هل اقتصاد ترامب مجرد مشاعر؟ البيانات مقابل السرد

إذا قمت بالتصغير ، فإن الاقتصاد الأمريكي كان مرنا بلا منازع ، إلى حد كبير منذ الأزمة المالية العالمية في عام 2008.

ومع ذلك ، كانت السنوات القليلة الماضية أكثر إثارة للجدل. الركود الفني ، الاهتزازات ، التضخم المرتفع ، التضخم المنخفض. لقد رأى المستثمرون كل شيء.

سوف ينهار السوق أو يستمر في تجاوز أعلى مستوياته على الإطلاق. يعتمد على من تسأل.

استنادا إلى البيانات البحتة ، ورث دونالد ترامب اقتصادا قويا. يتحدث الرئيس نفسه بثقة عن ثراء أمريكا من التعريفات الجمركية وطفرة التصنيع التي لا مثيل لها.

لكن الفجوة بين البيانات الصعبة والقصة السياسية أصبحت الآن واسعة بما يكفي لدرجة أن المستثمرين يتساءلون: هل اقتصاد ترامب مبني حقا على الجوهر ، أم مجرد مشاعر؟

ما تظهره أحدث البيانات حقا

أضاف الاقتصاد الأمريكي 22,000 وظيفة فقط في أغسطس ، وهو أقل بكثير من التوقعات البالغة 75,000. تم تعديل كشوف الرواتب لشهر يونيو لإظهار خسارة صافية قدرها 13,000 وظيفة ، وهو أول انخفاض شهري منذ عام 2020.

في المجموع ، خلق الاقتصاد الأمريكي حوالي 598,000 وظيفة حتى الآن في عام 2025 ، أي ما يقرب من نصف 1.14 مليون وظيفة مسجلة في نفس الفترة من عام 2024.

ارتفعت البطالة إلى 4.3٪ في أغسطس ، وهي أعلى نسبة منذ ما يقرب من أربع سنوات. لا يزال معدل التوظيف في مقتباة العمر قويا وفقا للمعايير التاريخية ، لكنه تراجع من أعلى مستوياته في عام 2024. لا تزال الأجور ترتفع عند 3.7٪ على أساس سنوي ، لكن متوسط ساعات العمل الأسبوعية انخفض ، مما يشير إلى ضعف نمو الإنتاج.

سوق العمل يبرد في جميع المجالات. انخفضت فرص العمل إلى 7.18 مليون في يوليو ، وهو أدنى مستوى لها منذ سبتمبر الماضي. ارتفعت المطالبات الأولية للحصول على إعانات البطالة إلى 237,000 في نهاية أغسطس.

أظهر تقرير تشالنجر أن الشركات الأمريكية أعلنت عن ما يقرب من 86,000 وظيفة في أغسطس ، وهي الأكبر في ذلك الشهر منذ عام 2008 خارج الوباء.

على الرغم من أن هذه ليست أرقام ركود ، إلا أنها لا تتوافق مع توسع الاقتصاد بسرعة. بدلا من ذلك ، يبدو الاقتصاد الأمريكي عالقا بالقرب من سرعة المماطلة ، حيث تتردد الشركات في إضافة العمال والمزيد من الأشخاص العاطلين عن العمل لفترات أطول.

لماذا تتقلص المصانع وليس مزدهرة

التصنيع أمر أساسي في الملعب الاقتصادي لترامب. ووعد في خطاب تنصيبه بأن أمريكا ستكون دولة مصنعة مرة أخرى. لكن كشوف رواتب المصانع تحكي قصة مختلفة.

انخفض التوظيف في التصنيع بمقدار 12,000 في أغسطس ، وهو رابع انخفاض شهري على التوالي وأطول فترة من الخسائر منذ عام 2020. خلال العام الماضي ، خفضت المصانع ما يقرب من 80,000 وظيفة.

يظهر مسح معهد إدارة التوريد انكمش نشاط التصنيع الأمريكي منذ مارس. حوالي 69٪ من الناتج المحلي الإجمالي للتصنيع في حالة انكماش ، وفقا لرئيس المجموعة.

أبلغت الشركات الكبرى مثل John Deere عن ارتفاع تكاليف المدخلات من التعريفات الجمركية على الصلب والألمنيوم.

يشير البيت الأبيض إلى الاستثمارات المتعهد بها من Apple و AbbVie و Ford كدليل على نهضة قادمة. يجادل المسؤولون بأن الوظائف ستتبع بمجرد بناء المصانع.

لكن الإعلانات ليست كشوف مرتبات. يمكن أن يكون الفجوة بين بدء العمل والتوظيف طويلة ، ويؤدي عدم اليقين الناجم عن تحول التعريفات والتحديات القانونية المستمرة إلى تأخير الإنفاق الرأسمالي. في الوقت الحالي ، "طفرة المصانع" أكثر وضوحا في البيانات الصحفية منها في عدد الموظفين.

دور التعريفات الجمركية والهجرة

التباطؤ ليس مجرد دوري. تغذي سياسات ترامب الاقتصادية كلا من العرض والطلب.

دفعت سياسات ترامب متوسط معدل التعريفة الجمركية في الولايات المتحدة إلى أعلى مستوياته منذ ثلاثينيات القرن الماضي. ترفع هذه الإجراءات التكاليف للمصنعين ، وتعطل سلاسل التوريد ، وتردع التوظيف.

في الوقت نفسه ، قضت المحاكم بأن العديد من هذه الرسوم غير قانونية ، مما يبقي السياسة التجارية في طي النسيان وتتردد الشركات في الالتزام.

