أزمة المصداقية في الولايات المتحدة: عندما تتوقف الأرقام عن التراكم

تواجه الولايات المتحدة مشكلة غير عادية. لا يعرف المستثمرون ما إذا كان بإمكانهم الوثوق بالأرقام الاقتصادية للحكومة بعد الآن.

تتأرجح تقارير الوظائف بشكل كبير عند المراجعة. تمتلئ أرقام التضخم بشكل متزايد بالتخمين. تصل الاستطلاعات الرئيسية متأخرة ، وأحيانا دون تفسير.

بالنسبة للاقتصاد الذي يعمل وفقا للتوقعات ، فإن أزمة المصداقية في الإحصاءات الأمريكية تتحول ببطء إلى خطر على السوق.

لماذا تتعطل آلة الوظائف

أظهر أحدث تقرير عن كشوف المرتبات أن الولايات المتحدة أضافت 22,000 وظيفة فقط بين يوليو وأغسطس ، وفقا لمكتب إحصاءات العمل.

أدت المراجعات إلى خفض مئات الآلاف من الوظائف التي تم الإبلاغ عنها سابقا ، مما أدى إلى محو ما اعتقد المستثمرون أنه مكاسب حقيقية. لوضعها في نصابها الصحيح ، اعتادت الولايات المتحدة إضافة 200,000 وظيفة كل شهر ، بينما تحوم الآن حول الصفر.

هذا أكثر من مجرد تباطؤ دوري. اختفت وظائف المبتدئين في البرمجيات والتسويق والمبيعات منذ عام 2022 حيث تحولت الشركات إلى الذكاء الاصطناعي.

يجد العمال الأصغر سنا الآن فرصا في تجارة التجزئة والرعاية الصحية ، ولكن حتى تلك القطاعات تظهر علامات الضعف. يظل أصحاب العمل حذرين بينما تناقش الإدارة التعريفات الجمركية والضرائب والهجرة.

رد الاحتياطي الفيدرالي في سبتمبر بخفض أسعار الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس.

ومع ذلك ، مع ارتفاع التضخم عند 2.6٪ على مقياس نفقات الاستهلاك الشخصي المفضل لديه ، فإن نطاق البنك المركزي محدود. تخفيضات أسعار الفائدة تحفز الطلب وليس العرض.

لا يمكنهم عكس الضغوط الهيكلية للأتمتة أو عدم اليقين السياسي.

يواجه المستثمرون الذين قرأوا أرقام كشوف المرتبات على أنها إشارة نظيفة للقوة الاقتصادية الآن ضوضاء.

كيف ينهار نظام البيانات

القضية الأعمق ليست سوق العمل نفسه ولكن كيفية قياسه. شهدت BLS انخفاضا في عدد موظفيها بنحو 20٪ منذ عام 2017. ثلث الأدوار القيادية شاغرة.

للتعويض عن البيانات المفقودة ، تعتمد الوكالة بشكل متزايد على الإسناد ، مما يعني بشكل أساسي التخمين الإحصائي بناء على الاتجاهات السابقة. في الأوقات المستقرة ، يمكن التحكم في ذلك. في فترات التغيير السريع ، يكون الأمر مضللا.

اعترفت التقارير الأخيرة بأن 55٪ فقط من الردود المقصودة على الاستطلاع تصل في الوقت المناسب لإصدار الوظائف الأولية.

يتجه معدل الاستجابة الإجمالي نحو الانخفاض منذ عام 2015. الشركات الصغيرة ، التي تتكاثر الآن في اقتصاد الوظائف المؤقتة ، تستجيب بمعدلات أقل.

المصدر: BLS

النتيجة يمكن التنبؤ بها. يهيمن أصحاب العمل الكبار على العينة. عندما تقوم الشركات الصغيرة بتسريح الموظفين أو إغلاقها ، لا تلتقطها البيانات إلا بعد المراجعات بعد أشهر.

وتعاني بيانات التضخم بالتوازي. في يونيو ، علقت BLS التحصيل في ثلاث مناطق مترو بسبب نقص الموارد. بحلول يوليو ، تم تعليق 15٪ من عينة مؤشر أسعار المستهلكين في مناطق أخرى أيضا.

ذكرت بلومبرج أن حصة الأسعار المنسوبة قد تضاعفت بأكثر من ثلاثة أضعاف في ستة أشهر. هذا أمر مهم ، وهذا يعني أن جزءا كبيرا من مؤشر أسعار المستهلكين لم يعد يعتمد على الأسعار الفعلية.

لسد الفجوات ، تعلن BLS الآن عن وظائف بدوام جزئي لجامعي CPI ، حيث تدفع ما يصل إلى 25 دولارا في الساعة في المدن الكبرى.

سيدخل هؤلاء المساعدون إلى المتاجر والفنادق لتدوين الأسعار ، كما فعلوا دائما ، ولكن على نطاق أقل.

لماذا التأخير أكثر أهمية من الأخطاء

أرجأت BLS الأسبوع الماضي إصدار مسح الإنفاق الاستهلاكي السنوي دون تفسير. تستخدم مجموعة البيانات هذه لترجيح سلة مؤشر أسعار المستهلكين للعام المقبل.

