء الدائمة لبنك الاحتياطي الفيدرالي في الأشهر الأخيرة.

هذا يوضح كيف يمكن أن تظهر الظروف الضيقة فجأة. يجب أن يتوقع المستثمرون المزيد من هذه الانفجارات القصيرة. لن يغرقوا النظام ، لكنهم يذكرون بأن السباكة حساسة للمصداقية.

الذهب كتحوط للمصداقية

وصل الذهب إلى مستويات قياسية هذا العام ، لكن الدوافع مختلفة عن الماضي.

إنه ليس مجرد تحوط ضد التضخم. كما أنها أصبحت تحوطا ضد المصداقية المؤسسية.

كانت البنوك المركزية مشتريا صافيا لثلاث سنوات متتالية ، حيث أضافت أكثر من 1000 طن سنويا.

بالأسعار الحالية ، هذا يتجاوز المضاربة. إنه تنويع بعيدا عن الدولار مع تآكل الثقة.

بالنسبة للمستثمرين ، هذا يعني أنه لا ينبغي التعامل مع الذهب على أنه فقاعة. في الثمانينيات والتسعينيات ، انهار الذهب بسبب انخفاض التضخم وارتفاع مصداقية الدولار.

اليوم ، حتى مع اعتدال التضخم ، يستمر شراء القطاع الرسمي.

هذا يجعل الذهب أقل دورية وأكثر هيكلية. إنها حماية ليس فقط ضد ارتفاع الأسعار، بل وأيضا ضد التأثير السياسي على السياسة النقدية.

هذا يغير أيضا كيفية بناء المحافظ. يعد التعرض للذهب من خلال صناديق الاستثمار المتداولة أو التخصيص المادي أكثر منطقية من مطاردة أسهم التعدين عالية التجريب.

وتعتمد هذه الأخيرة على تكاليف المدخلات وإدارة الشركات. الأول يعكس تحوط المصداقية نفسه.

التوازن الجديد: عالم 3 في المائة

ولعل الرؤية الأكثر أهمية هي أن تيسير السياسات مع اقتراب التضخم الأساسي من 3٪ يهدد بترسيخ هذا المستوى باعتباره التوازن الجديد.

وربما يكون المعدل الحقيقي المحايد قد تحول إلى أعلى بسبب تراجع العولمة وارتفاع العجز المالي.

إذا كان الأمر كذلك، فقد لا تكون تخفيضات بنك الاحتياطي الفيدرالي محفزة للغاية، ولكنها لا تزال كافية لإبقاء التضخم عالقا فوق الهدف.

هذا هو الخطر على المستثمرين الذين يفترضون عائدا سريعا إلى عالم 2٪. تكمن المخاطرة في أن الأسواق تتكيف مع عالم 3٪ بدلا من ذلك.

وفي هذه البيئة، قد تظل الأسهم مدعومة بالسيولة، لكن الدخل الحقيقي لا يزال مضغوطا.

توفر السندات حماية أقل. والذهب ، كتحوط من التضخم وتحوط للمصداقية ، يظل مطلوبا.