معاينة قرار سعر الفائدة: ماذا تتوقع من بنك الاحتياطي الفيدرالي معصوب العينين

هناك نوع مختلف من النقاش الجاري قبل قرار سعر الفائدة من مجلس الاحتياطي الفيدرالي يوم الأربعاء.

عادة ما يهتم المستثمرون ب "إذا" و "كم" ستتغير أسعار الفائدة.

لكن هذه المرة ، يتساءل الجميع عما إذا كان لدى البنك المركزي بالفعل ما يكفي من البيانات تحت تصرفه لاتخاذ القرار الأفضل.

بالنسبة للبنك المركزي الذي يفخر بكونه مدفوعا بالبيانات ، فإن الوضع الذي تظل فيه البيانات مجمدة بسبب إغلاق الحكومة الأمريكية لمدة شهر بعيد كل البعد عن المثالية.

يرتفع التضخم مرة أخرى ، وتتباطأ التوظيف ، وانخفضت ثقة المستهلك إلى أدنى مستوى لها في نصف عام.

والأرقام الرسمية التي عادة ما تخبر صانعي السياسات بمدى خطورة هذه الاتجاهات ببساطة غير موجودة.

هذا ليس مجرد اجتماع معدل روتيني آخر.

وهذه هي المرة الأولى في تاريخ الولايات المتحدة الحديث التي يضع فيها البنك المركزي الأكثر اعتمادا على البيانات في العالم السياسة إلى حد كبير على الغريزة.

كيف أصبحت الأرقام مظلمة

منذ 1 أكتوبر ، توقف مكتب إحصاءات العمل ومكتب التحليل الاقتصادي ومكتب الإحصاء عن نشر تحديثاتهم الشهرية المعتادة.

لم يتم إصدار تقرير الوظائف لشهر سبتمبر ولن يتم جمع تقرير أكتوبر أبدا.

كما تم تعليق تقديرات الناتج المحلي الإجمالي لوزارة التجارة ، وكان من المقرر إصدارها هذا الأسبوع.

فقط مؤشر أسعار المستهلك لشهر سبتمبر لم ينجح في الخروج قبل إطفاء الأنوار ، حيث أظهر التضخم السنوي عند حوالي 2.8٪ ، لا يزال أعلى من هدف بنك الاحتياطي الفيدرالي البالغ 2٪.

هذا الرقم وحده يترك بنك الاحتياطي الفيدرالي في مأزق. ويشير إلى أن الأسعار ترتفع بسرعة كبيرة ، تماما كما يضعف التوظيف وينتشر تسريح العمال من الخدمات اللوجستية وتجارة التجزئة إلى التكنولوجيا والتصنيع.

بدون هذه الأرقام الرسمية ، انهارت البنية التحتية للبيانات التي ترسخ حكم بنك الاحتياطي الفيدرالي.

يعمل الاقتصاديون ومديرو الأصول في القطاع الخاص على سد الفجوة ب "البيانات البديلة" المستمدة من الإنفاق على بطاقات الائتمان ، وقوائم الوظائف عبر الإنترنت ، ومؤشرات سلسلة التوريد.

اعترف باول بأن هذه المصادر مفيدة كخلفية ولكنها لا يمكن أن تحل محل الإحصاءات الرسمية. قال في وقت سابق من هذا الشهر: "إنها تعمل بشكل أفضل كمكمل غذائي من كونها طبقا رئيسيا".

ما لا يزال بإمكان بنك الاحتياطي الفيدرالي رؤيته

داخل بنك الاحتياطي الفيدرالي ، يعمل صانعو السياسة من خليط من الأدلة.

أفاد أحدث كتاب بيج للبنك المركزي ، والذي صدر في 15 أكتوبر ، أن إنفاق الأسر قد تبد وأن التصنيع يعاني من ارتفاع التعريفات الجمركية.

انخفض مؤشر ثقة المستهلك الصادر عن كونفرنس بورد إلى أدنى مستوى له منذ أبريل.

أعلن أرباب العمل الرئيسيون ، بما في ذلك UPS و Amazon و Nestlé عن عشرات الآلاف من الوظائف.

تشير بيانات كشوف المرتبات الخاصة إلى تباطؤ التوظيف ، على الرغم من أن البطالة لا تزال قريبة من 4٪.

بلغ نمو الناتج المحلي الإجمالي في الربع الثاني 3.8٪ ، لكن الاقتصاديين يشككون في استمرار هذه الوتيرة.