بعبارة أخرى ، يقرر مقدار تكاليف الغذاء أو الطاقة أو المأوى أو التكاليف الطبية التي يتم احتسابها في التضخم الرسمي. التأخير لا يحبط المحللين ببساطة. إنه يخاطر بإساءة ترجيح المؤشر الوحيد الأكثر مشاهدة في الاقتصاد الكلي.

وصف مفوض BLS السابق ويليام بيتش الإصدار بأنه "صعب" لكنه أعرب عن دهشته لأنه يفتقر إلى تاريخ جديد.

تم طرد خليفته ، إريكا ماكنتارفر ، الشهر الماضي من قبل الرئيس ترامب. لقد حذرت صراحة من أن استقلال الوكالة موضع شك.

يجري الآن تحقيق للمفتش العام حول كيفية جمع BLS للبيانات والإبلاغ عنها.

مثل هذا التأخير له نتيجتان على المستثمرين. أولا ، يدخلون عدم اليقين في توقعات التضخم ، والتي تغذي مباشرة عوائد السندات وتوقعات أسعار الفائدة.

ثانيا، يقوضون الثقة في موضوعية العملية نفسها.

في النهاية ، يمكن مراجعة رقم معيب. لكن الرقم المفقود يترك فراغا سيملأه الآخرون بالتكهنات.

من المستفيد من ضباب البيانات

من المغري النظر إلى أزمة المصداقية هذه على أنها انهيار فني. إنه ليس كذلك. يخلق عدم التناسق. كلما كانت البيانات العامة أقل موثوقية ، زادت قيمة البيانات الخاصة.

تنفق شركات الاستثمار الكبيرة بالفعل أكثر من 15 مليار دولار سنويا على مصادر بيانات بديلة.

توفر صور الأقمار الصناعية لمواقف السيارات وموجزات معاملات بطاقات الائتمان وتدفقات الشحن وإعلانات الوظائف المكشطة صورة أكثر وضوحا من الإصدارات الرسمية.

تقوم بلومبرج وبائعون آخرون بتجميع هذا في محطات تكلف الشركات 30,000 ألف دولار سنويا لكل مقعد. هذا أمر لا يحتاج إلى تفكير لصناديق التحوط. ومع ذلك ، بالنسبة للمستثمرين الصغار ، فهي بعيدة المنال.

والنتيجة هي اتساع فجوة المعلومات. يترك صانعو السياسات والجمهور مع شخصيات قديمة وصاخبة. تعمل المؤسسات التي لديها موارد على إشارات أنظف وأكثر توقيتا.

إنه ليس تداولا داخليا من الناحية الفنية ، لكن التأثير متشابه. تتراكم القوة السوقية لأولئك الذين يمكنهم شراء مجموعة بيانات أفضل.

ما يجب على المستثمرين مشاهدته بعد ذلك

لا يستطيع المستثمرون رفض الإحصاءات الرسمية في الولايات المتحدة، ولكن يتعين عليهم التعامل معها بشكل مختلف.

لا تعني طباعة كشوف المرتبات الرئيسية التي تبلغ 22,000 وظيفة سوى القليل دون معرفة مقدار ما يتم إسناده إليه ومدى احتمالية إجراء المراجعات.

يجب قراءة قراءات التضخم مع الانتباه إلى حصة الأسعار المفقودة. أصبحت جودة البيانات نفسها متغيرا.

يتمثل أحد الأساليب في تتبع "مرونة المراجعة" لكل سلسلة. عندما ينمو الفرق بين القراءتين الأولية والنهائية ، تكون السلسلة أقل موثوقية ويجب أن تحمل وزنا أقل في التوقعات.

آخر هو مراقبة معدلات الاستجابة وحصص الإسناد ، والتي تكشف عنها BLS بعمق في ملاحظات المنهجية الخاصة بها. هذه الأرقام مملة ، لكنها مهمة الآن أكثر من العنوان نفسه.

بالنسبة لتخصيص الأصول ، هذا يعني توخي الحذر بشأن التداولات التي تعتمد على إشارات شهرية واضحة. يمكن أن تتعرض السندات الحساسة للسعر والأسهم الدورية والمراكز الدولارية من خلال المراجعات. L

قد تكون الموضوعات طويلة الأجل ، مثل تأثير الذكاء الاصطناعي على أسواق العمل ، أو مرونة الإنفاق الاستهلاكي على الرغم من الضجيج في البيانات ، أكثر قابلية للاستثمار.

نظام يحتاج إلى إصلاح

ولعل الإشارة الأكثر أهمية ليست سوق العمل أو التضخم، بل نظام القياس نفسه.

قامت الولايات المتحدة ببناء آلة إحصائية بعد الكساد الكبير لأن الاقتصادات الحديثة لا يمكن أن تعمل بدون أرقام موثوقة.

تعمل هذه الآلة الآن على طاقة منخفضة. إن خفض عدد الموظفين والتدخل السياسي والتغيير الاقتصادي البنيوي يجهده

لن يؤدي إقالة المزيد من المفوضين إلى حل أزمة المصداقية في الولايات المتحدة. في الواقع ، يوسعها.

يتطلب الحل الاستثمار في البنية التحتية الإحصائية ، وحماية الاستقلالية ، والشفافية بشأن عدم اليقين. حتى ذلك الحين ، سيحتاج المستثمرون إلى التعامل مع كل رقم على أنه مؤقت.