وتضيف سياسة الهجرة طبقة أخرى. أدت الحملات والمداهمات إلى تقليص المعروض من العمالة في قطاعات تتراوح من الزراعة إلى تصنيع السيارات. كما ارتفعت البطالة المولودة في البلاد ، مما يشير إلى أن الضرر لا يقتصر على العمال غير الشرعيين.

أدى الجمع بين سلاسل التوريد الأكثر إحكاما وعدد أقل من العمال المتاحين إلى زيادة التكاليف وتقييد الإنتاج.

كما أن التوظيف الحكومي آخذ في التقلص. انخفضت الوظائف الفيدرالية بمقدار 15,000 في أغسطس وانخفضت 97,000 هذا العام بعد خفض الإنفاق. كما انخفضت فرص العمل في حكومات الولايات والحكومات المحلية ، وهي مصدر مستقر للتوظيف عادة.

كانت هذه المناطق غير الدورية وسادة لسوق العمل. إضعافها يزيل الدعم الرئيسي.

هل يستطيع بنك الاحتياطي الفيدرالي تعويض الصدمات المدفوعة بالسياسات؟

يواجه الاحتياطي الفيدرالي اختبارا صعبا. تراجع التضخم من ذروته في عام 2022 لكنه لا يزال أعلى من هدف 2٪ ، ويقترب من 2.5٪.

تشير توقعات السوق إلى أن التضخم سيظل أعلى من الهدف للسنوات الخمس المقبلة.

عادة ما يدفع تباطؤ نمو الوظائف بنك الاحتياطي الفيدرالي إلى خفض أسعار الفائدة. في الواقع ، تقوم الأسواق المالية بتسعير خفض ربع نقطة في اجتماع سبتمبر ، مع المزيد في المستقبل.

لكن طبيعة التباطؤ تعقد القضية. إذا كانت المشكلة هي ضعف الطلب ، فإن انخفاض أسعار الفائدة يمكن أن يعزز الإنفاق والتوظيف. إذا كانت المشكلة هي صدمات العرض ، بسبب التعريفات الجمركية التي ترفع التكاليف وتخفيضات الهجرة تقلل من العمالة ، فإن تخفيف السياسة يخاطر بتأجيج التضخم دون إصلاح الاختناقات.

يحذر بعض مسؤولي الاحتياطي الفيدرالي بالفعل من أن سوق العمل قد تراجع بسرعة أكبر مما كان متوقعا. قال كريستوفر والر ، الحاكم ، "عندما يتحول سوق العمل إلى سوء ، فإنه يتحول إلى سيء بسرعة".

ومع ذلك، يخشى آخرون تكرار ما حدث في سبعينيات القرن الماضي، عندما ترك التحفيز النقدي في مواجهة صدمات العرض التضخم راسخا.

يجب ألا يفترض المستثمرون أن تخفيضات أسعار الفائدة ستؤدي إلى انتعاش التصنيع. قد تعمل التخفيضات على استقرار الطلب ودعم الأسواق في الأمد القريب ، لكنها لن تلغي التعريفات الجمركية أو تعيد بناء سلاسل التوريد.

هل هذه حقا مجرد مشاعر؟

من الناحية الموضوعية ، اقتصاد ترامب ليس في حالة سقوط حر حقا. كان النمو بطيئا ولكنه إيجابي.

ولا تزال معدلات العمالة في سن الذروة مرتفعة، ولا تزال الأجور في ارتفاع. لكن الضعف آخذ في الاتساع. يعمل خلق فرص العمل بنصف وتيرة العام الماضي ، والمصانع تتخلص من العمال ، وفرص العمل تجف ، وحتى الرعاية الصحية والمساعدة الاجتماعية تتباطأ.

تعتمد رواية الإدارة عن الانتعاش الصناعي على إعلانات الإنفاق الرأسمالي التي لم تترجم بعد إلى توظيف. وإلى أن يتم بناء المصانع وتوظيف العمال، فإن "الطفرة" هي رسالة سياسية أكثر من كونها حقيقة اقتصادية.

يجب على المستثمرين الذين يراهنون على عودة التصنيع الأمريكي التمييز بين المشاريع المعلنة والمرافق التشغيلية.

البصيرة الرئيسية هي أن هذا التباطؤ يبدو مدفوعا بالسياسة. تعمل التعريفات الجمركية وقيود الهجرة كصدمات للعرض. إنهم يعيقون الإنتاج ويرفعون التكاليف ويحافظون على التضخم ثابتا. تضاعف التخفيضات المالية في التوظيف الفيدرالي وعدم اليقين بشأن قانون التجارة من التأثير.

الوجبات الجاهزة للمستثمرين هي أن اقتصاد ترامب لا يتعلق بالأرقام على المدى القريب وأكثر حول التنفيذ على المدى الطويل.

ستكون العوامل الرئيسية التي يجب مراقبتها هي ما إذا كانت تعهدات الشركات تنتقل من الورق إلى كشوف المرتبات ، أو ما إذا كانت استطلاعات التصنيع تتحول من الانكماش إلى النمو.

لا يزال الاقتصاد الأمريكي مرنا ، لكن المرونة لها حدود. إلى أن تتحقق تحولات السياسة أو الاستثمارات في وظائف حقيقية ، فإن اقتصاد ترامب ليس "مجرد مشاعر" ، ولكن المشاعر تتقدم كثيرا على البيانات التي يمكن التحقق منها.