لا تزال صناعة الذكاء الاصطناعي والمستهلكون ذوي الدخل المرتفع ينفقون بحرية ، بينما تقوم الأسر ذات الدخل المنخفض بتقليص النفقات.

وتتزحف حالات التأخر في سداد سداد بطاقات الائتمان والتخلف عن سداد قروض السيارات إلى الأعلى.

ما يراه رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي هو اقتصاد مجزأ حيث تخفي القوة في قطاعات قليلة الركود في أماكن أخرى.

بدون التدفق الطبيعي للبيانات الرسمية ، لا يمكن لبنك الاحتياطي الفيدرالي معرفة ما إذا كان التباطؤ مؤقتا أم بداية شيء أعمق.

ضغوط من البيت الأبيض

أدى عدم اليقين إلى جعل الدفاع عن استقلال بنك الاحتياطي الفيدرالي أكثر صعوبة.

أمضى الرئيس ترامب شهورا في الحث على تخفيضات كبيرة وفورية في أسعار الفائدة ، بحجة أنها ستخفض تكلفة الدين الحكومي وتحفز النمو قبل انتخابات العام المقبل.

ودعا إلى تخفيضات بلغ مجموعها ثلاث نقاط مئوية ، وهو أكبر اثني عشر مرة مما تتوقعه الأسواق اليوم.

لقد تجاوز الضغط الخطابة.

حاول ترامب إقالة عضو مجلس الإدارة ليزا كوك ، وهي أول محاولة من نوعها في تاريخ بنك الاحتياطي الفيدرالي الممتد 112 عاما ، واستبدل محافظا آخر بموال صوت لصالح خفض أكبر في سبتمبر.

منع قاض فيدرالي في وقت لاحق إقالة كوك ، لكن الرسالة لا تزال تمر.

البيت الأبيض مستعد لاختبار حدود استقلال البنك المركزي.

امتدت الحملة أيضا إلى سباق الخلافة. وتنتهي فترة ولاية باول العام المقبل ويتنافس خمسة مرشحين ينظر إليهم على أنهم متعاطفون مع آراء ترامب السياسية ليحل محله.

اثنان منهم يجلسان في اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة وسيصوتون اليوم.

ماذا تتوقع من قرار بنك الاحتياطي الفيدرالي بشأن سعر الفائدة

تم تسعير الأسواق بانخفاض ربع نقطة إلى نطاق 3.5-3.75٪. خطوة أصغر من شأنها أن تشير إلى تحدي البيت الأبيض. سيبدو الأكبر وكأنه استسلام.

من المتوقع أن يؤطر باول القرار على أنه تعديل حذر في بيئة ضبابية ، مؤكدا أن أهداف بنك الاحتياطي الفيدرالي تظل مستقرة الأسعار والتوظيف الكامل حتى عندما تكون البيانات غير مستقرة.

سيستمع المستثمرون إلى أي تلميح في الميزانية العمومية ، حيث لا يزال "التشديد الكمي" يستنزف السيولة من الأسواق.

كما يلاحظ جوشوا ماهوني ، كبير محللي السوق في Scope Markets ، "إن نقص البيانات المتاحة لبنك الاحتياطي الفيدرالي يعني أن ما يسمى بالنهج المعتمد على البيانات يصبح موضع تساؤل إذا استمر انقطاع التيار الكهربائي. ومع ظهور ضغوط السيولة، سيتحول الاهتمام إلى ما إذا كانت ستنهي التشديد الكمي أو تدفع ذلك إلى نهاية العام".

قد لا يحرك خفض سعر الفائدة نفسه الأسواق كثيرا ، لكن ما يقوله باول عن السيولة والثقة ورؤية السياسة سيحدث.

لم يعد التحدي الذي يواجهه بنك الاحتياطي الفيدرالي يتعلق بالمستوى الدقيق لتكاليف الاقتراض.

يتعلق الأمر بإثبات أن المؤسسة المبنية على القياس لا يزال بإمكانها العمل عندما تختفي القياسات.

إن الخطر الأكثر دلالة بالنسبة لباول ليس ارتفاع التضخم أو تباطؤ النمو. إنه أن الجمهور والمستثمرين والسياسيين بدأوا في الاعتقاد بأن بنك الاحتياطي الفيدرالي لم يعد لديه رؤية واضحة للاقتصاد على الإطلاق.

وبمجرد ترسخ هذا الاعتقاد، تفقد أسعار الفائدة معناها في نهاية المطاف، ويصبح أقوى بنك مركزي في العالم مجرد لاعب آخر يخمن في الظلام.